北京(jīng)时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的(de)4月美国非农数据(jù)出炉，其(qí)中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比下降的节(jié)奏；失(shī)业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利(lì)好的(de)是，美国(guó)劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数(shù)据均(jūn)大幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行(xíng)股(gǔ)也获得(dé)喘息的机会。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货高(gāo)级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公(gōng)布的(de)非(fēi)农数(shù)据(jù)远高于前值且显著(zhù)偏离投行(xíng)们(men)预测的中值。此(cǐ)前公布(bù)的(de)ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达(dá)到9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持(chí)续(xù)裁员，但(dàn)不断下(xià)降却仍然高企的劳(láo)动力(lì)需远远抵消了裁(cái)员的(de)影响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节(jié)性因素相对于(yú)新冠(guān)大(dà)流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应该对就业数据(jù)保(bǎo)持(chí)一定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会(huì)和劳动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下(xià)降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实(shí)指(zhǐ)向了与其他劳(láo)动力市场数(shù)据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近(jìn)几(jǐ)周的首次申请失业金人数也(yě)呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业融资成本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的非农(nóng)就业数据会让市场对(duì)于下半年货(huò)币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对(duì)商品(pǐn)的流动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据公布(bù)后，贵(guì)金属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农就业新(xīn)增(zēng)人数超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于(yú)贵(guì)金(jīn)属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要受(shòu)益(yì)于其(qí)金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计(jì)9月(yuè)之后可能(néng)降息(xī)，这导(dǎo)致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回落的情(qíng)况(kuàng)下，美元实(shí)际(jì)利率有了(le)明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元(yuán)指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊而(ér)，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密(mì)切关注未来发布的信息，并评(píng)估其对(duì)货币政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻(wén)发布会(huì)上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结(jié)束(shù)加(jiā)息需(xū)要看到通胀(zhàng)明显回(huí)落。至于是(shì)否要开始降息，需(xū)要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国银行业风波持续发酵(jiào)、经济(jì)走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美(měi)国就业(yè)数据超预期，美(měi)债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储希望暂停(tíng)加(jiā)息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业(yè)市场依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数(shù)据(jù)和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当(dāng)前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味着美联储可(kě)能会(huì)在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且(qiě)6月再(zài)次加(jiā)息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期提振美元指数和美(měi)债(zhài)收益率，从(cóng)而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加大对下半年(nián)降息(xī)的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后(hòu)美国经(jīng)济仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再次加息(xī)，而(ér)贵金属则在美(měi)债收益(yì)率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的(de)是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银(yín)行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国(guó)银行(xíng)系(xì)统风险并未解除，在第(dì)一(yī)共和银(yín)行宣布(bù)被接管收购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成(chéng)本(běn)正在攀(pān)升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下(xià)行(xíng)压力不断上(shàng)升，市场预期(qī)下(xià)半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在(zài)风险和(hé)衰退的共同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看(kàn)涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的(de)需(xū)求(qiú)实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会(huì)公布的(de)数(shù)据显示，今年(nián)第(dì)一季(jì)度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行(xíng)和中国消(xiāo)费者需求较(jiào)高，但其余投资(zī)者购(gòu)买(mǎi)量的(de)减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格其(qí)关(guān)键作用的黄金投(tóu)资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需(xū)求(qiú)受经济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续(xù)攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚(shèn)至创出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美(měi)央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温(wēn)，预计美联(lián)储下半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息(xī)并将进入降(jiàng)息周期，实(shí)际利率或将继续(xù)下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄金而(ér)言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加息落(luò)地然后转降息预(yù)期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄(huáng)金确(què)实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没(méi)有(yǒu)结(jié)束，官(guān)员(yuán)们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能会维系较长一段时间，且高利率环境到(dào)底会(huì)对经济(jì)和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可(kě)知，因(yīn)此在当前(qián)看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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