射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局，下游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外(wài)巨头已(yǐ)开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司(sī)股价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上(shàng)市(shì)文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国(guó)以及(jí)金沙江创(chuàng)投等一系(xì)列外部机构股东(dōng)。截至(zhì)上市(shì)前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的(de)外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与(yǔ)慧(huì)智(zhì)微(wēi)产品(pǐn)结构相(xiāng)似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走出了破发(fā)的行情，该公司(sī)股(gǔ)价于(yú)去年下半年触底回升(shēng)，但(dàn)截至今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于(yú)智能手机(jī)增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来也(yě)在响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋求射(shè)频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射(shè)频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基(jī)金二期等多一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克个知名资(zī)方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和(hé)销售(shòu)，下(xià)游应(yīng)用领域主(zhǔ)要包括智能手机以(yǐ)及物(wù)联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及(jí)移远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏损持续的(de)原因，慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招股文(wén)件中(zhōng)称(chēng)，是由(yóu)于持续进行高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛(máo)利空间(jiān)受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近(jìn)三年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利(lì)率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克)同行业(yè)头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也(yě)不(bù)及和(hé)慧智微(wēi)产品结构更(gèng)接(jiē)近的唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开(kāi)信息显示(shì)，公司(sī)于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了(le)三轮融资，众多知名(míng)资方(fāng)，包括大基(jī)金二期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶段对慧(huì)智微(wēi)进(jìn)入了(le)慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二(èr)期在(zài)投(tóu)资慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报，而(ér)较大基金二期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并(bìng)在后一(yī)轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超(chāo)过(guò)接(jiē)近67％的收入(rù)来自于手机(jī)领(lǐng)域(yù)。当前(qián)，智能手机出货量(liàng)的(de)大幅(fú)下降，已经(jīng)对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增速(sù)持续放缓(huǎn)的预期(qī)，也(yě)让(ràng)资本(běn)市场对包括慧智微在内的(de)射频芯(xīn)片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射(shè)频前端市场规(guī)模与2021年的市场(chǎng)相差(chà)无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产(ch一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克ǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突击(jī)入股的(de)射(shè)频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了(le)破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年(nián)10月(yuè)跌至30元每股的(de)价(jià)格后止跌回升，但截至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射(shè)频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求(qiú)转型，拓展射(shè)频(pín)以(yǐ)外的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的(de)射频芯(xīn)片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领域正呈(chéng)现出一片红海(hǎi)的(de)竞争(zhēng)格局，由于入局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商只能(néng)再卷价格，进(jìn)一(yī)步(bù)压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前端(duān)芯片杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个射(shè)频细(xì)分(fēn)赛(sài)道还会(huì)有更多竞争者进入，往后三(sān)年(nián)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注(zhù)亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机(jī)构涵(hán)盖了投资机构涵(hán)盖(gài)了中金资本(běn)、红杉资(zī)本中国、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片(piàn)测设(shè)中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设(shè)以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划(huà)方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前端(duān)领域取得(dé)的市场地(dì)位，增(zēng)加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟进射(shè)频前(qián)端技术迭代(dài)，优化可重(zhòng)构(gòu)技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产(chǎn)品上加大对上游(yóu)滤波器、多工器的(de)产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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