A股“股王”之争进入白热(rè)化(huà)阶段，中国移(yí)动(dòng)股价周中创历史新高，一(yī)度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以微弱优(yōu)势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计(jì)算上的(de)乌(wū)龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计算，则(zé)其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中特估、人工智能(néng)等一系(xì)列热点催(cuī)化下，中国移动(dòng)今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一(yī)年(nián)股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅台股价则(zé)几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏步。有市(shì)场人士认(rèn)为，中(zhōng)国(guó)移(yí)动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国(guó)内经济趋(qū)势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时(shí)基(jī)建大(dà)发展时期(qī)，中石油在(zài)股王的(de)位置上(shàng)稳坐了(le)八(bā)年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王(wáng)。再(zài)后来，随(suí)着我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后(hòu)三(sān)年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信(xìn)公(gōng)众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端(duān)白(bái)酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的(de)突然崛(jué)起(qǐ)更是开始对其(qí)王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中(zhōng)国移动一度超越(yuè)贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背后(hòu)，除了(le)离(lí)不开国家政策持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的(de)人(rén)工智能两(liǎng)大概念(niàn)加持(chí)，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当前美股市值前十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的(de)重要因(yīn)素，二级市场对科技企(qǐ)业的(de)态度能一(yī)定(dìng)程(chéng)度显示出科技(jì)企(qǐ)业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国(guó)移动为(wèi)代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台(tái)为代(dài)表的消费股似乎也预示(shì)着(zhe)市场中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下，实力(lì)强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国(guó)企数(shù)字(zì)经(jīng)济担当，积极布局(jú)云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计算(suàn)业务的需(xū)求(qiú)，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管道(dào)运营商向数字科技(jì)领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重(zhòng)塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情况来(lái)看(kàn)，根据光(guāng)大证(zhèng)券4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股市场一(yī)直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的(de)传说，即(jí)大多(duō)股价(jià)超过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在(zài)2007年依托船(chuán)舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国(guó)船舶股价维持(chí)在2循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思4元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文在线、全(quán)通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷就是股价毫(háo)无(wú)原因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股(gǔ)市景气度无(wú)法维持。而茅台(tái)凭(píng)借其产品稀缺(quē)性以及长期稳(wěn)稳增(zēng)长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企(qǐ)业股(gǔ)价能(néng)否(fǒu)持续上涨以及(jí)维持高位，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为，实(shí)际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此(cǐ)前(qián)市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的(de)高价，而(ér)中国移动虽(suī)掌握着大(dà)把的通信类资(zī)源(yuán)，但(dàn)作为央企需要承担“提速(sù)降费(fèi)”的责任(rèn)，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一(yī)方面(miàn)即是成本(běn)方面(miàn)的(de)问(wèn)题(tí)，中(zhōng)国移动本(běn)质(zhì)作为通信基础设(shè)施企业，需(xū)要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年(nián)资本开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如(rú)此沉(chén)重的资本开支(zhī)，也不需要(yào)面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据可以看出(chū)，中国移(yí)动(dòng)今年(nián)一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不大，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移(yí)动可能(néng)正在迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的(de)结(jié)束，中国移(yí)动此前表示(shì)，2022年是三年(nián)投资高峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年起资(zī)本开支不(bù)再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全年资本(běn)开支占收入(rù)比(bǐ)重将低(dī)于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下(xià)半场，行业重心已(yǐ)转向产(chǎn)业(yè)互联(lián)网和智能化，中国移动加速转型(xíng)下(xià)正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中(zhōng)国移(yí)动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数(shù)字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外(wài)，公司(sī)移动云收入规模(mó)实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动(dòng)云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内(nèi)业界第一阵营。

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