布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少　　原本被视为极其艰(jiān)难(nán)的2022年，白酒上(shàng)市企业(yè)却又一(yī)次集体刷高了(le)业绩。

　　目前，20家A股(gǔ)白酒上市企业2022年年报(bào)及(jí)2023Q1财报已经(jīng)披(pī)露完毕，整体来看，稳健增长(zhǎng)依然是白(bái)酒行业(yè)主旋律。20家上市白酒企业营收总计3563.45亿元，同比增长(zhǎng)15.12％，净利润实(shí)现1305亿元，同(tóng)比(bǐ)增长20.36％。

　　具体(tǐ)来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋(yáng)河股份(fèn)（002304.SZ）等头部企业营收(shōu)净利再创新高，14家白酒上市企(qǐ)业营收取(qǔ)得了两位数增长(zhǎng)。在打响(xiǎng)疫情后首个春(chūn)节动销战后，今年一季度白酒业(yè)普遍实(shí)现“开门红(hóng)”，2023Q1财报显示15家企业(yè)拿下两位(wèi)数增(zēng)长。

　　钛媒(méi)体APP注意到，过去三(sān)年，外部(bù)环境对(duì)白酒(jiǔ)造成了不(bù)可忽视的影响(xiǎng)，穿透最新的(de)业(yè)绩来(lái)看，头部酒企的抗压能力足够(gòu)强大，经(jīng)营(yíng)稳定，且引(yǐn)导(dǎo)行业(yè)结构性增长。但随(suí)着白酒行业(yè)集中度提升，头部酒企持续向前，非(fēi)名酒品牌难以(yǐ)望其项背，因(yīn)此圈地“内卷”。此起彼伏间，正处于新一轮调整(zhěng)周期(qī)的白酒行业，分化加剧。而今年，白酒(jiǔ)企业的(de)一个共同主题是去库存(cún)，谁快谁(shuí)就会占(zhàn)得先手。

　　白酒结构性(xìng)增(zēng)长，强者恒(héng)强

　　根据中(zhōng)国酒业协会公布(bù)的(de)数据，2022年(nián)白酒行业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比(bǐ)增长29.4％。这当中(zhōng)，20家白酒上市企业(yè)营收和利润分别占去了53％和59％。

　　从年报来看(kàn)，白酒结构性增长的表现之一(yī)是优(yōu)势品牌正在持续拥抱红利。白酒产量、销量已经连续多年下降，行(xíng)业集中度不(bù)断提升，存量竞争格局下企业间挤压式(shì)竞争已(yǐ)经(jīng)临近赛点(diǎn)。

　　这样的业态促使白酒行业(yè)内(nèi)部强(qiáng)者恒(héng)强，“名酒时代”背景下，头部酒企成(chéng)为产(chǎn)业经(jīng)济增长的主要动力。年报(bào)显(xiǎn)示，头部名酒企(qǐ)业(yè)基本保持了两(liǎng)位数增长，20家白酒上(shàng)市企业营(yíng)收(shōu)3563.45亿(yì)元，营(yíng)收榜前六(liù)就贡(gòng)献了近3000亿元(yuán)，占(zhàn)比超(chāo)80％；前五强净利(lì)润也在2022年首次突破(pò)千(qiān)亿大(dà)关(guān)。

　　举例而言，贵州茅(máo)台(tái)2022年实现营(yíng)收1275.54亿元，同比增(zēng)长16.53％；净利润(rùn)627.16亿元，同比增长19.55％。今(jīn)年一季度(dù)营收393.79亿(yì)元，同比增长18.66％；净利润208亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长20.59％。

　　五粮液亦不(bù)遑多让，2022年营收739.69亿元(yuán)，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同(tóng)比增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业分析(xī)师朱丹蓬告诉(sù)钛(tài)媒(méi)体APP，“名优酒保(bǎo)持了(le)良性的增长，疫情放开后(hòu)消费场(chǎng)景(jǐng)的(de)多元化，对于中国白酒(jiǔ)的复兴是(shì)一个非常好的(de)加持。”

　　白酒结(jié)构性增长的另一个特征是，在过去取(qǔ)得了稳定增长和快速发展的企业，基本形(xíng)成了中(zhōng)高端驱动增长(zhǎng)的发(fā)展模(mó)式，这在年报中得以体(tǐ)现(xiàn)。

