自2022年(nián)底以来，A股市场一(yī)改颓(tuí)势，展现出积极回(huí)暖的画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思，基金经理也随(suí)之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一(yī)季报的披露，将(jiāng)明星基金经理们(men)近(jìn)期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国(guó)、景顺(shùn)长城(chéng)等(děng)基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代(dài)表(biǎo)了基金经理对后市的基(jī)本(běn)看法。多数明星基(jī)金经理在一季(jì)度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了(le)自(zì)己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对(duì)全年股票市(shì)场有信心，未(wèi)来将继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业(yè)中(zhōng)寻找投资机(jī)会。刘(liú)格(gé)菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本(běn)面验证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，陈(chén)皓(hào)在一季报也(yě)用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季(jì)度(dù)热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新的技术革命，但直言(yán)客观上(shàng)当(dāng)下(xià)的研究(jiū)认知还(hái)不具备对相关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持(chí)高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤是最(zuì)受(shòu)基民关(guān)注的基金经理(lǐ)，他是国内(nèi)首位千(qiān)亿(yì)级主动权(quán)益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分(fēn)量十足(zú)。

　　从基(jī)金君整(zhěng)理表格来(lái)看，相(xiāng)较去年底，张坤所管(guǎn)理的(de)4只基金(jīn)在今(jīn)年一季度仓(cāng)位基本都(dōu)维持高仓位运(yùn)作，多只基金一季度末仓位均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的(de)股票市值占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度(dù)末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定，对结(jié)构进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理的(de)易(yì)方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)在一(yī)季度(dù)末(mò)的(de)仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达优质(zhì)企业三年(nián)持有(yǒu)一季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股仓(cāng)位，一(yī)季度末所管理的(de)4只基(jī)金基本维持(chí)和去年底(dǐ)的(de)差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是(shì)30~50％之间(jiān)。相对(duì)来(lái)说，调整幅度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度(dù)末该基金持(chí)有(yǒu)港股和美(měi)股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股(gǔ) 和美(měi)股(gǔ)的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选中也写(xiě)道，在(zài)一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了科技等(děng)行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金融等行业(yè)的配置，另外(wài)，在区域分布(bù)上(shàng)配置的更(gèng)加均(jūn)衡。个(gè)股方面，仍然(rán)持有商业模式出色(sè)、行业格局(jú)清晰(xī)、竞(jìng)争力(lì)强的优质(zhì)公(gōng)司(sī)。

　　一季度(dù)增配消费、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵州(zhōu)茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理(lǐ)性(xìng)的心理状(zhuàng)态，不需要(yào)大(dà)量的行动(dòng)，而是极大的(de)耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会(huì)时全(quán)力出击。他一(yī)直(zhí)保(bǎo)持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重(zhòng)仓股也基本保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在(zài)结(jié)构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十(shí)大重仓股(gǔ)变化不大，贵(guì)州茅(máo)台(tái)再次成为(wèi)该基金的第一大(dà)重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二(èr)、第三(sān)大重仓股，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也(yě)在季(jì)报中写道，一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整，增(zēng)加了消费(fèi)等行业(yè)的配(pèi)置，降低了金(jīn)融(róng)等行业的(de)配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的(de)大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加了(le)美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋(yáng)石油新进前十大重仓股之列，而药明(míng)生(shēng)物退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企业三年持有的(de)头号重仓股为贵州茅(máo)台(tái)，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精选和易(yì)方达优(yōu)质精选的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾讯(xùn)控(kòng)股。去年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金的(de)头号(hào)重仓股均(jūn)为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍(réng)是(shì)易方达优质精(jīng)选的(de)第一(yī)大重仓股，但相较去年底已经(jīng)进(jìn)行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只(zhǐ)个股已经推(tuī)出了前(qián)十大重仓股之列。而美团新进其前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　一(yī)季度规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首(shǒu)位(wèi)主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基(jī)金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他(tā)所(suǒ)管理规模基本和(hé)去(qù)年底持平，整体(tǐ)规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的4只(zhǐ)基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度(dù)末，易(yì)方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达优势企业三年、易方达(dá)亚洲精(jīng)选股票的(de)规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提的(de)是，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年一季度规(guī)模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基(jī)金行业“巨无霸”的(de)主动(dòng)权益基金。

