A股“股王(wáng)”之争进入白(bái)热(rè)化阶段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优(yōu)势(shì)反超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是(shì)一场计算(戊戌年是哪一年suàn)上的(de)乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照(zhào)A股股(gǔ)价等数(shù)据计算，则(zé)其(qí)总市值(zhí)一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数(shù)字经(jīng)济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智能等一(yī)系列热(rè)点催化(huà)下，中(zhōng)国移动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近(jìn)一(yī)年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的(de)争(zhēng)夺可能揭(jiē)示着A股未来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来(lái)是市场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来看(kàn)，最近十多年来(lái)股王变(biàn)迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋(qū)势(shì)和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度(dù)超过8万亿人(rén)民(mín)币。不(bù)仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资(zī)本市(shì)场市值之首(shǒu)，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中(zhōng)石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成(chéng)为(wèi)新锐股王。再(zài)后来，随着我国(guó)在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值观(guān)察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两(liǎng)年，虽(suī)然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更(gèng)是(shì)开始对其王位(wèi)发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台(tái)市值这一历史性事件背(bèi)后(hòu)，除(chú)了离不开国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大(dà)概念加持，还(hái)有来自(zì)于“中特估(gū)”这个新概念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据数(shù)据显示，当前美(měi)股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，科技(jì)进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一(yī)定(dìng)程(chéng)度(dù)显示出科技企业的竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为代表的(de)科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为(wèi)代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎也预示着市场中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济(jì)担当(dāng)，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力(lì)网络的进一步(bù)发展，将拉(lā)动底(dǐ)层云(yún)计算业务(wù)的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力(lì)，正(zhèng)在从传统管道(dào)运(yùn)营商向数(shù)字科(kē)技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运(yùn)营(yíng)商戊戌年是哪一年股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近(jìn)五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为代(dài)表(biǎo)的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低(dī)估(gū)值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一(yī)个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传说，即(jí)大(dà)多股价(jià)超(chāo)过茅台的上市(shì)公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市(shì)值上(shàng)超越(yuè)茅台(tái)，结(jié)果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提(tí)升(shēng)，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机爆(bào)发、船舶业(yè)跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公(gōng)司股(gǔ)价均超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的(de)结(jié)果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行业(yè)景气度变(biàn)化以(yǐ)及股市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭(píng)借其(qí)产品稀缺(quē)性(xìng)以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利润，最终(zhōng)一次(cì)次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股(gǔ)价能否持续(xù)上涨以及维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际(jì)需要看公司的(de)基本(běn)面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机”之(zhī)称，营收规(guī)模超茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归(guī)结为两个重(zhòng)要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越(yuè)交越(yuè)少。在市场化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的(de)高价(jià)，而中国移动虽掌握着大(dà)把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的(de)责(zé)任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施(shī)企(qǐ)业，需(xū)要持(chí)续不断的建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年(nián)资本开支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不(bù)需要如此沉(chén)重的(de)资本开支，也(yě)不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移(yí)动今年一季度(dù)的营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净利(lì)润(rùn)却(què)差(chà)别(bié)不大(dà)，销售毛(máo)利率更是(shì)有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系列信(xìn)号表(biǎo)明(míng)中(zhōng)国移(yí)动(dòng)可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的(de)结(jié)束，中国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全(quán)年资本开支占收入(rù)比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要(yào)的是，随着移动互(hù)联网(wǎng)进(jìn)入下(xià)半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向产业互联网和(hé)智能(néng)化，中国移动(dòng)加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，中国移动数字(zì)化转型收入“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增长的第一驱(qū)动力(lì)。此外(wài)，公司移动云收入规模实(shí)现新(xīn)跨越(yuè)，去(qù)年移(yí)动云收入达到(dào)503亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国(guó)内业(yè)界第一阵营。

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