如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么(me)显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年(姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示出日股(gǔ)今年以来的强势(shì)：东证指数(shù)年内已(yǐ)累(lèi)计上涨(zhǎng)了(le)逾(yú)15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日(rì)本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季(jì)度(dù)迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是(shì)在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出的(de)强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓(cāng)位，令(lìng)越来越多(duō)的业内(nèi)人士开始注意到(dào)这一全球第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让(ràng)日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其(qí)实也正(zhèng)是其他人眼下正(zhèng)在看到的(de)，人(rén)们对日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干(gàn)货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连(liá姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她n)续第(dì)六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截(jié)至5月(yuè)12日的最近一周内，海外(wài)交(jiāo)易者(zhě)又净买入(rù)了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未(wèi)见过(guò)外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不(bù)稳定(dìng)和信用紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下(xià)，越(yuè)来越(yuè)多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本(běn)股(gǔ)票(piào)给人的(de)长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社的增持，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资者对(duì)投(tóu)资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司(sī)就表示，近来已受到了(le)越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者(zhě)在看到日本股市(shì)的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其(qí)中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象是，在(zài)巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔(ěr)街资本(běn)也已相继(jì)造访日本。这些海外资金有意复(fù)制(zhì)巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低成(chéng)本日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日本五大商社(shè)上的加大投(tóu)资，也(yě)存在着在国际(jì)市场上分散投资对(duì)象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的(de)增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率(lǜ)是在(zài)波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日(rì)本(běn)股市(shì)对(duì)美国(guó)投资者(zhě)来说应姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对美国债(zhài)务上(shàng)限的(de)担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本(běn)股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一(yī)份报告中也表示(shì)，“外资的回(huí)归是日本(běn)股(gǔ)市复苏的(de)重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本(běn)股票(piào)维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落(luò)地(dì)带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令(lìng)人失望的(de)低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和(hé)多元化(huà)分散投资的需求(qiú)，他们(men)又为何铁了心一(yī)定要来日(rì)本市场？日本市(shì)场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准的提高(gāo)，以及(jí)企业部门推动(dòng)向(xiàng)股东返还现金。日(rì)本多年的公司(sī)治理改革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至(zhì)9.7万(wàn)亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表上有净(jìng)现(xiàn)金，而(ér)美国(guó)的(de)这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股价低(dī)于每股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日(rì)本股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资本成本(běn)的前提下推进(jìn)经营(yíng)并(bìng)公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出了力(lì)争“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式(shì)会(huì)社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事(shì)在内的日本龙头企(qǐ)业在近(jìn)期(qī)公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回(huí)购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正引起许多海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困(kùn)惑的(de)交叉持股(gǔ)，并在定期(qī)公开会议之前(qián)与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发生的事(shì)情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这是(shì)股市充满活(huó)力表现的最大单一原因。他们(men)对(duì)提高(gāo)股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目(mù)前依然宽松的货币政策(cè)和(hé)日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨(péng)胀率超过(guò)了(le)央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不(bù)能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年(nián)还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳(wěn)定(dìng)之间作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数(shù)据(jù)显示，今年前(qián)三(sān)个月(yuè)日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日(rì)本(běn)国家(jiā)旅游局(jú)表示(shì)，受益于(yú)中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客(kè)人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持续宽(kuān)松等积(jī)极因素，日(rì)本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济合作与发展组织(zhī)的(de)经济前景指数来看(kàn)，日本(běn)目前(qián)是七(qī)国(guó)集团中唯一一个(gè)超过临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似(shì)乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要(yào)的(de)汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本(běn)股(gǔ)市到今年年(nián)底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股市(shì)今年的涨势或(huò)将延(yán)续下(xià)去，因盈利增长、股票(piào)回(huí)购(gòu)和估(gū)值仍处(chù)于低(dī)位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公(gōng)司治理的改善(shàn)均提振(zhèn)了市(shì)场，而企业(yè)财报的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望(wàng)成为最新的(de)上行催化(huà)剂。

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