昨夜，美国银行股持续(xù)暴跌，内(nèi)外盘(pán)商(shāng)品期货全线下(xià)跌。

　　当地(dì)时间周二，美(měi)股三大指数集体低开(kāi)，道指跌0.14％，纳指(zhǐ)跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区性银行股又崩(bēng)了，第(dì)一共(gòng)和银行股价重挫(cuò)，盘(pán)中一度跌近30％，尾(wěi)盘(pán)跌幅扩大至(zhì)50％，续(xù)刷历史新低。硅谷银行母(mǔ)公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北(běi)方信托（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西太平(píng)洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于(yú)美国地区性银(yín)行(xíng)股再次大跌，导(dǎo)致美国国债价格飙升，短期市场利率(lǜ)大幅下跌，债券交易(yì)员不再(zài)完全(quán)押注美联储(chǔ)会再(zài)加息(xī)25个(gè)基点。6月的(de)美联储利率掉期合(hé)约(yuē)目前反映出，央行基(jī)准利率仅(jǐn)比当前有(yǒu)效联邦基金利(lì)率高出(chū)20个基点，这(zhè)暗示未来两次FOMC会议中有一次加息的可能性约为80％。而(ér)本周早些时候，交易员认(rèn)为美(měi)联储在5月份加(jiā)息(xī)几乎是肯定(dìng)的，且6月份(fèn)有可(kě)能进一步加(jiā)息。除了(le)大(dà)幅降低加息的可能性(xìng)外，掉期交易还显示(shì)，市场对利率(lǜ)见(jiàn)顶后美(měi)联储降息的押注有所增加(jiā)，他们预计到年底联邦基金利率预(yù)计在4.3％左右。

　　商品方面，美(mě白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因i)股时(shí)段，新加坡铁矿(kuàng)石(shí)指数(shù)期(qī)货05合(hé)约跌破100美元/吨，日内跌幅(fú)近4％，为去年12月以来首(shǒu)次。WTI原油日内(nèi)走低2％，报77.07美元/桶；布(bù)伦特原(yuán)油跌1.96％，报80.80美元/桶(tǒng)。

　　内盘方面(miàn)，截至昨日23时收(shōu)盘(pán)，国内期货主力合约(yuē)几乎全线下跌。玻璃、焦煤(méi)、菜(cài)油、PTA、燃(rán)料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面(miàn)，菜(cài)粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截(jié)至今(jīn)晨收盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月(yuè)原油期(qī)货收跌2.37％，报(bào)80.77美(měi)元/桶。外盘有色(sè)金(jīn)属全(quán)线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌(diē)近2％，伦锌(xīn)跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨(zuó)天(tiān)深(shēn)夜，白宫(gōng)发布声明(míng)称，美国总(zǒng)统拜登(dēng)将否(fǒu)决众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长、共(gòng)和党(dǎng)领袖(xiù)麦卡锡提(tí)出(chū)的债务上限方案(àn)。白宫称：众议(yì)院共和党(dǎng)人必须(xū)在没有(yǒu)任何要求(qiú)和条件的情况(kuàng)下打消违约的可能性，并解决债务上限问(wèn)题。

　　上周(zhōu)，麦卡锡公(gōng)布(bù)了一(yī)项将(jiāng)债务上(shàng)限问题和(hé)削减支出捆绑(bǎng)的计(jì)划，要将债务上限(xiàn)上调(diào)1.5万亿(yì)美元，但同时还要削减4.5万(wàn)亿美元的政府支出。

　　同在周二(èr)，美国财政部(bù)长耶伦警告(gào)称，如果美国国会(huì)不(bù)提高政(zhèng)府(fǔ)的债务上限(xiàn)，由此产生的债(zhài)务(wù)违约将在美国引发一场“经济灾难(nán)”，使未来几年的利率(lǜ)上升。