　　2022年，洋河、汾酒、古井(jǐng)贡、迎驾、舍得(dé)等，产品上(shàng)除高端(duān)一如(rú)既往强势以外，其中高端产(chǎn)品(pǐn)销量(liàng)都以(yǐ)超两(liǎng)位(wèi)数(shù)的涨幅增长(zhǎng)。头(tóu)部品牌产品线全价格带(dài)布局，二三线品牌聚焦中高(gāo)端，白酒产业不约而(ér)同都在进行(xíng)产(chǎn)品结构(gòu)优化。

　　也正是因为(wèi)产品结构优化的需要，白酒技改扩产(chǎn)推(tuī)动了各酒企(qǐ)、产区的(de)优质产能的释放。20家上市企业中，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘(yuán)（603369.SH）、舍(shě)得酒业(yè)（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公(gōng)布了实施(shī)技(jì)改、产能扩建等项目，这(zhè)些都是(shì)企(qǐ)业为持(chí)续保持结构性增长做(zuò)准备(bèi)。

　　知名(míng)酒(jiǔ)业分析师蔡(cài)学飞告诉钛媒体APP，“‘马太效应(yīng)’下，头部酒企会(huì)持续走(zǒu)强，并且利用自身的品牌与品质优势，进一(yī)步(bù)挤(jǐ)压(yā)非名酒(jiǔ)市场，而基于品类(lèi)和产品(pǐn)的名酒格局(jú)很快形成，中国酒(jiǔ)业进入寡头化时(shí)代。”

　　二(èr)三线酒企分化加(jiā)剧 非名酒承压

　　白酒行业(yè)数据显示，相比较(jiào)疫情(qíng)前(qián)的2019年，2022年白酒(jiǔ)产业销(xiāo)售收(shōu)入累计增长5％，利润累计增长布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少了71％。透过2022年(nián)白酒上(shàng)市企业财报发现，除头(tóu)部(bù)酒企(qǐ)强者恒强外，二三线品(pǐn)牌正(zhèng)在(zài)加速分化。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP梳(shū)理发现(xiàn)，2019年20家上市企业中(zhōng)，规模在(zài)40-100亿元级(jí)别的仅有3家(jiā)，分别是老白干酒(jiǔ)（600559.SH）、今(jīn)世缘和(hé)口子窖（603589.SH）；2020年(nián)这(zhè)个(gè)数据浮动(dòng)为2家，分(fēn)别是今世(shì)缘、口子窖(jiào)；2021年上(shàng)升到6家，为今(jīn)世缘、口子窖、老白干酒(jiǔ)、舍得酒业、迎驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步(bù)变成7家(jiā)，在前一(yī)年的6家基础上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今(jīn)世缘(yuán)、舍得、迎驾贡(gòng)、口子窖四(sì)家企业规模(mó)来到50-80亿元(yuán)之间，隶属苏酒板块、川酒板块、徽酒板块的二级梯(tī)队，都(dōu)是在各自省内有一定话语权(quán)、有较大市场规模、省外市场开(kāi)拓良(liáng)好的(de)代表。

　　它们之间此起彼伏的(de)竞争，也推动了二(èr)级梯队的分化(huà)加速(sù)。蔡(cài)学(xué)飞向(xiàng)钛媒体APP表示(shì)，“二三(sān)线酒企(qǐ)分化加剧，要么像古井(jǐng)贡(gòng)酒那样完成产(chǎn)品升级和全国(guó)化布局，挤进一线市场，要(yào)么就会像皇台一般衰败萎缩。”

　　如是所言，年报显(xiǎn)示，伊力特（600197.SH）、金(jīn)种子酒（600199.SH）、天(tiān)佑德酒（002646.SZ）三(sān)家2022年毛利(lì)、经营(yíng)性现金(jīn)流的下降，录得亏损。

　　2023一季报也能说明问题(tí)。举例而言，今年一季度(dù)酒鬼酒实现营收9.65亿元(yuán)，同比下降42.87％；净利润3亿元，下(xià)降42.38％。至于(yú)下滑(huá)原(yuán)因，酒鬼酒在(zài)财报中表示是(shì)因为去年同(tóng)期基数(shù)较高，以及公(gōng)司主动进行(xíng)了(le)策略调整(zhěng)导致。

　　另一典(diǎn)型是安徽(huī)酒企金种子(zi)，在(zài)省内“内卷”和名酒“高(gāo)压”双重挤压(yā)下，其业务体量和利润出现(xiàn)萎缩，明(míng)显掉队。2019年(nián)-2022年，其营收分别为(wèi)9.14亿元(yuán)、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收入增(zēng)长有限，但(dàn)净利润(rùn)在2019年、2021年、2022年(nián)均为亏损。2023Q1归母净利(lì)润更是下降了228％。对此，金(jīn)种(zhǒng)子在年报中归(guī)咎(jiù)于(yú)品牌、营(yíng)销(xiāo)、渠(qú)道(dào)等多方面因(yīn)素。

