尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来累(lèi)计最大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大(dà)概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率(lǜ)创新高 逢低(dī)加仓是最(zuì)佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的(de)涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的(de)大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益(yì)，那么今(jīn)年(nián)演化为TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历(lì)史的调整时(shí)间和幅度，可能(néng)这一轮调(diào)整并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明(míng)显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)来看，每年(nián)四月(yuè)份到九、十(shí)月份期间会有一(yī)波(bō)主升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在(zài)学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按此速度再(zài)调(diào)整一段(duàn)时间，估(gū)计(jì)在5月(yuè)基(jī)本见(jiàn)底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势(shì)大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密(mì)集(jí)披露期(qī)结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及(jí)政府支持力度进一步(bù)加大(dà)、资(zī)本开支(zhī)增加、订单增加和(hé)产(chǎn)品销量业(yè)绩的(de)改(gǎi)善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创(chuàng)新(xīn)高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春季躁动(dòng)是计(jì)算机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计(jì)算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到(dào)硬件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策(cè)略(lüè)4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期(qī)的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩(jì)的(de)相对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全(quán)年主线(xiàn)的(de)判断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可(kě)能超预(yù)期的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环节进(jìn)一步(bù)来(lái)看，广发策略(lüè)4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中(zhōng)主要分布(bù)位(wèi)于AI服(fú)务(wù)器(qì)及相关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训(xùn)练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据量(liàng)和(hé)算力(lì)的(de)提(tí)升明(míng)显拉升(shēng)了(le)AI服务(wù)器中(zhōng)存(cún)储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产品的(de)量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国(guó)海(hǎi)证券(quàn)同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的(de)判断，相关领域(yù)如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的(de)确认，估值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议(yì)重点关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述光(guāng)通(tōng)信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光(guāng)引擎(qíng)光器件核心(xīn)供应(yīng)商天孚(fú)通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰(jié)科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容(róng)在即(jí)，建议关注沪(hù)电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森(sēn)科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等(děng)终(zhōng)端设(shè)备打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑(sù)逻(luó)辑逐步(bù)验证，关(guān)注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证(zhèng)券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备(bèi)及服务(wù)器产业(yè)链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜(qián)力的(de)AIoT设备(bèi)产业链，包括(kuò)海康威视、传(chuán)音控(kòng)股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等(děng)；2）受益于全(quán)球算力(lì)需(xū)求爆发(fā)式(shì)增(zēng)长的(de)AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等(děng)；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的(de)智能手机产业(yè)链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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