　　耶伦当天表示，债务违约将导致失业率上(shàng)升，同时使美国家庭在抵押贷款(kuǎn)、汽车贷款和信用卡上的(de)支(zhī)出增(zēng)加。耶(yé)伦(lún)称(chēng)，提高或暂停(tíng)31.4万亿(yì)美元的债务(wù)上(shàng)限(xiàn)是(shì)国会(huì)的(de)一(yī)项“基本责任”，如果违约将产生一场经(jīng)济和金融灾难，使(shǐ)借贷成本永(yǒng)久提高，增加未来(lái)的(de)投资成本。如果不提高债(zhài)务上(shàng)限，美(měi)国企业(yè)将面临信贷市(shì)场的恶化，政府(fǔ)将可(kě)能(néng)无法向军人家庭和依赖(lài)社会保障的老年人发放款项。

　　拜登正(zhèng)式(shì)宣布竞(jìng)选连(lián)任美国总统

　　北京时间4月25日傍晚，美国总统拜登正(zhèng)式宣布(bù)，他将参加2024年(nián)的连任竞选。法新(xīn)社称，拜登将“以创纪(jì)录(lù)的80岁高龄”投入到一场新(xīn)的激烈竞(jìng)选(xuǎn)中。

　　拜登在推(tuī)白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因特上写道：“每(měi)一代人(rén)都(dōu)要经历(lì)为(wèi)了民主挺身(shēn)而出的时刻，为了他们的(de)基本自由挺身而出。我相(xiāng)信这是我们的时刻。这就是我竞选连任美(měi)国总统的原因。加入(rù)我们，让我(wǒ)们完(wán)成这项任务。”拜登(dēng)还附上了(le)一段视频。

　　法新社分析(xī)称，目前拜登在民主党(dǎng)内部没有(yǒu)真正的挑战者(zhě)，但他的年龄(líng)可能(néng)受(shòu)到(dào)“持续而激(jī)烈”的(de)审视(shì)。拜登已经80岁，到第二任期结束时，这位资深民主党人将年满86岁(suì)。

　　美国(guó)全国广播公司（NBC）上(shàng)周末发布的一项民调显(xiǎn)示，70％的美国人包(bāo)括51％的民主(zhǔ)党人(rén)，认(rèn)为拜登不应该参选。不支(zhī)持他参选的(de)人中(zhōng)，69％的人(rén)认为年龄是一个(gè)主要或(huò)次要原因(yīn)。

　　国(guó)内(nèi)期交所公(gōng)布劳(láo)动节(jié)期间(jiān)风控工作安排

　　昨日(rì)，国内各家期货交易所公布劳动节期间有(yǒu)关工作安排，调整相关期货合(hé)约涨跌停板幅度(dù)和交易保证金(jīn)水平。

　　上期所(suǒ)通知称(chēng)，自4月27日起第一个未出现单边市的交易(yì)日(rì)收(shōu)盘结算时(shí)，铜、铝、锌(xīn)、铅(qiān)期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整(zhěng)为(wèi)11％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为9％；不锈钢、纸浆(jiāng)期(qī)货合约的交易保证金(jīn)比(bǐ)例调整为12％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为(wèi)10％；白银期(qī)货(huò)合约的交易保证金比例调(diào)整为(wèi)13％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为(wèi)11％；镍(niè)、石油沥青期货合约的交易(yì)保证金比(bǐ)例调整为14％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度(dù)调整为12％；锡期货(huò)合约的交易保证(zhèng)金比(bǐ)例调(diào)整(zhěng)为16％，涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为(wèi)14％。5月(yuè)4日(rì)交易后，自第(dì)一个未(wèi)出(chū)现单边市的交(jiāo)易日收盘结算时，黄金期货合约的交易保证金比例调整为9％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为7％；其他品种期货合约的(de)交(jiāo)易保证金比例和涨跌停板幅度恢(huī)复至原(yuán)有(yǒu)水平。

