钠电池产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传艺(yì)科技(jì)是真跨(kuà)界还(hái)是奢(shē)望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价似乎已经给(gěi)出注(zhù)脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕在键盘(pán)生产(chǎn)商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫过于(yú)跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配公司释放钠电池项目进展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年刺激着传艺(yì)科(kē)技股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚(shèn)至期(qī)间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然(rán)去(qù)年末以来，抛“利(lì)好(hǎo)消息”催涨(zhǎng)股(gǔ)价的(de)套(tào)路完(wán)全(quán)失灵(líng)，股价又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月末扔(rēng)出30亿元定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只(zhǐ)收(shōu)获了短暂的上涨(zhǎng)，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，股价过山车式的(de)涨跌折射的是市场对传艺科技高调跨界钠电赛道故(gù)事的怀疑：从宣布(bù)跨界(jiè)到现在(zài)，时间不过(guò)10多月(yuè)，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺(yì)科技如何撬动(dòng)54亿元乃(nǎi)至94亿元的(de)投资成本(běn)？巨头环伺(cì)、落地产能骤增、锂价持续(xù)下行，在愈加拥挤的赛道上，夸(kuā)下海口的产能又该(gāi)如何消化？过往投资计划频频“跳票”、实际(jì)效益与预期天差地别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？　　跨界(jiè)钠(nà)电池，股价“过(guò)山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代(dài)，钠离子电(diàn)池便与(yǔ)锂(lǐ)离子电池同(tóng)时期萌芽，但由于(yú)钠电负极嵌钠(nà)能力较弱、钠电池能量密度较低，导致其研发进度(dù)大大落后于了(le)锂电池。直到2020年后，随着(zhe)钠(nà)电(diàn)关键技术完成突破以及锂价不断飙升(shēng)，钠电(diàn)才作为锂电“备胎”之(zhī)一重(zhòng)回(huí)人们重(zhòng)视。尤其(qí)2021年7月(yuè)，宁德时(shí)代推出第一(yī)代钠离子电池，掀起(qǐ)钠电风潮，并将风(fēng)口带到(dào)了A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如(rú)日(rì)中天之际，传艺科技于去年6月22日晚间高(gāo)调(diào)宣布(bù)入局。彼时的公告显(xiǎn)示，公(gōng)司拟(nǐ)投资3000万元通过(guò)全资子公司江苏(sū)智纬(wěi)电子(zi)科技有限公司（以下简称“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自然(rán)人杨磊和杨崇义(yì)合作设立控股孙公司江苏(sū)传艺钠电科(kē)技有限公司（公司持股75％，以(yǐ)下(xià)简称(chēng)“传(chuán)艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋即(jí)涨停，当日盘后公(gōng)司迫不及待(dài)召开电话会(huì)议(yì)，向合(hé)计64名(míng)分(fēn)析(xī)师(shī)和(hé)个人投资(zī)者披露跨(kuà)界钠电(diàn)的各种细节。根据规划，传艺科技钠电池项(xiàng)目(mù)中试线2022年投产，一期2GWh的产能(néng)2023年投产，二期计划新(xīn)建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股价更(gèng)加疯涨(zhǎng)。加(jiā)上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收(shōu)出7个(gè)涨停板，市值(zhí)快速实现(xiàn)翻倍(bèi)。

