在华尔(ěr)街经济学家(jiā)和央行官员争论美国经(jīng)济是否以及何时(shí)会陷(xiàn)入衰退之际，大(dà)型基金经理们并没(méi)有(yǒu)坐等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经(jīng)APP了解(jiě)到，越来越多的专业(yè)选股人士将资金(jīn)从银行等对经济敏感的股票中撤(chè)出，转而(ér)投资公用事(shì)业和基本(běn)消(xiāo)费品等(děng)在(zài)经济(jì)低迷时期被视为(wèi)具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示，同时做多和做空(kōng)的对(duì)冲(chōng)基(jī)金(jīn)已(yǐ)将其周期性(xìng)股票(piào)与(yǔ)防御性(xìng)股票(piào)的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的(de)基金经理(lǐ)来说，他们(men)对周期性公(gōng)司(这些(xiē)公司的命运取决于商业(yè)周期的起伏)的(de)相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美元的市(shì)值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银行策略师(shī)表(biǎo)示(shì)，主动选股者“为(wèi)2009年(nián)式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去(qù)年不同，当(dāng)时对(duì)衰退的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这(zhè)一立场表明，人(rén)们相信美联储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人(rén)士持续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对基(jī)金经理的最新调查中，现金持有量保持在(zài)较高水平，相对(duì)于(yú)股票(piào)，债券(quàn)比2009年以来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害(幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班hài)怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨(jǐn)慎态(tài)度与基于图表信号配置资产的(de)计算(suàn)机(jī)驱(qū)动策略形(xíng)成(chéng)了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和(hé)市场波动性下降，幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班趋势追踪基金和波动性(xìng)目标(biāo)基金等系统性资金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能(néng)说明这种分歧立(lì)场。德(dé)意志银行称，量化基(jī)金(jīn)继续抢购股(gǔ)票，而自(zì)由裁量投资者的(de)敞(chǎng)口已降至一年区间(jiān)的(de)底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一(yī)部分归因于那(nà幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班)些对价格(gé)不敏感的量化投资(zī)者，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告称(chēng)，持续数月的股(gǔ)市反(fǎn)弹是(shì)不可持续(xù)的(de)。由(yóu)于标普(pǔ)500指数(shù)几次突(tū)破(pò)4200点的尝(cháng)试(shì)都(dōu)以失败(bài)告(gào)终，缺乏动能可(kě)能会限(xiàn)制量化基金的需求。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化基金(jīn)改变(biàn)路(lù)线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业(yè)财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超(chāo)出预期(qī)，但目前来看，这还不足以让美国(guó)企业重(zhòng)回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测(cè)今年晚(wǎn)些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过(guò)，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经济衰退(tuì)做准(zhǔn)备而采取防御措(cuò)施，最(zuì)终可能(néng)会付(fù)出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往(wǎng)往在衰(shuāi)退(tuì)前的(de)6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经济衰退到(dào)来，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国经济衰退(tuì)将从第三季度(dù)开始(shǐ)。

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