　　上期能(néng)源方(fāng)面(miàn)，自4月27日(rì)起第(dì)一个未出现单边市(shì)的交易日(rì)收盘结算时(shí)，国际铜期货合约的交易保证金(jīn)比例调整为(wèi)11％，涨跌停板幅度调整为9％；低(dī)硫燃料油期货(huò)合约的交易保证金比例调(diào)整为(wèi)14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为12％。5月4日交易后(hòu)，自第一个未出现(xiàn)单边市的交易日收盘结算时，所有品种期货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比(bǐ)例(lì)和涨跌停板幅度恢复至(zhì)原有水平。

　　郑商所方面，自4月27日(rì)结算时起(qǐ)，菜粕、菜油(yóu)、玻璃、纯碱期货合(hé)约(yuē)的交易保证金标准(zhǔn)调(diào)整为10％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度调整为9％，其中纯碱2305合约的交易保证金标准(zhǔn)仍(réng)为(wèi)12％；白糖、棉花(huā)、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期(qī)货合(hé)约的交(jiāo)易保证(zhèng)金标准调整(zhěng)为9％，涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度调整(zhěng)为8％，其中(zhōng)PTA2305合约的交易保证金标准仍为(wèi)13％。5月(yuè)4日恢复交易后，自(zì)品种持仓量最大的合约未出现涨跌停板单边市的(de)第(dì)一个(gè)交易日(rì)结(jié)算时(shí)起，上述品种(zhǒng)期货(huò)合约的(de)交易保证金标准和涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度恢(huī)复(fù)至调整前水平。

　　大(dà)商所通知称，自4月27日结算时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚(jù)丙烯和聚氯乙烯(xī)期货(huò)合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度调整为7％，交易保证金水平调整为(wèi)8％；棕榈(lǘ)油、乙二(èr)醇、苯乙烯和液化石油气期货(huò)合(hé)约(yuē)涨跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为8％，交(jiāo)易保证金水平调(diào)整(zhěng)为9％；其他期货合约涨跌停板幅度和交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平维持不变(biàn)。5月4日恢复交易后，在各期货持仓量最大的合约未出现涨跌停板单边无连续报价的第一个交(jiāo)易日(rì)结算时起，黄大豆1号(hào)、黄(huáng)大豆2号、玉(yù)米(mǐ)和(hé)鸡蛋期(qī)货合约涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为6％，套(tào)期保值交易保证(zhèng)金水平调整为7％，投机交易保证金水平调整为8％；豆粕、豆油(yóu)、棕(zōng)榈油、聚乙烯(xī)、聚丙烯(xī)、聚氯乙(yǐ)烯、乙二醇(chún)、苯乙烯和(hé)液化石油气(qì)期货合(hé)约涨跌(diē)停板幅度和交易保(bǎo)证(zhèng)金水平恢复至节前(qián)标准；其他期货合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度和交易(yì)保证金水平维持不变。

　　中(zhōng)金所公告称，自4月27日结算时起，沪深300、上(shàng)证50、中证500股指期货各合约(yuē)的(de)交(jiāo)易保证(zhèng)金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自(zì)相关品种持(chí)仓量最大的合约未出(chū)现单边市的第一个交易日结算(suàn)时起，沪(hù)深(shēn)300、上证50、中证(zhèng)500、中(zhōng)证1000股(gǔ)指期货各合(hé)约(yuē)的(de)交易保证(zhèng)金(jīn)标准调整为12％。沪深300、上(shàng)证(zhèng)50、中(zhōng)证1000股指期权各合约的保证(zhèng)金调整系数根据相应股指期货的(de)交易(yì)保证金标准进行调整(zhěng)。

　　广期所公告称，自(zì)4月27日结算时起，工业硅期货(huò)合(hé)约涨跌停板幅(fú)度和交(jiāo)易保证金标准调整为9％和11％。5月4日恢复交易(yì)后，在工业硅品(pǐn)种持(chí)仓量(liàng)最大的合约未出现涨跌停板单(dān)边(biān)无连续(xù)报价的第(dì)一(yī)个(gè)交易(yì)日结(jié)算时(shí)起(qǐ)，工业硅期货合约涨跌(diē)停板幅度和(hé)交易保(bǎo)证金标(biāo)准调整为7％和(hé)9％。