　　传艺科技日(rì)K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨股价的前车(chē)在前(qián)，传艺科技(jì)开始有意无意(yì)地“主(zhǔ)动(dòng)”披(pī)露钠(nà)电项目进展(zhǎn)，而公司(sī)股价也往往在公(gōng)告(gào)披露(lù)后录得大幅上涨(zhǎng)。去年(nián)12月5日盘中(zhōng)，公司股价一度(dù)摸(mō)高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前(qián)10元/股(gǔ)左右(yòu)的(de)温吞股价，不到(dào)半年的时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下(xià)，无论其(qí)如(rú)何发布“利好”消(xiāo)息，股价也再(zài)难掀大(dà)风(fēng)浪，反而随着(zhe)时间的(de)推移，迅(xùn)速(sù)回落。截(jié)至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时(shí)间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一(yī)提(tí)的是，由(yóu)于(yú)在(zài)2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切召开(kāi)电话会(huì)并(bìng)在《投资者关(guān)系活(huó)动记录表》中(zhōng)对外发(fā)布钠电(diàn)池业(yè)务未来(lái)规划、技(jì)术水平(píng)等涉及公司(sī)经营的(de)重大信息，但直至2022年(nián)7月9日才正式通过《关于对深圳证券交易所(suǒ)关注函(hán)回复的公告》补充披露相关事项，传艺(yì)科技(jì)及公(gōng)司董事长兼(jiān)总经理邹(zōu)伟(wěi)民(mín)、时(shí)任董(dǒng)秘许(xǔ)小丽还遭深交(jiāo)所通(tōng)报批评。

　　产(chǎn)能(néng)“大跃(yuè)进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看(kàn)传(chuán)艺科技股价“过山车”式上下，背后(hòu)纵(zòng)有游资推波助澜，但归(guī)根结底(dǐ)还是其资(zī)金有限(xiàn)与钠电产能(néng)规划“大(dà)跃进”不(bù)匹配无法让市场信服造成的。

　　根(gēn)据(jù)公司定增预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而根据公(gōng)司此前对(duì)交易(yì)所回复函和2023年(nián)度定增(zēng)预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池(chí)项目的(de)投(tóu)资成本约54亿(yì)元。其中，土(tǔ)地(dì)购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的(de)钠电产能(néng)远不止这公告出(chū)来的10GWh。据(jù)传艺钠电(diàn)官微消息(xī)，公司(sī)董事长邹伟民4月(yuè)16日在公开(kāi)场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥(huī)资金优势，投资(zī)50亿(yì)元，新征(zhēng)410亩土地，用30个月的时间，新上钠离子电(diàn)池全供应链项(xiàng)目(mù)，逐步形(xíng)成年产3万(wàn)吨正极材(cái)料(liào)、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠(nà)离(lí)子电池、15万吨电解液的(de)生(shēng)产能力；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣工投(tóu)产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟(wěi)民公开演讲(jiǎng)时提到的钠电产能规划(huà)，来源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按(àn)邹伟民的说法(fǎ)，传艺科技在(zài)上述的54亿元(yuán)资金外，还需要更(gèng)多资金，仅另外(wài)8GWh钠电(diàn)池就需要(yào)40亿元(yuán)的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺科(kē)技主营式(shì)微，年赚1亿元的盈利水平显然难(nán)以撬动动辄(zhé)几十亿(yì)的项目。

　　传艺(yì)科(kē)技主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括笔记本/台式(shì)机电(diàn)脑(nǎo)键盘、触控模组(zǔ)和鼠标(biāo)等(děng)输入类设备及通讯用板、消(xiāo)费电子、计算机用(yòng)板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以来公(gōng)司(sī)经营规模不断扩大，营(yíng)收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年(nián)递(dì)增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻(fān)了近3倍。但(dàn)盈(yíng)利并未同步，上市当年公司(sī)归母净(jìng)利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着行业式微，公(gōng)司盈(yíng)利水平起起伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而(ér)早在(zài)2016年，公(gōng)司盈利就(jiù)已经(jīng)达(dá)到了9000万元，净利(lì)润增长乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金也并不宽裕。2022年(nián)，公司经营活动产生(shēng)的(de)现金(jīn)流(liú)量净额4.46亿元；截(jié)至去年末，公(gōng)司货币(bì)资金仅2.87亿元，短(duǎn)期(qī)借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元，应(yīng)付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出(chū)54亿元乃至94亿元(yuán)以(yǐ)上的资(zī)金投(tóu)资钠(nà)电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日(rì)给深交所的回函中(zhōng)，传(chuán)艺(yì)科技曾(céng)详细披露过2GWh项目资金来源：截(jié)至2022年5月31日，公(gōng)司可用于钠(nà)离子电(diàn)池(chí)项(xiàng)目(mù)的自(zì)有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元(yuán)，足见其在投资钠电项目时自有资(zī)金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给(gěi)深交所(suǒ)的回函(hán)

