如果(guǒ)要论二季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指(zhǐ)数进一(yī)步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最(zuì)高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比可以显(xiǎn)示出日股今(jīn)年以来(lái)的(de)强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家个(gè)半月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是在全球主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多国(guó)际市场的投资者而(ér)言，近来提到(dào)日(rì)股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第(dì)一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日本市场表(biǎo)现出(chū)的强烈投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进一步增持(chí)了(le)日本五大商社(shè)仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开始注意(yì)到这一(yī)全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是(shì)其他人眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人们对(duì)日股的前(qián)景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干货”其(qí)实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资(zī)者(zhě)目(mù)前已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了(le)日股股票和期货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规(guī)模(mó)的(de)资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据(jù)，在截(jié)至5月12日的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日(rì)本股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初期以来，他就(jiù)从未见过(guò)外国投(tóu)资(zī)者对日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的(de)笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地(dì)的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社(shè)的增持，也令不少海外投资(zī)者对投资日本产生了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来(lái)越(yuè)多平时(shí)不太关(guān)注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询(xún)。不少海外投资者在(zài)看到日本(běn)股市的(de)涨幅超(chāo)过(guò)美股(gǔ)后，开(kāi)始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入(rù)又进一(yī)步促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力(lì)挺日股后(hòu)，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已(yǐ)相继造(zào)访日本。这些海外(wài)资金有意(yì)复制(zhì)巴(bā)菲特的策略(lüè)，通(tōng)过低(dī)成(chéng)本日元融(róng)资押注(zhù)高股息日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特(tè)在日本五大商(shāng)社上的加大投(tóu)资，也(yě)存在着在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(q沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家iú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回报(bào)率是在波动性远低于美国(guó)科(kē)技股的(de)情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市(shì)对美(měi)国投资者来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧可(kě)能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份报告中也(yě)表示(shì)，“外资(zī)的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金融和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者(zhě)今年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣(qù)之前(qián)，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十(shí)年虚(xū)假的曙光和令人失望的(de)低回报(bào)。那么这一次(cì)，即便有着避(bì)险和多(duō)元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来日本市场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引力就(jiù)一定远超全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得(dé)不提日(rì)本市场眼下正经历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革(gé)已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在(zài)截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司(sī)资产负(fù)债(zhài)表上有净(jìng)现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股公司中约有54％的(de)公司股价(jià)低于每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来(lái)看，这就为(wèi)日本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实的底部和(hé)更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东京沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上市(shì)企(qǐ)业在(zài)意(yì)识到资本成本的(de)前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的(de)行动已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购，股(gǔ)价(jià)随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事(shì)在内的日本龙头企业(yè)在(zài)近(jìn)期(qī)公布财(cái)报时，也均宣布(bù)了新的股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月(yuè)底(dǐ)，各日本上(shàng)市(shì)公司的回购规模将进一步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这方面的有利证据(jù)。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公(gōng)司(sī)正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并(bìng)在定期(qī)公开会议(yì)之前与股东进行(xíng)更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意(yì)味着“过去(qù)两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年(nián)还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最大(dà)单一原因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本(běn)相对(duì)稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和男(nán)上月已走(zǒu)马上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂时(shí)仍未改变其大规(guī)模的(de)货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男依然强调，“还(hái)不能放(fàng)心地(dì)说(shuō)通胀(zhàng)（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫在(zài)物价与经济(jì)稳定之间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼下依然(rán)处于(yú)能让(ràng)海外(wài)投资(zī)者(zhě)放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外(wài)国游客人数(shù)从此前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报告(gào)中(zhōng)指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出计(jì)划(huà)和日本(běn)央行持续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本这个世界第(dì)三大(dà)经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前是(shì)七(qī)国集团中唯一(yī)一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业(yè)绩似(shì)乎相(xiāng)当(dāng)不(bù)错(cuò)，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导(dǎo)向的(de)企业(yè)正受益于入(rù)境游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银(yín)行也获得了丰厚的(de)收益。预计日(rì)本股市到(dào)今年年底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为(wèi)，日(rì)本股市今年(nián)的涨势或将延续(xù)下去，因盈(yíng)利(lì)增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的(de)改善均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的(de)上行催化(huà)剂。

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