财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平安(ān)在4月27日(rì)迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银(yín)行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更是(shì)盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将(jiāng)大涨归因为(wèi)两(liǎng)份会(huì)议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央(yāng)企估值回(huí)归”业务交流(liú)会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举(jǔ)办；另外(wài)一份(fèn)则是沪(hù)市(shì)金融(róng)业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国(guó)式(shì)现(xiàn)代化中促进金融业(yè)估值提升和(hé)高质(zhì)量发展”成为重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了(le)市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的(de)严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金(jīn)融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大(dà)的(de)传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特(tè)估银(yín)行(xíng)概(gài)念获得资金的青睐。有了多(duō)重消(xiāo)息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金融板(bǎn)块走强往(wǎng)往(wǎng)预示(shì)着行情(qíng)的结束(shù)，这(zhè)一次历史是(shì)否(fǒu)会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这(zhè)种单(dān)一衡量(liàng)逻辑可(kě)能不再奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银(yín)行板(bǎn)块是作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的(de)板块(kuài)行进，从去年(nián)底开(kāi)始监(jiān)管开(kāi)始提出中特估(gū)后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除稳(wěn)定股息(xī)收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信银行、西安银(yín)行涨停，农(nóng)业银(yín)行、民生(shēng)银行、工商银(yín)行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来(lái)看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个(gè)交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收(shōu五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩)盘(pán)涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多(duō)只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)4％，从资金(jīn)流动来(lái)看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原来(lái)看不(bù)起的那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难(nán)能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值(zhí)的企业反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观(guān)等背景下(xià)，配合当前经济(jì)弱复苏整体回报率(lǜ)预期下(xià)行(xíng)、中特(tè)估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨(zh五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩ǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观都(dōu)是(shì)银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估(gū)值上(shàng)，截至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁(níng)波(bō)银行和招(zhāo)商银行，其余银行(xíng)均处于“破(pò)净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场人(rén)士指出(chū)，中字(zì)头银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之(zhī)下(xià)目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对资产质量(liàng)、让利实(shí)体经济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的高分红(hóng)和高股(gǔ)息是银行(xíng)股(gǔ)相对于其他主题板块更强的优势，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国(guó)有大行(xíng)近五年分红率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和(hé)长期投资需要。近年来国有大(dà)行股息(xī)率也呈逐年提升趋势(shì)平均(jūn)股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提(tí)供了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占(zhàn)偏股(gǔ)型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来(lái)新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收(shōu)入和(hé)较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而(ér)稳定、估值(zhí)处于历史低位的银行板(bǎn)块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在(zài)一季度(dù)是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压(yā)力(lì)过(guò)去(qù)以及二三季度农商(shāng)行小微投(tóu)放(fàng)旺季的(de)到来，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，后续(xù)业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及(jí)衍生品投资部基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍(réng)然具有(yǒu)较好的投资机会(huì)。以国(guó)有大行为例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)海外(wài)银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平(píng)是(shì)偏(piān)低的(de)，本身(shēn)就有(yǒu)比(bǐ)较大的修复(fù)空(kōng)间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革(gé)有望(wàng)使(shǐ)得这些问(wèn)题得(dé)到改善，从而(ér)提高银行的(de)五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的(de)走强，有市(shì)场观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景下去看金融股的爆发(fā)，并(bìng)不(bù)能简单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块(kuài)过去被当成行(xíng)情结束的(de)指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括(kuò)不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方(fāng)向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等(děng)。但从(cóng)当(dāng)前的金融(róng)股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不(bù)强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交量(liàng)与甚(shèn)至部(bù)分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不(bù)是单(dān)一(yī)的，放眼全市(shì)场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地以过去大(dà)金融(róng)上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极端的交(jiāo)易结构(gòu)容易被(bèi)表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年(nián)行(xíng)情结构(gòu)差异巨大，建议(yì)不要单(dān)一(yī)映(yìng)射分析。

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