　　很明显(xiǎn)，一开始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺(yì)科技就是准备靠银(yín)行贷款解(jiě)决。后(hòu)一期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左右，同样仰仗银(yín)行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)。今年3月(yuè)30日公司(sī)公告(gào)称(chēng)，传(chuán)艺科技及子公司(sī)拟向工商银行(xíng)、农(nóng)业银行等组成的(de)联合(hé)银团(tuán)申请不超过20亿(yì)元的项(xiàng)目贷款，用于公司钠电池项目。根据(jù)最新的(de)调研记录，“截至目前，牵头银行已(yǐ)审批(pī)通(tōng)过(guò)，参团银行处于(yú)正(zhèng)常的审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠(kào)贷款，二(èr)期谋(móu)定增。今年3月30日，公司披露《2023年(nián)度向(xiàng)特定对(duì)象发行股(gǔ)票(piào)预案》，拟募资不(bù)超过30亿元(yuán)，其中(zhōng)的24亿(yì)元拟(nǐ)投入钠电池(chí)制造二期(qī)项目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿(yì)元，除了定增的(de)24亿元外(wài)，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补这部分缺(quē)口，传(chuán)艺科技甚至(zhì)将2020年定增(zēng)募投资金中的1.75亿元变更用于(yú)该项目。

　　简单(dān)加总便(biàn)知(zhī)，家底(dǐ)不厚，传艺科技(jì)10GWh钠(nà)电项(xiàng)目只能依赖(lài)融资。至(zhì)于上述邹伟(wěi)民公(gōng)开演(yǎn)讲(jiǎng)时提到(dào)的另(lìng)外(wài)8GWh的项目资(zī)金来源，钛媒体APP向公司(sī)求(qiú)证，但截至发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴(bào)跌，钠电(diàn)还(hái)有(yǒu)优势吗？

　　“今年销售不低(dī)于(yú)10亿(yì)元，整个(gè)钠电(diàn)池全供应(yīng)链项(xiàng)目计划(huà)到2024年末全部竣工投产，达产达效后(hòu)，可实现年销售250亿(yì)元。”若传艺(yì)科技的钠电项目真如邹伟(wěi)民(mín)在近日的演讲中(zhōng)所言(yán)照进现实，几(jǐ)年后公(gōng)司营(yíng)收将在当前基础上翻十几倍。但近来(lái)腰斩(zhǎn)的股价显示(shì)，市场对(duì)这个故(gù)事并(bìng)不再买(mǎi)账，除了资金实力(lì)有限公司外，核心还在其(qí)大(dà)干(gàn)快上后(hòu)产能(néng)如(rú)何消化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业(yè)化(huà)元(yuán)年的2023年，包括宁德(dé)时代(dài)、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸(zhū)多巨头(tóu)在内(nèi)，已纷纷(fēn)发产品、量(liàng)产并大(dà)建产能，竞争者初(chū)露威胁，赛(sài)道已然(rán)开(kāi)始拥(yōng)挤。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就披(pī)露的参(cān)数和性能来看，传(chuán)艺钠电的(de)钠电池与(yǔ)巨头们不(bù)相(xiāng)上(shàng)下，但宁德(dé)时代(dài)落地奇瑞车型、华语新能源配套(tào)雅迪极钠(nà)S9等表明(míng)，大佬(lǎo)们已(yǐ)经走在前面，率(lǜ)先在两轮电动(dòng)车和低(dī)速电动车(chē)领域实现(xiàn)装车应用(yòng)。而传艺科技(jì)除了在(zài)岁末年初公告与(yǔ)中(zhōng)祥航业、江苏新能源、德博新能源签订项(xiàng)目(mù)合作(zuò)或战略合作协议外(wài)，并未官宣重(zhòng)点客(kè)户。

