大家(jiā)周末好，先来看(kàn)下重要(yào)消(xiāo)息。

　　塞尔维亚总统(tǒng)下令(lìng)军(jūn)队(duì)进入(rù)最(zuì)高战备(bèi)状态，紧急向与科索沃行政线方向移动

　　据(jù)塞(sāi)尔维亚南通社26日消息，塞尔维(wéi)亚总统(tǒng)武契奇(qí)当天下(xià)令(lìng)，将塞尔维亚军队(duì)的战备(bèi)状态(tài)提(tí)升到(dào)最高等级(jí)，并紧急向与科索沃行政线方向移动。

　　报(bào)道称(chēng)，武契奇提升塞(sāi)尔维亚军(jūn)队战备状态与科索沃局(jú)势骤然紧张有关。

　　当天(tiān)科索沃北部(bù)兹韦钱塞(sāi)族区塞(sāi)族(zú)民众与科(kē)索沃阿族警察发(fā)生冲突(tū)，阿族警察在冲(chōng)突中使用了催泪(lèi)弹(dàn)和震爆(bào)弹，并闯入了兹韦钱(qián)区行政大楼。目前兹韦钱区已经被科索沃特警(jǐng)封锁。

　　科索沃是(shì)塞尔维亚的自(zì)治(zhì)省，1999年(nián)科索沃战(zhàn)争(zhēng)结束后(hòu)由联合国托管。2008年，科(kē)索沃单方(fāng)面宣布独立，塞尔维亚始终坚持(chí)对科索沃(wò)拥有主权(quán)。

　　通(tōng)胀(zhàng)超预期上行！这一数据(jù)创年内新高，美联储年内(nèi)不降息？

　　5月(yuè)26日，美(měi)国商务部最新数据显(xiǎn)示，美国4月PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上涨4.4％，高(gāo)于预(yù)期值(zhí)4.3％，高(gāo)于前(qián)值4.2％；环比增(zēng)长0.4％，超出预(yù)期值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储(chǔ)最(zuì)爱通胀指(zhǐ)标——剔除食(shí)物和能(néng)源后的核心PCE物价指数同(tóng)比增长(zhǎng)4.7％，超出预期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.4％，同样高出前值和预期(qī)值0.3％，增速创(chuàng)2023年1月以(yǐ)来新高。

　　与此同时，追踪与当前经济周(zhōu)期相关(guān)的通胀压(yā)力(lì)的周期(qī)性(xìng)核心PCE仍然非常高，处于1985年以(yǐ)来的最高记录(lù)。

　　美联(lián)储政策利率期货(huò)合约交易(yì)商周五(wǔ)加大了对美联储将继续加息的(de)押注(zhù)，数(shù)据公布后，这些合(hé)约的隐含收(shōu)益(yì)率(lǜ)上升，定价美联(lián)储在6月会议上(shàng)将基准利率目(mù)标区间（目(mù)前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性(xìng)约(yuē)为60％。

　　据华尔(ěr)街日报报道，交易(yì)员们一直坚信，美联储今年将多次降息。但他们最终承认(rèn)，基于对期货的押注，今年降息的(de)可能(néng)性不大(dà)。现(xiàn)在，他们(men)预计在2024年(nián)之前不会降息，而且2024年的降(jiàng)息(xī)幅度低(dī)于(yú)此前的(de)预期。强劲的经济(jì)增长、通胀数(shù)据、劳动力市场以及债务上(shàng)限担忧的缓解降低了今年降息的(de)可(kě)能(néng)性。交易员们现在认为，6月份的会议可能(néng)会考虑加息25个基点。市场(chǎng)预计联邦基金利率将在2024年底降(jiàng)至3.5％，就在一个月前，衍生品市场预(yù)计基准利率届时(shí)将(jiāng)降至3％。

　　短期内煤化工品(pǐn)种暂难走出弱周期

　　近期化工板块整体走(zǒu)势偏弱，油化工与煤化工(gōng)板块略显(xiǎn)分化。期货(huò)日(rì)报记者(zhě)观察到，煤化工品种无论是(shì)下跌幅度，还是(shì)下行斜率(lǜ)，均大(dà)于油化工品种。以(yǐ)PTA等原(yuán)料成本(běn)端(duān)为原(yuán)油(yóu)的品种，在(zài)原油(yóu)下跌幅度(dù)不(bù)大(dà)的情况(kuàng)下，跌幅较小；而以尿素、甲(jiǎ)醇原料成本(běn)端为煤(méi)炭的品种，跌幅较大。