　　选择(zé)一条可(kě)积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰写道自己的投资(zī)思路(lù)，这一次也(yě)不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中写到，基本面价(jià)值投(tóu)资很吸引(yǐn)人的(de)一点是，投(tóu)资者可以(yǐ)用(yòng)很长一段时间来(lái)充分(fēn)观察公司的发(fā)展，等到(dào)它们用事实(shí)证(zhèng)明自己的成功和巨大的(de)成长潜力(lì)之后(hòu)，再买入(rù)也不迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资的优势之一在于可积累性。具(jù)体来说，积累(lèi)体(tǐ)现(xiàn)在对基本面分(fēn)析方法的理解和对(duì)具体行业和企业(yè)的洞察，所有这些都使投资(zī)者未来更可能做出(chū)对具体投(tóu)资标的(de)内在价(jià)值的准确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要(yào)性可能并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期复合回报作为终级(jí)目标，可积累性就(jiù)是这一(yī)目标的(de)最重(zhòng)要保障，选择(zé)一条(tiáo)可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)。我(wǒ)们会参考全球产业升级的经验，持续做深入(rù)的(de)研(yán)究(jiū)积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽(jǐn)量准确的坐(zuò)标(biāo)系，希望能正确(què)评估企业的竞争力(lì)并跨行业选出(chū)好的公(gōng)司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因为(wèi)好公司不是好股(gǔ)票的唯一情形就是(shì)估值过高，在(zài)其他情形下，好公司都会给投资(zī)者带来(lái)长期可(kě)观(guān)的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定期(qī)报告并对(duì)财务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企(qǐ)业基本面的核心手段(duàn)之一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有经营活动都会反映在财(cái)务数(shù)据中，定量(liàng)的数据可以用(yòng)来检(jiǎn)验(yàn)并修正(zhèng)调研中对企业形成(chéng)的(de)定性(xìng)感知。如果能对一家(jiā)公司(sī)过去和当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能(néng)正(zhèng)确评(píng)判(pàn)这家(jiā)公司的(de)未(wèi)来价(jià)值。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过(guò)，你(nǐ)要(yào)阅读一(yī)切。如果你对(duì)一家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了(le)年(nián)报中的附注，你(nǐ)就(jiù)会超(chāo)过华尔(ěr)街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成(chéng)功(gōng)的公(gōng)司(sī)都经(jīng)历(lì)过(guò)短期的(de)经(jīng)营业绩和股价(jià)的震荡，经历过市场先生(shēng)态度(dù)的(de)冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往(wǎng)往没有变(biàn)化，通过(guò)深(shēn)入的研究(jiū)并(bìng)抓住这些关(guān)键的(de)因素(sù)，是能够一(yī)路坚持下来的重要因素，也(yě)通常意(yì)味着长(zhǎng)期可观的(de)收(shōu)益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其(qí)一(yī)举一动颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理的广发(fā)双擎升级为例，一(yī)季度末该(gāi)基金保持较高仓(cāng)位运作，该基(jī)金股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但(dàn)基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一季度持仓结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度调整(zhěng)。数据(jù)显示，广发双擎升级一季度末前五大(dà)重仓股(gǔ)分别为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现(xiàn)在(zài)该基金去年四季度末的前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表现较好(hǎo)的(de)行业为(wèi)新科技技(jì)术演绎(yì)预(yù)测中的相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的高端制造业资产经历了下跌。在(zài)海外(wài)金融(róng)风险担忧、经(jīng)济(jì)衰退的初始预期、国(guó)际关系不确定的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用(yòng)展望，资金分(fēn)流可(kě)能是高(gāo)端制(zhì)造业相对表现不(bù)理想的(de)原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基(jī)金(jīn)的(de)持仓结构并没有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较(jiào)优势的高端制造产业(yè)链布(bù)局。从重仓持股(gǔ)来看，该(gāi)基(jī)金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一季度(dù)的重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，仅晶科(kē)能源(yuán)新进前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本(běn)面验(yàn)证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面和(hé)估值的(de)匹配度(dù)。对本基(jī)金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐(lè)观，投资中相信基本面优(yōu)秀(xiù)和增量价(jià)值积(jī)累的公司。经(jīng)过调整，行业估值水平(píng)已在(zài)历史低位(wèi)，产业链的变化(huà)在市场(chǎng)定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的(de)阶段(duàn)特点来说(shuō)，当前市场的参(cān)与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收(shōu)益预期(qī)的时(shí)间(jiān)维(wéi)度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎(yì)幅(fú)度、转换速(sù)度都会可预见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息的(de)处理上(shàng)提(tí)高了难度，短期内基(jī)本面估(gū)值匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资(zī)和人(rén)生一样，