　　供强需弱，生(shēng)猪期价大跌

　　昨日(rì)，生猪期现货价格走(zǒu)势背离，期货主力LH2307合约收盘(pán)至(zhì)16345元/吨，日内(nèi)跌4.11％。现货价格继续上涨(zhǎng)，截至4月25日(rì)，全国(guó)均价15.24元/公(gōng)斤，环比上涨0.3元/公(gōng)斤(jīn)。

　　齐盛期货(huò)分析师孙(sūn)一鸣表(biǎo)示(shì)，近期生猪现(xiàn)货偏强的主(zhǔ)要原因(yīn)有(yǒu)四(sì)点：一是短(duǎn)期二次育肥造(zào)成货源有所收紧；二是来自政策(cè)面(miàn)的支撑(chēng)；三是近期降雨导致调运不便；四是“五一”假期需求支撑。不过，盘面主要(yào)以预(yù)期为主，昨日(rì)盘面下跌的主要逻辑(jí)依旧(jiù)在于产(chǎn)业基本面偏(piān)弱的(de)事实。

　　“4月(yuè)中旬，多地(dì)猪(zhū)价‘破7’，猪(zhū)价(jià)阶段(duàn)性触底(dǐ)。中(zhōng)小养(yǎng)户惜(xī)售推涨情绪较浓，且南(nán)北部分区域二次育肥采购量增加，政策消息稳市信(xìn)号相(xiāng)对强(qiáng)烈(liè)，期(qī)现货价格同时上涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐观预(yù)期，但(dàn)已注(zhù)入升水，反(fǎn)弹至(zhì)养殖成本附近明(míng)显承压。同(tóng)时(shí)，套保资(zī)金介入(rù)。因此周二(èr)期(qī)货盘(pán)面减(jiǎn)仓大跌。”华(huá)联期货生猪分析师蒋琴说。

　　从(cóng)供应端(duān)来看，截至3月末(mò)，全国(guó)能(néng)繁母猪存栏相当于正常保有量的105％，一季度猪肉产量1590万吨，同比增长1.9％。孙(sūn)一(yī)鸣分(fēn)析称，能繁母猪存栏以及(jí)生(shēng)猪存栏依旧(jiù)处于高(gāo)位，意(yì)味着今年一季度去产能不及预期，供应(yīng)偏(piān)宽松是事实。从目前的存栏以及(jí)屠宰企业库(kù)存(cún)来看，今年下半年市(shì)场(chǎng)不会出(chū)现生猪货(huò)源紧(jǐn)张或猪肉紧张的状态(tài)，供应宽(kuān)松(sōng)大概率延长至今(jīn)年下(xià)半年。

　　格林大(dà)华期货生(shēng)猪分析(xī)师张晓君介绍，从月度初生仔猪(zhū)来看，农(nóng)业部监(jiān)测数据显示，去年9月到今年2月(yuè)全国新生仔猪数量各月(yuè)环比增幅逐月增加，至少对应到今(jīn)年7月生(shēng)猪出栏供给相对充足。从出栏体重来看，当前生(shēng)猪出栏均重仍接近123公斤(jīn)，同比去年增加约3％，预计(jì)二育猪源(yuán)仍将支撑出栏(lán)体重。

　　值得一提(tí)的是(shì)，目前(qián)生猪养殖逐步向规模化、集团(tuán)化方向发展，而且规模化占(zhàn)比得到明(míng)显(xiǎn)提升。蒋琴表示，今年(nián)猪场中大猪存栏量明(míng)显高于去年同期，产能(néng)较为(wèi)充(chōng)裕。同时，2023年中央一号文件将“稳定生猪(zhū)基础产(chǎn)能”目标细化为“强化以能繁母(mǔ)猪为(wèi)主的生猪产能调控”，将全国(guó)能繁母猪数量(liàng)稳定在(zài)4100万头的正常保有量(liàng)，可见国家稳猪价的决(jué)心。