　　对此，国投(tóu)安(ān)信(xìn)期货能源首席分析(xī)师高明宇解释说，终(zhōng)端产品这一分(fēn)化的根源还是(shì)原料端表现的差异。“俄(é)乌冲(chōng)突的战争风险溢价将(jiāng)能(néng)源危机在期(qī)货(huò)市场(chǎng)的影射推向顶峰，2022年(nián)下半(bàn)年起市场进入衰(shuāi)退交(jiāo)易主(zhǔ)题，且(qiě)目(mù)前(qián)工业品(pǐn)整体仍处于(yú)衰退交易的中后场。”她称。

　　“从(cóng)能源(yuán)板(bǎn)块内部来看，前期原油价格的(de)下行(xíng)已触碰到中东(dōng)主(zhǔ)要产(chǎn)油国的(de)财政盈(yíng)亏平衡成本(běn)、页岩油生产(chǎn)商边际产(chǎn)油成(chéng)本(běn)、美国(guó)收储目标价位，在(zài)美国页岩油非常规能源产量增速(sù)持续不达(dá)预(yù)期(qī)的情况下，以沙特和俄罗斯主导的(de)OPEC+主(zhǔ)动减产(chǎn)再度推动原(yuán)油供给约(yuē)束(shù)的兑现(xiàn)，在能源品的下行趋势中原油的成本支(zhī)撑、供(gōng)应减量率先发(fā)生，价格也率(lǜ)先呈现震荡(dàng)筑(zhù)底(dǐ)的迹象。”高明宇如是说。

　　而对于煤炭(tàn)而言(yán)，年初(chū)以来(lái)港口(kǒu)Q5500动力煤均价1092元/吨，仍(réng)远(yuǎn)高于国内(nèi)三西主产(chǎn)区动力煤的(de)边际(jì)到港成本900元/吨左右，在煤炭全行业利(lì)润丰(fēng)厚的情(qíng)况下(xià)供应有增无减(jiǎn)，宽松的供(gōng)需面持续带(dài)动产业(yè)链(liàn)各环节累库，价格下跌趋势(shì)明(míng)确，亦对近(jìn)期煤化工品种(zhǒng)构成较(jiào)大(dà)压制。

　　“今年年(nián)初(chū)以来(lái)，煤炭价格整(zhěng)体便处于(yú)震荡下行的趋(qū)势中，原(yuán)料(liào)煤(méi)炭成本(běn)端的支撑弱化，使煤(méi)化工(gōng)品种(zhǒng)的估值中枢不断下移(yí)。”中信建投(tóu)期(qī)货分析(xī)师刘(liú)书源表示，相较于煤炭，原油整(zhěng)体(tǐ)为区间弱势震荡的走(zǒu)势(shì)，并未出现较大的单(dān)边走(zǒu)弱趋势(shì)。

　　“就煤(méi)化工市(shì)场而言，本周持续走弱(ruò)未见反转迹象。”方正中期期货研究(jiū)院上海分(fēn)院负责人夏聪聪解释说，煤化(huà)工市场缺乏(fá)利好驱(qū)动，消息面无利好刺激，导致行情持续低迷(mí)。国(guó)内(nèi)煤炭市场(chǎng)供应存在保障，在进口煤增加(jiā)的情况下，市场可流通货源充裕，今年受到(dào)天气因(yīn)素(sù)的影响，水电出力预计逐步好(hǎo)转，电煤(méi)需求(qiú)存在增加，但增(zēng)速或放缓。

　　在她看来，煤炭(tàn)市场(chǎng)价格仍存在下调可能(néng)，成(chéng)本(běn)端(duān)难以提供有力(lì)支撑。加之(zhī)煤化工(gōng)整体需(xū)求端(duān)不佳，高温雨季部分区域需求受到影响。需求处于(yú)季节性淡季，下游用煤(méi)企业库存水平偏高，价(jià)格(gé)承压下行，煤化(huà)工(gōng)受到成本端的拖累(lèi)。

　　事实上(shàng)，煤(méi)化工(gōng)近期的持续走弱也与(yǔ)宏观需求(qiú)弱(ruò)势以及(jí)自身品种的产能投放(fàng)周期(qī)有关。

　　“根据前期调(diào)研(yán)，部分甲(jiǎ)醇(chún)和尿素的终端工厂，在经历疫(yì)情(qíng)几年(nián)之后，并(bìng)未重(zhòng)启，所以(yǐ)终端产品的需(xū)求并没(méi)有因疫情解封(fēng)后，出现显(xiǎn)著恢复。叠加近期(qī)港(gǎng)口和坑口煤价加(jiā)速下(xià)跌，导致煤化工品种的估值中(zhōng)枢不(bù)断下移，难见反转。”刘书源(yuán)称。