　　一生最重(zhòng)要的(de)选择(zé)也就是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如何调整(zhěng)投资(zī)组合，如(rú)何展望未来市场投资机会，也非常(cháng)受到市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新(xīn)经济基金中回顾(gù)一季度市场行情时表(biǎo)示(shì)，一(yī)季(jì)度中(zhōng)国经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和(hé)企业投(tóu)资(zī)的(de)信心(xīn)恢复会有(yǒu)一个过程，因(yīn)此短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预(yù)期仍有(yǒu)一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美(měi) 金融风(fēng)波暂(zàn)时平(píng)息，但也让投资者(zhě)担(dān)心(xīn)这是(shì)否只是(shì)当下复(fù)杂环(huán)境(jìng)下各(gè)种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的减产行为进(jìn)一步增强(qiáng)了(le)未来通(tōng)胀的韧性(xìng)，也让美(měi)联储在(zài)货币政策调(diào)整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇(yù)到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时间抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思剧烈、集(jí)中的调(diào)仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等(děng)板块(kuài)表现突出(chū)，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及(jí)一(yī)季(jì)度投资(zī)操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本(běn)面驱动(dòng)的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多(duō)，主要(yào)包括(kuò)行业上用医药替(tì)代了部(bù)分(fēn)白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由(yóu)于短期(qī)基本面一般或者机(jī)构调仓导致股价下(xià)跌，但长期(qī)市值空(kōng)间较大(dà)的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前(qián)十大重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个(gè)季度(dù)位列(liè)前五大重仓股(gǔ)之一(yī)的五粮液，在(zài)今年一季度退(tuì)出该基金(jīn)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留(liú)在前十大重(zhòng)仓股的贵州(zhōu)茅(máo)台也遭到陈皓(hào)减持(chí)，对(duì)比上(shàng)一(yī)个(gè)季度，陈皓(hào)在一季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵(guì)州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度(dù)的第(dì)二大重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供(gōng)应北(běi)斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙(lóng)头(tóu)中(zhōng)的(de)巨化股份、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚顺特(tè)钢，三只个股一(yī)季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁(níng)德时代(dài)也退出(chū)前(qián)十大(dà)重仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火热(rè)的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也(yě)进行(xíng)了(le)积极(jí)的研究，方向上非常认同(tóng)其很可能(néng)是一(yī)次全新的技(jì)术革命，将(jiāng)极大(dà)提(tí)升全社会的生产效率，但(dàn)客观(guān)上(shàng)我(wǒ)们当(dāng)下(xià)的研究认知还不具备对相关(guān)标的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，也(yě)不(bù)太符合我们(men)“以(yǐ)相对合理的价格买入预期(qī)收益率更高的资产”这一投资理念(niàn)，因(yīn)此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对(duì)产(chǎn)业和公司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了自己最新的投资(zī)感悟，他表示(shì)，相比资本市(shì)场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通(tōng)过深入研究获得超(chāo)额认知、并最终映射到投资上来获得(dé)内啡肽(tài)。投资和(hé)人(rén)生(shēng)一样(yàng)，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其(qí)一生最重(zhòng)要的(de)其实也就是(shì)那三、五(wǔ)次(cì)，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化(huà)，努力(lì)追(zhuī)寻的(de)正是在每一次关键选择时将胜(shèng)率(lǜ)再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度(dù)，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界(jiè)的链(liàn)接，中国(guó)在中东、南美等新兴(xīng)市场获得(dé)了更多实质(zhì)性认(rèn)同的声音和举动；国内主要城市的(de)一二手房销售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存(cún)周(zhōu)期的尾段，我(wǒ)们可能真的只(zhǐ)需要一(yī)点点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带入(rù)正循(xún)环(huán)。