如果(guǒ)要(yào)论二季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自(zì)1990年8月以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年以来(lái)的(de)强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今(jīn)的短短一(yī)个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场的(de)投(tóu)资(zī)者(zhě)而(ér)言，近来提到(dào)日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时间浮现(xiàn)出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市(shì)场表现出的强烈投(tóu)资(zī)意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一步增持了日本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开(kāi)始注(zhù)意到(dào)这一全(quán)球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特的(de)出现让日(rì)股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股的前(qián)景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在(zài)推动(dòng)着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成为(wèi)了(le)日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股(gǔ)股票(piào)和期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资(zī)金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日(rì)本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳(wěn)定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下(xià)，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了日本股市(shì)作为避(bì)险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的(de)长期低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特对日(rì)本(běn)五大(dà)商(shāng)社(shè)的增持，也令不(bù)少海外投资者(zhě)对(duì)投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表(biǎo)示，近来已受到(dào)了(le)越来(lái)越多平(píng)时不太(tài)关注日本市场的海外投资者(zhě)的咨(zī)询(xún)。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一(yī)步促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些(xiē)海外(wài)资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社(shè)上的加大投资，也存(cún)在(zài)着在国际市场(chǎng)上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增(zēng)长潜(qián)力，但(dàn)过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米是在(zài)波动性(xìng)远低于(yú)美国(guó)科技股的情况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着日本(běn)股市(shì)对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国债(zhài)务(wù)上限的担(dān)忧可能也刺激(jī)了一(yī)些“末(mò)日(rì)准备者”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们(men)）将继续(xù)对日本(běn)股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融(róng)和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今(jīn)年对(duì)日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长(zhǎng)达数十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的低(dī)回报。那么(me)这一次，即(jí)便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元(yuán)化(huà)分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定(dìng)要来日(rì)本(běn)市场？日本(běn)市(shì)场的吸(xī)引力就一定远超全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日(rì)本市场(chǎng)眼下(xià)正经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮(lún)上(shàng)涨的主要原因还源于(yú)治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项改革(gé)最初(chū)由已(yǐ)故(gù)前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的(de)派息已大幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合(hé)714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司(sī)股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为日本(běn)股市提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易所为了(le)改变股价跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求(qiú)上(shàng)市(shì)企业在意识到资(zī)本成本的前提下推进经营并公(gōng)布(bù)改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推(tuī)出了(le)力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营(yíng)计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和(hé)积极(jí)压缩政策(cè)性持(chí)股的(de)方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业(yè)在近期(qī)公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新的(de)股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公(gōng)司(sī)的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多海外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看(kàn)到(dào)这(zhè)方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变(biàn)化(huà)的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开会议(yì)之前(qián)与(yǔ)股东进行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去(qù)两年在(zài)这方面发(fā)生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是(shì)股市充(chōng)满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依(yī)然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健的(de)经济(jì)基本面(miàn)，显然也对日股(gǔ)的表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但(dàn)日本(běn)央行(xíng)暂时(shí)仍未改(gǎi)变其大(dà)规模的(de)货(huò)币宽松路(lù)线(xiàn)。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行今年上半年还在(zài)持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的(de)日本(běn)央(yāng)行眼下依(yī)然处于能(néng)让海(hǎi)外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经(jīng)济的表现目前也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日(rì)本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的(de)数据显示，今年前(qián)三个月日(rì)本国(guó)内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三个季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅(lǚ)游局(jú)表示(shì)，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务(wù)和(hé)休闲外国游(yóu)客人数(shù)从(cóng)此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策(cè)略师(shī)在报告(gào)中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济(jì)体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济(jì)合作与发(fā)展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本(běn)目前(qián)是七国集团中唯一一个(gè)超过(guò)临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在(zài)线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业(yè)绩(jì)似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的(de)汽车行业(yè)预计利润将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚(hòu)的收(shōu)益。预计(jì)日本股市到(dào)今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或(huò)将(jiāng)延续(xù)下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估(gū)值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而(ér)企业财报的(de)不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行(xíng)催化剂(jì)。

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