　　每每有投资者(zhě)问及客(kè)户情况时，公司(sī)都以(yǐ)“目前订单(dān)下游运用(yòng)覆盖(gài)储(chǔ)能、低速电(diàn)动车(chē)及电动工(gōng)具等多个领域”“公(gōng)司钠(nà)离(lí)子电池(chí)送样(yàng)后客户的反馈普遍较为良好，并(bìng)已与多(duō)名(míng)客(kè)户签订了(le)销售(shòu)订单”“公司(sī)已与多家知名(míng)两轮电(diàn)动车(chē)品(pǐn)牌开展送(sòng)样(yàng)和(hé)合(hé)作意向洽谈等工作”等(děng)进行回复。至于具体的客户名称和(hé)订单金额，一直语焉(yān)不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级(jí)增长(zhǎng)。上海(hǎi)钢联新(xīn)能源事业部钠(nà)电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有(yǒu)3GWh左(zuǒ)右，预计(jì)2023年落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计钠(nà)电(diàn)池产能(néng)将增(zēng)加至(zhì)21GWh。无论是哪种预测，今(jīn)年钠电池落地产能大幅增加(jiā)已可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行(xíng)业产能利用率，钠电池落地的产能中(zhōng)可以实现装机的(de)在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的市场(chǎng)规模接近40GWh。前(qián)期用(yòng)于两轮车(chē)的(de)钠电池不到5％，后(hòu)面成本降下来才会有(yǒu)较(jiào)大比例(lì)的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批量应(yīng)用到多元化场景。

　　然传(chuán)艺科技却十分自信，其在(zài)调(diào)研(yán)记录中预(yù)测，预计2023年公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝大部(bù)分(fēn)份(fèn)额(é)。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月9日投资者关系活动记录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池(chí)是在此前锂(lǐ)价飙(biāo)涨(zhǎng)的背景下作(zuò)为(wèi)“替代”而被推到台前(qián)的，去(qù)年底以(yǐ)来，碳酸(suān)锂价格持(chí)续下行，4月20日电(diàn)碳(tàn)价格(gé)均价(jià)已经(jīng)跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响(xiǎng)钠电(diàn)池商业(yè)化进程的讨论(lùn)甚(shèn)嚣尘(chén)上(shàng)。

　　中科(kē)院院士欧阳明高近日(rì)就表示：“钠电池能够起到对锂(lǐ)电池的(de)平衡作(zuò)用，平衡锂价，保证锂资源的供(gōng)应安全，不太可能成(chéng)为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让(ràng)钠(nà)离子的发展陷入被动。”但他也(yě)强调，“钠离子技术一(yī)定要发展(zhǎn)，因为(wèi)它(tā)是锂(lǐ)离子电池的(de)一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电(diàn)和钠电建设成本接近，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠(nà)离子电池性能比较(jiào)接近磷酸铁锂电池(chí)，高能量(liàng)密度的也接近三元523电池(chí)。目前电碳价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电(diàn)池成本大幅下降(jiàng)40％以上，所以目前已经和钠电(diàn)池成本基(jī)本相当；而由于锂原(yuán)料价格(gé)大(dà)幅(fú)下降，目前铁锂和锰酸(suān)锂等电池成本已(yǐ)经优于(yú)钠(nà)电池。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万(wàn)以(yǐ)下时，锂电池对(duì)钠电(diàn)池(chí)有明显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为(wèi)钠电池还有降本的空间(jiān)。兴储世纪总(zǒng)裁(cái)助理刘(liú)继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待(dài)产(chǎn)业链完(wán)善后，规模量(liàng)产后钠离子电池正、负(fù)极(jí)材料价格(gé)可降至5万元/吨甚(shèn)至以(yǐ)下，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存在(zài)降价(jià)可能，但只要碳(tàn)酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠(nà)离(lí)子电池的成本优(yōu)势(shì)就(jiù)依然(rán)存在，并且(qiě)随着技(jì)术(shù)不断发展、产业不(bù)断(duàn)成熟，钠(nà)离子电池的降本空间有(yǒu)望(wàng)进(jìn)一步打开，该成本临界点(diǎn)仍有进一步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电产业规模化完成(chéng)后，能和锂离子电池(chí)的成本拉开差距，接近铅酸电(diàn)池(chí)的(de)成本。但能(néng)量密度的限制(zhì)，使得碳酸锂价(jià)格在15万(wàn)以上(shàng)时，成熟后的(de)钠离子电池(chí)有一定优势(shì)；碳酸锂价(jià)格在10万左右(yòu)及(jí)以下时，钠离子电池在动(dòng)力领(lǐng)域(yù)优(yōu)势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到(dào)，包括传(chuán)艺(yì)科技在内(nèi)，诸多入局钠电池的企(qǐ)业(yè)都言锂价下(xià)跌无(wú)碍钠电(diàn)池商业化进程。但随着锂价(jià)持续下降，钠(nà)电(diàn)池利润率下降(jiàng)或也是必然(rán)的。