一如当下的证券(quàn)市场，我们(men)也(yě)衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度持仓基本(běn)保(bǎo)持稳定，持仓(cāng)依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银行(xíng)、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，金域医学新进(jìn)前(qián)三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来(lái)，金(jīn)域医学首次进入(rù)富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　公开(kāi)资(zī)料显示，金域医学(xué)是一家以第(dì)三(sān)方医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊断业务为核心的高科(kē)技服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平(píng)台(tái)、大网络、大服(fú)务(wù)、大样(yàng)本和大数据(jù)”等资源优势，为全国各级医疗(liáo)机构提供领(lǐng)先的医学(xué)诊断信(xìn)息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝晓科(kē)技也在一(yī)季(jì)度新进(jìn)富国天惠(huì)前十大(dà)重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以来，蓝(lán)晓科(kē)技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明(míng)康德、瑞丰新(xīn)材两只个股(gǔ)则在一季度退出富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一(yī)季报中(zhōng)回顾，一季度沪深(shēn)300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各(gè)种艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年后，一(yī)季度实(shí)体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些(xiē)收(shōu)缩性行(xíng)业(yè)监(jiān)管政策放松管制的迹象确(què)认。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前(qián)数据上呈现的复(fù)苏(sū)力度还不是很(hěn)强，但我们(men)应该看(kàn)到是积极的(de)因素正在(zài)发挥作用持续的进程(chéng)中。更要重视的(de)是市场的整体估值依然处于长周期(qī)中很有吸引力的位置(zhì)，当下(xià)权益市(shì)场(chǎng)处(chù)在较好的风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维度，我们相信现在所面临(lín)的重重困难终将找到解决的(de)出路。投资者(zhě)当前(qián)选择(zé)承受市(shì)场波(bō)动对应的预期回报水平的(de)是相(xiāng)当合适的。未(wèi)来我们(men)依然(rán)会致力于在(zài)优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻(fān)更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次(cì)季报披露时反(fǎn)复强调，我们(men)并不(bù)具备精确预测市场(chǎng)短期趋势的(de)可(kě)靠(kào)能力，而把(bǎ)精力集(jí)中在耐(nài)心收(shōu)集具有远大前(qián)景的(de)优秀公司(sī)，等待公司(sī)自身(shēn)创造价值的(de)实现和市场情绪在未(wèi)来(lái)某个时点的周期性回(huí)归(guī)。个(gè)股选择层面，本基金(jīn)偏好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公司(sī)治理结构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我(wǒ)们认为此类(lèi)企业(yè)，有更大的概(gài)率(lǜ)能在未(wèi)来(lái)为投(tóu)资者(zhě)创造价值。分享企业自身增(zēng)长带来的资本市场收益是成长型基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为业内知名的主(zhǔ)投大(dà)消费板块(kuài)的基(jī)金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如(rú)何调仓(cāng)换股，他又(yòu)是如何看待未来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)整(zhěng)体持仓(cāng)的(de)仓(cāng)位和行业板(bǎn)块变化不大(dà)。他在景顺(shùn)长城鼎益(yì)基(jī)金季报写道，一季度(dù)组合(hé)仓位和行(xíng)业配置没有(yǒu)大的变化，仍然(rán)坚持自下(xià)而上精(jīng)选个股而非择时(shí)的投资风(fēng)格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益(yì)季报来看，前三(sān)大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾(fén)酒也继续在其前(qián)十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦(yàn)春对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而晨光股(gǔ)份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一(yī)季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期(qī)变化(huà)对(duì)国内资本市(shì)场造成较大扰动(dòng)。美国失业率水平再(zài)创新低，意味着高利(lì)率环境大(dà)概率持续(xù)更长(zhǎng)时间。气(qì)球事(shì)件导致中美关系再度(dù)紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺(cì)激预(yù)期(qī)落空，叠加(jiā)海外(wài)风险事件，股票市(shì)场(chǎng)开(kāi)始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运(yùn)行(xíng)正常化(huà)需要(yào)一个过程(chéng)，特别(bié)是居民和中小企业(yè)，需要(yào)时间修复资产负债表、修复信心。随(suí)着经济逐步正(zhèng)常化(huà)，居(jū)民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是(shì)必然(rán)事件，消费(fèi)今年大概(gài)率超预期回(huí)升。就近(jìn)期公布的社融和(hé)地产数据分析(xī)，二季度A股盈利(lì)增速有望进(jìn)入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加(jiā)息(xī)过快带来(lái)的金融风险，本(běn)身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的(de)金(jīn)融(róng)风险更(gèng)多是(shì)流动性(xìng)问题，底层资产(chǎn)问题不(bù)大，海外(wài)央行(xíng)及时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至(zhì)少现阶(jiē)段我们(men)认(rèn)为出(chū)现金融危机的风险不大(dà)。欧美(měi)等发达国(guó)家通胀(zhàng)和金融风险并存(cún)，处理难度(dù)较(jiào)大，这也意味着全球(qiú)无风(fēng)险收益率在相对顶部(bù)位(wèi)置，国家之家沟通对(duì)话、加(jiā)强(qiáng)合作的可能(néng)性也在加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重(zhòng)回(huí)正轨(guǐ)的路上(shàng)。除了(le)继(jì)续关(guān)注整个经(jīng)济体发(fā)展(zhǎn)状况之外，我们(men)可以将目(mù)光更(gèng)多放在微观企业层面。可(kě)以看(kàn)到(dào)很多公司在过(guò)去几(jǐ)年始终做正确的(de)事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更(gèng)加优(yōu)秀、更加强(qiáng)大。不必总是关(guān)注宏观数据，多看看微观企业变(biàn)化可以让内(nèi)心更加平静(jìng)。我们对全(quán)年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机(jī)会。期待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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