　　记者(zhě)了解到(dào)，随着煤炭的大幅走弱，目前甲(jiǎ)醇(chún)企业亏损较之前有所放(fàng)大。“煤化(huà)工产业链上下(xià)游均(jūn)弱化，尽管(guǎn)成本共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放端松(sōng)动，但煤化工品种自身(shēn)表(biǎo)现(xiàn)同样低迷，面临较大的亏(kuī)损压力。”夏(xià)聪(cōng)聪表示，近(jìn)期，甲(jiǎ)醇期货(huò)价格创2020年10月份以(yǐ)来(lái)新低，现货价格(gé)同步走(zǒu)低，内蒙地(dì)区报(bào)价跌破(pò)2000元(yuán)/吨，价格下跌幅(fú)度(dù)大于原料端，利润修复(fù)过程中(zhōng)止(zhǐ)。“今年以来，从甲(jiǎ)醇(chún)成本理论核算来看，行业(yè)整体处于不景气(qì)阶段。”她称。

　　对此，刘(liú)书(shū)源也表示，由于甲(jiǎ)醇现货价格不断创下新低，部(bù)分地(dì)区现货价格回到历史(shǐ)低位(wèi)，上游甲醇生产企业(yè)整体(tǐ)利润(rùn)并没(méi)有随(suí)着煤价回落(luò)、采购成(chéng)本下降(jiàng)而明显转好(hǎo)。“尤其(qí)是单一(yī)的煤(méi)制(zhì)甲醇企业，理论亏(kuī)损幅度较大，且部分内地企业有(yǒu)传出因甲醇价格(gé)太低，出现停(tíng)车或者降(jiàng)负的(de)消息，后续值(zhí)得持续关注这一问题。”刘书源如是说。

　　受访人士(shì)普(pǔ)遍认为，短期，煤化工品种(zhǒng)暂(zàn)难走出(chū)弱周期的迹象。“经历过前几年的持(chí)续(xù)投产，国内甲醇和尿素共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放的产能不断扩张，当前下游的需求难(nán)以匹(pǐ)配新(xīn)增的产能(néng)，未来其价格可能在1—2年都维持较低水平，从(cóng)而开启倒逼上游降(jiàng)负或(huò)者去产能的(de)阶段(duàn)，后续大(dà)概率(lǜ)是(shì)一个产能的(de)上下游再平衡周期。”刘书源称。

　　在(zài)夏聪聪看(kàn)来，煤化工能否走出偏弱周期主要取(qǔ)决(jué)于需求的恢复情(qíng)况，下半(bàn)年部分品(pǐn)种(zhǒng)面临较大(dà)投(tóu)产压(yā)力，进(jìn)口体量(liàng)大的品种将受到低(dī)价进口货源的(de)冲击，中长期(qī)看，煤化工行(xíng)情(qíng)难(nán)有起色(sè)，即(jí)使存在上涨，也表现为长期下跌后的反弹，而不是(shì)行情的反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　油(yóu)制强于煤制的可能性依然较大

　　采访(fǎng)中记者了(le)解到，近期能源化工(gōng)（尤其是油(yóu)化工）板块较为强(qiáng)势主要(yào)还是(shì)基于原料端的(de)驱(qū)动。

　　据光大期货分析师杜(dù)冰沁介绍，本周原油(yóu)整体呈现先(xiān)抑后扬的走(zǒu)势，受(shòu)到供需基(jī)本面收紧的前(qián)景提振(zhèn)油价上涨，带(dài)动油化工板块表(biǎo)现较为坚(jiān)挺。

　　“在本轮大(dà)宗商品多数(shù)下跌的行情中，原油尽管(guǎn)受到美(měi)国债务上限(xiàn)谈判陷入僵局带来的宏观情绪扰动(dòng)，但是(shì)沙特能(néng)源部长发言力挺油(yóu)价和G7在其年度领导人(rén)会议上承诺将加(jiā)大力度打(dǎ)击俄罗斯(sī)逃(táo)避其石油和燃料出(chū)口价格上限的行为都对于油价(jià)起到提振作用。”杜(dù)冰沁表(biǎo)示(shì)，从基(jī)本面来看(kàn)，下半(bàn)年全球(qiú)原油供需(xū)将(jiāng)进一步收紧。IEA最(zuì)新月报预计今年全球需求同比增加220万(wàn)桶/日(rì)，主要来自于中国需(xū)求复苏的持续(xù)；同(tóng)时美国(guó)宣布将在(zài)8月收储300万(wàn)桶，叠加美(měi)国即将进入夏(xià)季汽油消费(fèi)旺季。“原油(yóu)维持强势(shì)从成本端带动油化工整体强于煤化(huà)工(gōng)。”她称。

