如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时(shí)候，东(dōng)证指数(shù)已经(jīng)率先创下了1绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日(rì)股今年(nián)以来的强势(shì)：东(dōng)证指(zhǐ)数年(nián)内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个(gè)半月，日(rì)股(gǔ)的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的(de)投资(zī)者而言(yán)，近来提到(dào)日股的(de)优异表现，脑海(hǎi)中第(dì)一(yī)时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本(běn)五大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来(lái)越多的业内人士开(kāi)始注意到这一全球第(dì)三大(dà)经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的(de)仅仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简(jiǎn)单！事(shì)实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对(duì)日股的前景正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六(liù)周成为了(le)日本股(gǔ)票的净买家。在(zài)此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股(gǔ)股票(piào)和期(qī)货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模(mó)的资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周(zhōu)内(nèi)，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代(dài)初期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系(xì)统不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下(xià)，越(yuè)来越(yuè)多的海外投(tóu)资者(zhě)似乎看到了(le)日(rì)本股市(shì)作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人(rén)的(de)长期低(dī)迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社(shè)的(de)增持，也令不(bù)少(shǎo)海外投资(zī)者(zhě)对投资日本(běn)产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关(guān)注日本(běn)市场(chǎng)的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资(zī)者在看(kàn)到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开(kāi)始调查(chá)其中的(de)原因，他(tā)们的建仓买入(rù)又(yòu)进一步促使股市(shì)上涨，形成(chéng)了(le)目前的(de)良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资本也(yě)已相继造访日(rì)本。这些(xiē)海外资金(jīn)有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策(cè)略(lüè)，通过低成本日元(yuán)融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本(běn)五大商(shāng)社上(shàng)的加大投资，也存在着(zhe)在国(guó)际市场上分(fēn)散投(tóu)资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在波动性远低于(yú)美国科(kē)技股的情(qíng)况下实现的。这意(yì)味着日本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国债(zhài)务上限的担(dān)忧可能也刺(cì)激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票(piào)维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外(wài)投(tóu)资(zī)者今(jīn)年对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他(tā)们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人失(shī)望的低回(huí)报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了(le)心一定要来日(rì)本(běn)市(shì)场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还(hái)源于治理标准的提高，以及企业部(bù)门推(tuī)动(dòng)向股东返还现金。日(rì)本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故前(qián)首相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业的派息已大(dà)幅(fú)增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日(rì)本(běn)企业宣布的回购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国(guó)的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于(yú)每股账面(miàn)价(jià)值，而标普500指数(shù)成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率(lǜ)等估值指标来看，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提供了更坚实(shí)的底部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为了改变股价(jià)跌破(pò)每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求(qiú)上市(shì)企业在意识到资本成本的前(qián)提(tí)下推(tuī)进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开(kāi)始(shǐ)扩(kuò)大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实(shí)现市(shì)净率超过(guò)1倍”的(de)中期经营计划(huà)和股票回(huí)购，股(gǔ)价随(suí)后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社(shè)4月(yuè)下旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和(hé)积(jī)极(jí)压缩政策性(xìng)持(chí)股(gǔ)的方针，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日(rì)本龙头(tóu)企业在近(jìn)期公布财报(bào)时(shí)，也均(jūn)宣(xuān)布了新的(de)股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题(tí)正引(yǐn)起许(xǔ)多海(hǎi)外(wài)绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人投资(zī)者的(de)共鸣(míng)，他们开始看到这方(fāng)面的有利证据。在(zài)交(jiāo)易(yì)所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在(zài)回购(gòu)股份，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑的(de)交叉持(chí)股，并在定期(qī)公开(kāi)会议(yì)之(zhī)前(qián)与(yǔ)股东(dōng)进行(xíng)更(gèng)密切(qiè)的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两年(nián)在这方(fāng)面发(fā)生的(de)事情(qíng)比过(guò)去30年还要(yào)多”，这是(shì)股市充满活力(lì)表(biǎo)现(xiàn)的最(zuì)大(dà)单一原(yuán)因。他们(men)对提(tí)高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日(rì)本(běn)相对稳健的经济(jì)基本面，显然(rán)也(yě)对日股的表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男(nán)上(shàng)月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路(lù)线。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央(yāng)行2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不(bù)能放心地(dì)说通胀（达(dá)到(dào绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人)了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半(bàn)年(nián)还(hái)在持(chí)续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳(wěn)定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处(chù)于能让海外投资(zī)者放(fàng)心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今(jīn)年(nián)前三个月(yuè)日本(běn)国(guó)内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局表示(shì)，受益于(yú)中(zhōng)国放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央(yāng)行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世(shì)界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经济合(hé)作与发展组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指数(shù)来看(kàn)，日本目前是(shì)七国集(jí)团中(zhōng)唯一一个超(chāo)过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境游增长的(de)前(qián)景，而大型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚的(de)收益。预计日本股市到(dào)今年年(nián)底将进一(yī)步(bù)上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日本(běn)股市今年的(de)涨势(shì)或将延续下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成(chéng)为最(zuì)新(xīn)的上行催化剂。

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