调油逻(luó)辑提振成本价格(gé)，从(cóng)而能够推升芳烃价格，去年二季度芳烃市场(chǎng)的热(rè)度(dù)之(zhī)高也(yě)正是由这个逻辑主(zhǔ)导。然而，今年与去年的步(bù)调明显不一(yī)。期货日报记者观察到，同为(wèi)芳烃品种，4月18日以来，PTA和(hé)苯乙(yǐ)烯期货盘面(miàn)已连续(xù)出现(xiàn)了9连跌，从走势上来看(kàn)，两品种(zhǒng)的表现远(yuǎn)超市场预期。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主(zhǔ)力合(hé)几近是什么意思，几近什么意思拼音约收于(yú)5620元/吨，较(jiào)4月(yuè)17日收盘价下跌372元/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月17日收盘(pán)价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品种PTA、苯乙烯持续(xù)阴跌，主要原因(yīn)在于两(liǎng)方面，一(yī)方面(miàn)由于近期(qī)原油大跌，另一方面近(jìn)期成品油裂差下跌(diē)。”一(yī)德期货(huò)分(fēn)析师郑邮飞(fēi)表示，由于欧(ōu)美的滞涨格局(jú)，以(yǐ)及(jí)美(měi)国的(de)加息预期，需(xū)求羸弱(ruò)，市(shì)场对于衰(shuāi)退的预期再(zài)起。而原油供应端(duān)的OPEC+减产还没有落地，原油近期回(huí)补(bǔ)前期缺口(kǒu)后继续下行(xíng)，对于化工特别是(shì)与之相关性(xìng)相(xiāng)对较强的PTA形成成本塌陷。成(chéng)品(pǐn)油裂差(chà)方面，近期美国汽柴(chái)油裂差(chà)出现下滑(huá)，同时美国汽油库存在4月份去库速率减缓，使得(dé)市(shì)场对(duì)于美国调油需求的预期(qī)边际弱化，对于芳烃(tīng)的支撑(chēng)走弱。

　　采访中，记者(zhě)了(le)解到，美(měi)国夏油对于辛(xīn)烷(wán)值的需求支(zhī)撑起了芳烃调(diào)油的逻辑(jí)。

　　但与去年同(tóng)期相比，今年芳烃市场(chǎng)走势相对偏弱，且(qiě)去年调油(yóu)逻辑(jí)发生的时间在5月发酵、6月初达到顶峰，今(jīn)年调油逻辑(jí几近是什么意思，几近什么意思拼音)是在汽油旺季到来之前(qián)。

　　物产中大期货能化组组长谢(xiè)雯表(biǎo)示，发生这一(yī)现象的原因更(gèng)多是始于路径依赖，去年极端的(de)调(diào)油行情(qíng)使得市场预期今年调油逻辑发生的概率(lǜ)仍较大，调油商提前准备原料运往美(měi)国。

　　在她(tā)看来，去年调油(yóu)逻辑(jí)是调油实实在在发生，反映在MX、PX美亚(yà)价差大(dà)幅拉升；今年的调(diào)油几近是什么意思，几近什么意思拼音带来(lái)芳烃(tīng)美亚(yà)价(jià)差处(chù)于往年同(tóng)期高位(wèi)，但当前美湾芳烃库存较高(gāo)，需求饱和(hé)，抑(yì)制芳烃美亚(yà)价差进一步扩(kuò)大(dà)。

　　郑(zhèng)邮飞告诉记(jì)者，今年芳烃调(diào)油(yóu)逻辑与去年在细(xì)节与节(jié)奏(zòu)上(shàng)又有(yǒu)差异，主要体现在去(qù)年5—6份的行情是“脉冲式”的，当(dāng)时市场对于美国高(gāo)辛烷(wán)值调油料的短缺(quē)没有提早预期(qī)，导(dǎo)致(zhì)旺(wàng)季来临后行情一触即(jí)发，而经历过(guò)去年的大(dà)幅波动，随后调油商对于今年已(yǐ)经提早有所准备。

　　“芳烃的美亚价(jià)差一(yī)直保(bǎo)持相对高位，给(gěi)亚洲芳(fāng)烃(tīng)流向美国(guó)创造套利空(kōng)间，同时我们(men)从(cóng)去年四季度(dù)至今(jīn)韩国出(chū)口美国芳(fāng)烃(tīng)的数量保持相对高位可(kě)以一窥(kuī)究竟。叠加今年4—5月(yuè)份(fèn)亚洲芳烃装(zhuāng)置的检修(xiū)预(yù)期，今年市场(chǎng)的(de)调油逻辑在3月份就启动，提早并(bìng)迅速将芳烃(tīng)估(gū)值打上(shàng)去，PTA价格也在3月中旬开始启动，这(zhè)明显早(zǎo)于去年。但(dàn)我们也(yě)看到了PXN在3月下旬后就处于高位徘(pái)徊的状态(tài)，意味着调(diào)油逻辑已经在芳(fāng)烃上提(tí)早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华(huá)融融达期货分析师韩冰冰表示，今年(nián)和去年芳烃走势(shì)存在着节奏(zòu)的差异，去年5月份是是(shì)炒(chǎo)作调油需求的主要时期，而今(jīn)年(nián)市场(chǎng)提前(qián)到3月就开始炒作。

