5月以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头(tóu)部公募基金(jīn)密集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季度(dù)的(de)持续(xù)回调后，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半(bàn)导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额(é)出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代持(chí)续推(tuī)进，以及近期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍有较多侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。以中证(zhèng)全指半(bàn)导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与(yǔ)半(bàn)导体生产(chǎn)设备板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗益均告(gào)负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现(xiàn)下(xià)降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年(nián)内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半(bàn)导体行业复苏不(bù)及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比(bǐ)海外半导体(tǐ)大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导入进程可(kě)能不(bù)及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边(biān)缘政治和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于(yú)下行(xíng)筑底的(de)阶段，但(dàn)我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的(de)种类(lèi)要(yào)看芯片下(xià)游的(de)景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提升(shēng)属(shǔ)性的环节会率(lǜ)先回(huí)暖。一(yī)方面中国(guó)经济体重要的构成央国企对资产回(huí)报提出要求，民营企业的竞争力提(tí)升也会更加依赖(lài)数字(zì)化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一(yī)方(fāng)面短周期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业(yè)数字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的(de)原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调(diào)整幅度较大(dà)，行业估值处于底(dǐ)部位(wèi)置；另一(yī)方(fāng)面市(shì)场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初(chū)半(bàn)导(dǎo)体指数出现了(le)一(yī)定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多(duō)个股的股价其实是过(guò)度反应的(de)，所以随(suí)着4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业(yè)近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也能看(kàn)出(chū)投(tóu)资(zī)者对板块价值(zhí)的(de)肯定，多位(wèi)业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)也(yě)表示(shì)，长期看好半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基(jī)金田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带(dài)来了新的(de)需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计(jì)未(wèi)来1-2个(gè)季(jì)度虽然(rán)会有一定业绩的压(yā)力，但(dàn)一方面(miàn)需求会(huì)重(zhòng)新复苏(sū)，另一(yī)方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至(zhì)低估(gū)的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多(duō)优质的(de)公司处于历史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很(hěn)好的(de)投资机会。他(tā)进一步表示，人类历史经历(lì)了三次(cì)工业革(gé)命，前两次(cì)都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能(néng)走(zǒu)向认知智能(néng)后，将对人类生产力的提(tí)升产(chǎn)生巨大(dà)的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革(gé)命(mìng)后在(zài)万物(wù)智联层面的延(yán)伸，将会在(zài)经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前(qián)仍处于新一轮产业(yè)革命(mìng)爆(bào)发(fā)的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人(rén)工智能带(dài)来的(de)技术(shù)变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新(xīn)的投资(zī)方(fāng)向，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人(rén)工(gōng)智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的(de)新(xīn)硬件也会产(chǎn)生(shēng)新的(de)投(tóu)资机会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投资(zī)价值。”田光远建议(yì)投资者(zhě)长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他(tā)认(rèn)为(wèi)可以重点配(pèi)置(zhì)的主线包括以AI为代表的(de)创新(xīn)线、周(zhōu)期见底后的(de)复苏线、以及(jí)以半导体设备材(cái)料国产化(huà)为代表的(de)制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科(kē)技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全(quán)面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需(xū)求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年(nián)都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会(huì)。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极(jí)限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的(de)强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理论基(jī)础。其(qí)次，芯片设计板块经过(guò)近(jìn)一年的充分调整，股价(jià)已经(jīng)充(chōng)分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将(jiāng)持(chí)续跟(gēn)踪和(hé)调研(yán)半导体行业库存、动销数据(jù)和(hé)重点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大(dà)量算力，硬件(jiàn)基础设施成(chéng)为发(fā)展基石，算力芯片等核(hé)心环节预期将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱(qū)动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报(bào)业绩(jì)相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设(shè)备、材料(liào)也是可以关注(zhù)的(de)方向(xiàng)。存储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品种，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速(sù)度和估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配(pèi)程度，尽(jǐn)管基(jī)本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但(dàn)改善的(de)过程中股价有(yǒu)可能(néng)波动较大(dà)，要(yào)结(jié)合基本面变化(huà)综(zōng)合判(pàn)断配(pèi)置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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