　　“此外，从(cóng)冻品(pǐn)库(kù)存(cún)来看，随着屠宰场持续入冻，冻(dòng)品库存持(chí)续攀升。卓创(chuàng)资讯数据显示(shì)，截至4月20日，全国冻品库容率为31.9％，明(míng)显(xiǎn)高于去年(nián)最高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻(dòng)品销(xiāo)售不畅，待(dài)冻(dòng)鲜价差恢复，冻品持续出库，目前冻品(pǐn)的高库(kù)存水平将抑制猪价上涨空间。”张晓(xiǎo)君说(shuō)。

　　“虽(suī)然今年生猪消费(fèi)总结为(wèi)持续向好发展态势，政(zhèng)策引导及市场(chǎng)预期向好(hǎo)，加上居民(mín)收(shōu)入(rù)增加、消费意愿增(zēng)强等利好(hǎo)因素，都是(shì)猪肉消费的助力。但(dàn)是，实际需求却一直(zhí)不温(wēn)不火。目前(qián)看，今年生猪的需求大概率将回归到正常(cháng)年(nián)份水(shuǐ)平(píng)。”蒋琴说。

　　孙(sūn)一鸣也(yě)表示，此次需求好(hǎo)转主要在于冻品入库以及二育支撑，终端需求无实(shí)质性好转(zhuǎn)。目前(qián)“五一(yī)”备(bèi)货基本收尾，从走量看并未出现明显提升，随着二季度气温升高，需(xū)求逐步降低，预计需求再次回归至低(dī)迷状态。4月(yuè)底(dǐ)到5月预计集团企(qǐ)业出栏(lán)计划(huà)或(huò)继续增加，市场整体处于(yú)供大于求(qiú)状态，现货价格“五一”后或(huò)继(jì)续回(huí)落(luò)为主，盘(pán)面升(shēng)水状态下短期缺乏上涨支撑。

　　在张(zhāng)晓君看来，生猪整体供给相对(duì)充足(zú)，限制猪价大幅上涨。短期来看，“五一”小(xiǎo)长假前，终端(duān)备货启动，集团场缩量挺(tǐng)价，支撑(chēng)猪价短线反(fǎn)弹。然(rán)而，假期(qī)效应(yīng)过后，市(shì)场(chǎng)情绪逐渐褪去，猪价将(jiāng)重回供需基(jī)本面。当前距“五一”小长假仅剩3个交易(yì)日，期货盘(pán)面资金已经提前反映了市场情绪(xù)。建议投资者(zhě)控制仓(cāng)位，防范假期(qī)风险。

　　蒋琴认为，综(zōng)合来看(kàn)，猪(zhū)价颓势不改，大概率仍将保持低位盘整运行状态。不过，市场预期(qī)二季度二次育肥缓慢入场，行情或(huò)好于一季度。按照官方能(néng)繁存栏数据推算，今年3到(dào)10月(yuè)，生猪理论出栏量处于逐步增加的阶段，并于10月份(fèn)达到(dào)理(lǐ)论出栏(lán)峰值，11月生猪理论出栏量大(dà)概(gài)率环比下降。而11月(yuè)份正值(zhí)猪肉消费旺季(jì)，供减需(xū)增预期下，相对支撑当期(qī)生猪价格，故(gù)目前盘面(miàn)11月(yuè)价格相对坚挺。不过在国家(jiā)良好调(diào)控之下，能繁母猪产能并未过度(dù)去化，生猪存出栏量保持稳定，猪价不具备持续大幅(fú)上涨的基础条件。在(zài)国家政(zhèng)策(cè)端(duān)稳定猪(zhū)价意愿强烈的背景(jǐng)下，期价(jià)上(shàng)行压力恐加大，追涨风险积聚，操作上，建议(yì)养殖端锚定(dìng)成本，择机卖(mài)出套(tào)保锁定利润(rùn)为主。