　　以传艺(yì)科(kē)技为例(lì)，其在1月9日的调研记录中曾表示(shì)，公司(sī)钠电池定价主要根(gēn)据碳酸(suān)锂的价(jià)格，一般(bān)给到客户的(de)价格比磷酸(suān)铁(tiě)锂便宜25-30％，且定(dìng)价(jià)会随碳酸锂价格波(bō)动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资(zī)定力(lì) 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传艺(yì)科技项目(mù)投资的定力。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司对进军钠电领域雄(xióng)心勃勃，然而钛(tài)媒(méi)体APP梳理(lǐ)其过往投资履历(lì)发现，传艺科技(jì)在(zài)投资(zī)上缺乏长远定(dìng)力，临时“跳(tiào)票”甚至终止募投计划可(kě)谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投(tóu)向(xiàng)FPC生(shēng)产项(xiàng)目(mù)，9418.08万(wàn)元投向薄膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目。然2018年4月(yuè)公司就(jiù)变更(gèng)募(mù)资用途，将FPC生产项目(mù)未用的资(zī)金(jīn)1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃面板生产项目(mù)、轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万元募资的(de)FPC生产项目(mù)则被(bèi)终止。

　　2019年(nián)8月(yuè)，又将薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项目(mù)的实(shí)施(shī)地点(diǎn)从一厂搬迁(qiān)至二(èr)厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目的实施(shī)地点变更为重庆市合川区工业(yè)园区核心区高阳路30号(hào)，实施主体则从传艺科技变(biàn)为(wèi)全资子(zi)公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生变。公司终止实(shí)施3D玻璃面板生产项(xiàng)目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并将该项(xiàng)目剩余资金全(quán)部投入轻薄型键盘生产项(xiàng)目(mù)的建设(shè)，并将后者的产能(néng)从(cóng)1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资，定增募(mù)资6亿(yì)元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中(zhōng)高端印制电路(lù)板建设项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点(diǎn)由江苏省(shěng)高(gāo)邮市经开区凌波路33号改(gǎi)建至江苏省高(gāo)邮市经开(kāi)区凌波路49号的(de)闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦”，又(yòu)将该项目剩余募(mù)资（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于投入“钠离(lí)子电池制造二期(qī)5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变(biàn)更(gèng)募投计划(huà)的地点、资金乃至项目，直接的后果(guǒ)就是原有的投入打水飘(piāo)、投资(zī)效率低下以及建(jiàn)成项目实际效益与预计(jì)天(tiān)差地别。

　　根据招(zhāo)股(gǔ)书，薄(báo)膜线路板(bǎn)生(shēng)产线技改并扩产项目建设期仅12个月，达产年可(kě)实现销售收入2.24亿元。定期(qī)报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项(xiàng)目就已经建成。但(dàn)2019年(nián)-2022年，该(gāi)项(xiàng)目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案，年(nián)产18万平方米中高端印制电路板(bǎn)建设项目建设期也仅(jǐn)12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿元(yuán)。然两年多时间过(guò)去了，截至2022年12月31日(rì)，该项目投资进(jìn)度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年(nián)该(gāi)项目(mù)效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的(de)预期相(xiāng)去甚远。

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