　　目前来看，油化(huà)工(gōng)较煤(méi)化工较强的(de)关键原(yuán)因还是在(zài)于原料端。在杜(dù)冰(bīng)沁(qìn)看来，本周EIA和(hé)API商业原油库存超预(yù)期大幅下(xià)降，主要源自原油(yóu)进口的大幅下降(jiàng)和随着出(chū)行旺季来临(lín)显著增长(zhǎng)的需求；包括汽油(yóu)和(hé)精(jīng)炼油在内(nèi)的成(chéng)品(pǐn)油库存均(jūn)出现(xiàn)不同(tóng)程度的下降，同时汽、柴油表需也环比增加50万(wàn)桶(tǒng)/日(rì)左(zuǒ)右。

　　“尽管(guǎn)短期(qī)俄罗斯(sī)减产不及预期，但沙特能源部长(zhǎng)发言(yán)力挺油价，市场计(jì)价OPEC+可(kě)能在6月4日(rì)的会议(yì)上考(kǎo)虑进一步减(jiǎn)产，叠加美国的(de)收储均将收紧(jǐn)下(xià)半年全球原油(yóu)平衡(héng)表。但在美国债务上限谈判达成一(yī)致前，宏观层面的(de)不(bù)确定(dìng)性仍然会影响市(shì)场情(qíng)绪。”杜冰(bīng)沁认(rèn)为，短(duǎn)期市(shì)场需关(guān)注美国(guó)债务(wù)上限谈(tán)判(pàn)结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申(shēn)万期货能化(huà)高级分析师(shī)陆(lù)甲明认为，6月份OPEC+的月(yuè)度会议将近。考虑目前油(yóu)价被市场接受度提升，预计(jì)6月化工品市(shì)场对标的原油成本将基本维持5月平均(jūn)价(jià)格水平。因此，预(yù)计6月(yuè)OPEC+会议可(kě)能不会(huì)有动(dòng)作。“考虑目前油(yóu)价被市(shì)场接受度提升。预计6月化(huà)工品(pǐn)市场(chǎng)对标的原(yuán)油(yóu)成本将(jiāng)基本维(wéi)持5月平均(jūn)价格水平。”陆甲(jiǎ)明(míng)说。

　　实(shí)际上(shàng)，5月份(fèn)至今，国内石脑油制的聚乙烯生产毛利，已经从500多(duō)元/吨，逐(zhú)步跌(diē)落(luò)至-500多元/吨。虽然油(yóu)价也有下跌，但由于(yú)聚乙(yǐ)烯自身现货价格表现更弱，因(yīn)而以原油折算成本的加工利润反(fǎn)而出(chū)现了(le)下(xià)降。

　　“展望后市，原(yuán)油供应端(duān)的利好已进(jìn)入兑现期(qī)。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯(sī)的减产已在原油及成品油发运船(chuán)期中(zhōng)有(yǒu)所体现(xiàn)。“加拿(ná)大野火蔓延造成的31.9万桶/天(tiān)减产及3月末起暂停的伊拉克45万(wàn)桶/天北向原(yuán)油出口仍未(wèi)恢复，亦对(duì)本(běn)无弹性的原油(yóu)供应构(gòu)成扰动。且(qiě)近期沙特能源部(bù)长再次对原油市场做空者发出警(jǐng)告，面对(duì)欧(ōu)美银行业危机和美国债(zhài)务上限谈(tán)判带来的需求端不确定性，不(bù)排除(chú)OPEC+在(zài)6月4日(rì)会议再次减(jiǎn)产的小概率事件发生，二季度起的基(jī)准去库预期仍将为(wèi)原(yuán)油带(dài)来相对支(zhī)撑(chēng)。”她称。

　　“下个(gè)阶段(duàn)，化工(gōng)品表现中，油制强于(yú)煤制的(de)可能(néng)性依然较大。”陆甲明表示，原料价格表现上，目前国内(nèi)煤(méi)炭(tàn)供给相对充(chōng)裕，因(yīn)此煤炭价格(gé)下行的趋势依然存在。原油(yóu)方面，夏季是成品油消费高峰，因此(cǐ)油(yóu)价(jià)往往容(róng)易获得(dé)支撑(chēng)。因(yīn)此，成本(běn)端强弱(ruò)反差或(huò)依然存在。

　　同样，在高明(míng)宇看来，在国内(nèi)动力(lì)煤(méi)市场中下(xià)游库(kù)存(cún)有效去化(huà)，或低价格刺(cì)激(jī)内(nèi)产(chǎn)、进(jìn)口兑(duì)现减量预期之前，油化工结(jié)构性强(qiáng)于煤化工(gōng)的行情仍然有望(wàng)延续。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放