　　棕榈油长期(qī)需求不容乐观

　　昨(zuó)日(rì)，马来西亚BMD毛棕(zōng)榈油期货盘中大幅下跌，连续(xù)第三(sān)个交(jiāo)易日下滑，并(bìng)触及约一(yī)个月低点。

　　“近(jìn)期棕(zōng)榈油行情变化多(duō)集(jí)中在需求端的扰动(dòng)，一方面(miàn)，印(yìn)度洗船事件为盘面(miàn)带来了压力；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，市场对于第(dì)二波(bō)新冠(guān)疫(yì)情可能到来从而降低国内(nèi)需求(qiú)的担忧(yōu)则(zé)进一步(bù)加速了盘面下滑(huá)。”国联期货农产(chǎn)品事(shì)业部分析(xī)师姜颖告诉期货日(rì)报记者，根(gēn)据新加坡(pō)、日本(běn)等海外经验，第二(èr)波疫情的(de)波及范(fàn)围预(yù)计很大概率将(jiāng)小于第一波，短期(qī)情绪释放后，棕榈油将回归(guī)基本(běn)面。从相关因素的梳理来看，目前处于短多长空的局面。

　　据(jù)国(guó)海(hǎi)良时期货(huò)油脂分析师白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因孙啸(xiào)介绍，开(kāi)斋节后市场延续了产地未来供需转宽松(sōng)的交易(yì)逻辑。马来西亚(yà)午市(shì)24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月船(chuán)期现货(huò)报价(jià)分别为995美(měi)元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个交易日均(jūn)有20美元/吨左右的下跌。巨(jù)大(dà)的(de)back结构也显(xiǎn)示出市场(chǎng)对东南亚地区棕榈油食用(yòng)需(xū)求(qiú)转入淡季以及印尼(ní)可(kě)能放松DMO出(chū)口(kǒu)限制的(de)担忧。产地供需偏宽松的预期(qī)在印尼GAPKI公布(bù)2月份产量后(hòu)得到强化。数据(jù)显示(shì)，印尼(ní)2月份(fèn)棕榈油产量高达425.2万吨，为历史同期最高水平，仅环比1月微降0.9万吨(dūn)，降幅远低于平均季(jì)节性减量。目前产地(dì)已(yǐ)步入增产季，在马来西亚摆脱洪水扰动后，产区(qū)未来整(zhěng)体产量可(kě)能非(fēi)常(cháng)可观。

　　“3月份马来西(xī)亚(yà)出口大增(zēng)，库(kù)存超预期(qī)下降(jiàng)至167万吨(dūn)，不过，4月份马来西亚(yà)出口骤降(jiàng)，斋月节备(bèi)货结(jié)束、主要进口国植物油供应充足，印(yìn)度3月棕榈(lǘ)油库存仍(réng)有59万(wàn)吨，植(zhí)物油库存则继续增高至345万吨，充足的库(kù)存和竞(jìng)争(zhēng)油脂的影响或将冲击印度对棕榈油进口。”徽商期货油脂油料分析师郭文伟表示，检验机构AmSpec数据(jù)显示，马来西亚4月1—25日(rì)棕榈油(yóu)出(chū)口量(liàng)为(wèi)92.7万吨，环比(bǐ)下降18.4％。然而棕榈油已(yǐ)经步入季节(jié)性(xìng)增产周(zhōu)期，据SPPOMA数(shù)据显示，4月1—15日马来西(xī)亚棕榈油产量环(huán)比增加22.5％，产需结构呈宽松(sōng)趋(qū)势(shì)。不过，4月份处在复产初期，且今(jīn)年4月份工作日较少，产量预(yù)计(jì)在150万吨以下，4月底(dǐ)马来西亚棕榈油库存预计开(kāi)始小幅度(dù)累(lèi)库，且随着复产利多增强和出口前景不佳持续，后(hòu)期马棕继续面临累库压力，棕榈油(yóu)行情或维(wéi)持承压回调(diào)走(zǒu)势(shì)。