　　高库存(cún)仍是行业(yè)性问题(tí) 白(bái)酒亟需新(xīn)渠道

　　毛利率来看，20家白酒上市企(qǐ)业中，有17家企业毛利率(lǜ)在(zài)60％以上，茅台高(gāo)达(dá)92％，仅3家企业(yè)毛利(lì)率(lǜ)低于50％。且有15家企业毛(máo)利率与上年同期相比增长，金(jīn)种子、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒(jiǔ)5家企业毛利率有所下降。

　　毛利率高，印证了白酒超强的盈利能力(lì)，但透过(guò)年报，白酒的(de)高库存(cún)更加值得关注。2022年，20家A股白酒上市公司总存货(huò)达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库存高居榜首(shǒu)，洋河、五粮液紧随其后。

　　但从涨(zhǎng)幅来看，泸州老窖(jiào)、岩石股份(fèn)（600696.SH）、老白干酒(jiǔ)等(děng)企(qǐ)业库存同比增(zēng)长超30％，除洋河(hé)股份、顺鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金种子酒外，其(qí)他酒企库存增长基本都(dōu)在两位数(shù)以(yǐ)上。

　　合同负债情况亦能一定(dìng)程度上反(fǎn)映当前渠道的情况。截至2022年底，18家上市酒企合同负债(zhài)整体同(tóng)比减(jiǎn)少5.47％。同期(qī)，11家(jiā)公司的合同负债下(xià)滑，其中酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)、古井贡(gòng)酒等同比降(jiàng)幅超(chāo)五成。截(jié)至今年一季度末，总体(tǐ)合同(tóng)负债(zhài)微增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院专家、中国酒业资深(shēn)评论员肖竹青告(gào)诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年一(yī)季度白酒(jiǔ)业绩非常优秀。但是我们发现(xiàn)整个市场(chǎng)除了茅台供不应(yīng)求以外，其(qí)他产品都存在价格倒(dào)挂(guà)现象，这说明除茅台以外(wài)社(shè)会库(kù)存很(hěn)大，对白酒发(fā)展来说存在隐忧。”但他也表示，“预计(jì)今年下半年中秋节后有望(wàng)成为酒业重回正轨发展的(de)时间(jiān)节点。”

　　“高(gāo)库(kù)存是行业性问题。”蔡学飞表达(dá)了同样的看法，他(tā)认为，随着国家经济面的恢复(fù)以及社会活(huó)动的复苏，会加速去(qù)库存，特别是名酒(jiǔ)库存会(huì)得到很大(dà)的缓解，但是区域中小企业仍然会面(miàn)临不(bù)小的库存压力。

　　日(rì)前，五粮液在投资者(zhě)关系(xì)互(hù)动平台回答投资(zī)者关(guān)于库存(cún)的问题时就谈到，五粮液产品渠(qú)道库存量不(bù)到一个(gè)月(yuè)，属于正常(cháng)水(shuǐ)平(píng)。

　　事实上，白(bái)酒渠道“堰塞(sāi)湖”是常态，尤其在过去三年(nián)，受疫(yì)情(qíng)影响(xiǎng)线下消费场(chǎng)景大减，终端动销(xiāo)放缓，造成了社会(huì)库存(cún)积(jī)压。从产能来看，近十年(nián)来白酒产量在不(bù)断(duàn)下降，白酒产(chǎn)业(yè)存(cún)量产(chǎn)能过剩是不争的事实，未来仍然是趋势之一。加之消费观念、消(xiāo)费习惯的变化，即(jí)使(shǐ)是疫情后消费场景大规模恢复(fù)的前提下，白酒去库(kù)存依(yī)然需要时间。

　　而(ér)为去库存，全行业各环节都在(zài)努力，其中最关键(jiàn)的是，亟需库存消化能(néng)力强劲的新(xīn)渠(qú)道(dào)。可以看到(dào)，大(dà)小酒(jiǔ)企均(jūn)在营销上(shàng)大(dà)手(shǒu)笔撒钱，大部分酒企年报中销售费用一(yī)栏的数字在逐年(nián)递增。

　　可(kě)以预见，2023年(nián)谁的(de)库存消化(huà)得快，谁的价格倒挂恢复(fù)得快(kuài)，谁就能在新周期中胜出。

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