　　据(jù)韩冰冰介绍(shào)，今年(nián)调油(yóu)逻辑应该(gāi)不及(jí)去(qù)年。“去年受俄乌冲突影响，欧美(měi)地区(qū)成品油供需突然变得紧张(zhāng)，油品(pǐn)裂解利润(rùn)非常好，调油逻辑兴(xīng)起。而今年的(de)问题是(shì)欧美经(jīng)济下行压力较(jiào)大，油品需求(qiú)面临走弱(ruò)，从盘面也可以看到，3月(yuè)份市场因炒作调油(yóu)需求大幅拉(lā)涨，但进入4月以后，油品利润却回落，并拖累(lèi)形(xíng)成(chéng)原油的(de)下(xià)跌。”他说。

　　“去年(nián)芳烃调油主要是由于俄乌冲突(tū)导致原油的出(chū)口受限以及疫情影(yǐng)响(xiǎng)下美(měi)国(guó)炼厂大幅(fú)关停引起的辛烷需求无法匹配，从(cóng)而导致了美亚套利窗口的打开，亚洲(zhōu)芳(fāng)烃运(yùn)往美国，原料端(duān)紧缺助(zhù)推PTA价格的大(dà)幅走(zǒu)高(gāo)。今年看工(gōng)厂对于调油(yóu)行(xíng)情有所准备，整体(tǐ)缺(quē)量需求将不如去年(nián)。”马俊逸称。

　　在银(yín)河期货分(fēn)析师隋斐看来，二(èr)季度美国(guó)出行(xíng)旺季下调油需(xū)求被赋予期待，然而(ér)有了去(qù)年二(èr)季(jì)度调油需求增加下亚美(měi)套利利润(rùn)可观的经验，部分(fēn)工厂(chǎng)提前(qián)跟美国工(gōng)厂签订(dìng)了长约(yuē)，今年的出口(kǒu)周期有所提前。

　　从今(jīn)年韩国运往美国的芳烃出口量观察，整体1—3月出口量已达(dá)去年调油(yóu)季出(chū)口总量的65％偏(piān)上(shàng)。同时，据了解，贸易商今年与亚洲PX生(shēng)产企业签订(dìng)合同多采用FOB模式，便于其在窗(chuāng)口打开后及时变更流向(xiàng)。

　　“从辛烷值观察今(jīn)年调(diào)油大(dà)概率(lǜ)仍将发(fā)生，但(dàn)是(shì)整体对(duì)于芳烃价格的提振高(gāo)度将极大可(kě)能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月(yuè)份以来国际(jì)油价波动加剧，近(jìn)期原油库存低位(wèi)回升(shēng)，汽油裂解价差回落(luò)，亚(yà)洲甲苯(běn)调油优势下降，在对未(wèi)来(lái)需求(qiú)的不确定和(hé)经济可能衰(shuāi)退的背(bèi)景下调(diào)油需求出(chū)现(xiàn)了(le)不(bù)稳定的(de)因素(sù)。”隋(suí)斐说。

　　从PTA和(hé)苯乙烯的(de)基本面来看，实则呈(chéng)现边际走弱的(de)迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前(qián)期流通货(huò)源紧张的局面(miàn)在恒(héng)力石化和嘉通能源(yuán)两(liǎng)套年产能共500万吨新装置投产和下(xià)游消费走(zǒu)弱的影响下逐渐缓解，PTA供(gōng)需边际相对走弱(ruò)；苯乙烯(xī)供应(yīng)端在4月(yuè)淄博(bó)俊(jùn)辰50万(wàn)吨(dūn)新装(zhuāng)置(zhì)投产下北(běi)方低价货源(yuán)冲击华东，下游硬胶(jiāo)产品利润(rùn)不(bù)佳，成品库存偏高的局面仍(réng)存，苯乙烯主港(gǎng)库存(cún)及上游(yóu)纯(chún)苯港口库存攀升，二季度(dù)苯(běn)乙烯仍面临累库压力。

　　“目前看调油逻辑边际(jì)弱化(huà)，但是现(xiàn)在还没有真(zhēn)正进入美国汽油的(de)消费旺(wàng)季，如果5月下旬开始美国汽油(yóu)消(xiāo)费(fèi)走强，预计(jì)芳(fāng)烃估值仍将保持高位，但(dàn)是在当(dāng)前衰(shuāi)退预(yù)期以及(jí)美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息背景下，成品油消费的成色(sè)或较(jiào)预期大打折扣，芳烃前期相(xiāng)对原油(yóu)的价差高(gāo)点已经看到，调油逻辑再继续大(dà)幅发(fā)酵的概率(lǜ)降低(dī)。”郑邮飞认为(wèi)，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将(jiāng)回归(guī)自(zì)身的(de)供需基本面。

　　“短期来(lái)看，随(suí)着主力合(hé)约(yuē)换(huàn)月，市场(chǎng)的交易重心转(zhuǎn)向了2309 合约，在距离9月相对较长的(de)时间下市场博弈增大(dà)。”隋(suí)斐表示，从(cóng)基(jī)本面上来看(kàn)，短期 PTA 不(bù)至于(yú)大幅累库，成(chéng)本端的(de)扰动对 PTA 来说将(jiāng)更(gèng)加敏感。就苯(běn)乙烯而(ér)言，目前(qián)国内纯(chún)苯下(xià)游(yóu)品(pǐn)种中除了苯胺盈利之外其他下游(yóu)盈利(lì)性不佳，纯苯(běn)港口库存去库力度减弱，苯乙(yǐ)烯下游同(tóng)样面(miàn)临成品库存偏(piān)高(gāo)和(hé)利(lì)润不佳的局(jú)面，二季(jì)度(dù)苯乙烯仍面临累库压力，短期(qī)来看价格向上的驱(qū)动(dòng)或较乏(fá)力(lì)。

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