　　需求方面，孙啸称，印度SEA数据显(xiǎn)示，3月(yuè)份(fèn)印度食用(yòng)油进口113.56万(wàn)吨，处于(yú)季节性中性位置，其中棕榈油进口量高达72.8万(wàn)吨，占比(bǐ)突出(chū)。但是其国内食(shí)用油(yóu)峰值库存问题仍未解决。截(jié)至3月末，其食用(yòng)油总库存依旧在344.7万吨(dūn)，未见回落。根据目前(qián)已经走(zǒu)负(fù)的(de)国际豆棕差，预计4—6月国际棕(zōng)榈油进(jìn)口需(xū)求大概率(lǜ)出现(xiàn)萎缩(suō)。

　　此外，国内(nèi)方(fāng)面，郭文伟表示，国内棕榈油近月进(jìn)口严重倒挂，远月有所修(xiū)复，近月进口偏低，远月买(mǎi)船有所增加(jiā)。海(hǎi)关数据显示(shì)，3月进(jìn)口(kǒu)39万吨(dūn)，国内棕(zōng)榈油4—6月(yuè)进(jìn)口量预估分别(bié)在35万、45万(wàn)、40万吨(dūn)。目前(qián)国内(nèi)棕榈油港口库存(cún)仍处在历史同(tóng)期高点，截至4月25日，库存为85万(wàn)吨，连(lián)续4周下降，随(suí)着(zhe)气温升(shēng)高及棕榈油消费进一(yī)步(bù)好转，需求有望回升(shēng)，国(guó)内棕榈油(yóu)继续呈现去库走势。

　　展(zhǎn)望后市，孙啸认为，短期连盘(pán)棕榈油仍将随油脂整体弱势运行，有(yǒu)下(xià)破可(kě)能(néng)。5月份东南(nán)亚天气(qì)值得关注，目前(qián)已有少雨迹象，泰国最为明(míng)显(xiǎn)，印尼次(cì)之。如果(guǒ)出现持(chí)续(xù)干燥天气(qì)，产区增产节奏将(jiāng)被打(dǎ)破，届时，棕榈油(yóu)有望相对(duì)抗跌。

　　不过，在姜(jiāng)颖看(kàn)来，短期(qī)棕榈油(yóu)尚存利多因素支撑(chēng)。国(guó)内贸易(yì)商进口利润(rùn)深(shēn)度亏损，5月(yuè)船(chuán)期频现(xiàn)洗(xǐ)船，进口到港数量将明(míng)显减少。在此基础上，随着(zhe)天气升温，棕榈油消费季节性回(huí)暖。第二轮疫情虽可能有影响，但无(wú)法改变消费(fèi)逐(zhú)步恢复的(de)大势，国内库存(cún)短期内仍(réng)可能加速去化。长(zhǎng)期市场对(duì)于未来供应(yīng)充裕的预期(qī)基(jī)本(běn)一致。天(tiān)气情况有所好转(zhuǎn)，马来西亚与印尼步(bù)入(rù)增产周(zhōu)期，供(gōng)应(yīng)增加(jiā)而出(chū)口(kǒu)需求较差，未来产地存在累库预期。与此同时(shí)，国际豆粽FOB价差处于历(lì)史(shǐ)极低负值(zhí)，棕(zōng)榈油价(jià)格丧失竞争优势，在豆油、菜(cài)油未(wèi)来存(cún)在集中供应压力的情(qíng)况下(xià)，棕榈油(yóu)长期(qī)需求不容乐观。

　　“综合来看，短(duǎn)期(qī)利多(duō)因素对盘面有(yǒu)一定支撑(chēng)，价格(gé)或以区间(jiān)调整为(wèi)主。长(zhǎng)期来看，棕榈油(yóu)将逐渐演变为供强需弱格(gé)局(jú)，叠加全球宏观经济(jì)环境偏弱，价格(gé)重(zhòng)心或逐步下移。”姜颖(yǐng)说。

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