随着一季报披露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度(dù)持有只数最多的权益基金，相比(bǐ)去(qù)年(nián)四季度，易(yì)方达供(gōng)给改革取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上(shàng)看，部(bù)分公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向成长风格基(jī)金，有的对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济处于底部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势(shì)优选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金(jīn)旗下一季报披(pī)露(lù)，FOF基金经理新一(yī)季的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)在一(yī)季度末(mò)获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前(qián)公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华(huá)商新趋势优(yōu)选第二个季度坐(zuò)上公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产业并(bìng)列首位。在(zài)此之前，则由海(hǎi)富通(tōng)改革驱动连续第五个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有等基金在一季度均重点配置华商新(xīn)趋势(shì)优选基(jī)金(jīn)，其(qí)中更有包(bāo)括(kuò)平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基(jī)金将华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)作为前(qián)三大(dà)重仓基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓(cāng)数量上(shàng)看，一季度(dù)末公募FOF合计持(chí)有(yǒu)华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选基金份额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介(jiè)绍，华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长(zhǎng)期以(yǐ)成长风格著称，截(jié)止今年一季度(dù)末(mò)，成立以(yǐ)来收益(yì)率达到355.53％，过(guò)去(qù)五年(nián)收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金(jīn)第一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计(jì)持(chí)有份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比(bǐ)去年末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞(ruì)基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资(zī)，关注(zhù)估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本(běn)面坚固或出现好(hǎo)转信(xìn)号的(de)公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达(dá)供给(gěi)改革在一季度新进(jìn)公募FOF买(mǎi)入只数榜前三(sān)。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达(dá)供给改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达(dá)供给改革基金(jīn)经理杨(yáng)宗(zōng)昌是化学博士，有过多年化工研究(jiū)经验，他(tā)坚持(chí)在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会，并通过努力(lì)不(bù)断扩大能力圈(quān)，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单来(lái)看，据Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动指(zhǐ)数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产业ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易方达(dá)供(gōng)给改革、易方达新兴成长位列增持份额前三(sān)；偏(piān)股混合基(jī)金增持前三则(zé)被易方(fāng)达(dá)信息产业、财通资(zī)管(guǎn)健康产(chǎn)业、中欧碳中和(hé)占据；股票基金增持前三分(fēn)别为中(zhōng)欧信息产业、汇(huì)添富(fù)外延(yán)增长主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交(jiāo)银定(dìng)期(qī)支付双息平(píng)衡、摩根双(shuāng)核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混合(hé)基金增持前三依次为易(yì)方(fāng)达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合(hé)信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益仓位偏(piān)向(xiàng)成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业(yè)配(pèi)置(zhì)比例

　　一季度A股(gǔ)市(shì)场整体表现相对较好，但(dàn)行业分化较大。受益(yì)于数字经济政策(cè)的提振与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅(fú)较大(dà)；而地(dì)产和(hé)新(xīn)能源等板块(kuài)表现(xiàn)较弱。从一(yī)季度披露的(de)情(qíng)况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在一(yī)季度末(mò)对涨幅过(guò)高行业基金进(jìn)行了(le)减仓， 增加了(le)部分(fēn)业绩和(hé)估(gū)值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国(guó)怀在(zài)一(yī)季报中表示，本季度(dù)基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提升组合(hé)中成(chéng)长型基金的配置比(bǐ)例，同(tóng)时适(shì)度降(jiàng)低价值型基金的(de)配置比例；3、逢(féng)高(gāo)减持(chí)部分转(zhuǎn)债品种，增加其(qí)他确定性较高(gāo)的(de)绝对收益或相对收益基金(jīn)品种；4、继续根据(jù)既定的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票(piào)。

　　组合风格(gé)上，目前权益(yì)部分依然保(bǎo)持略超配(pèi)价值风(fēng)格，但偏离幅度(dù)已显(xiǎn)著下降，保持一(yī)贯(guàn)的(de)“略偏(piān)左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略(lüè)，通过积极(jí)挖掘市场上(shàng)相对收益和绝对收益的(de)投(tóu)资机会不断(duàn)增厚组合收(shōu)益(yì)，通过(guò)“多资产、多策略”的方式(shì)来平滑组合(hé)波动(dòng)，努力将该基金(jīn)呈现为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富(fù)国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前(qián)十大重仓基(jī)金，富国信用债、万(wàn)家安(ān)弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全年市场的主线(xiàn)判断不是很清晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体(tǐ)上除了(le)向小市值成(chéng)长风格(gé)有一定偏(piān)离外，其他方面没(méi)有明显的偏(piān)离，整体上(shàng)比(bǐ)较(jiào)均衡(héng)。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票(piào)市场的(de)主要方向逐渐有了较明确(què)的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值(zhí)风(fēng)格基金(jīn)和股票，以(yǐ)及与(yǔ)数字经(jīng)济相(xiāng)关的(de)基(jī)金和(hé)股票，未来计(jì)划视相关板块的估值水平变化做动(dòng)态调整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年(nián)基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年(nián)一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对(duì)部分主动权益基金(jīn)进(jìn)行了分散(sàn)和优化(huà)，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业之间世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多分(fēn)化(huà)巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业(yè)景气度、估值、性价比(bǐ)等的判断(duàn)，对行业风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的(de)行业基金，增(zēng)持部(bù)分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领(lǐng)先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的(de)权益仓位，但内(nèi)部结构有所调(diào)整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性(xìng)，其他以现(xiàn)金管理为(wèi)主；权(quán)益方面，基于不同板块(kuài)的基(jī)本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分收益。整体而言，通(tōng)过(guò)动态再平衡(héng)，保持组(zǔ)合(hé)处于(yú)稳健(jiàn)均(jūn)衡状态，重点关注一季(jì)报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适(shì)度降低了深度价值和价(jià)值(zhí)质量等偏价值策略的基(jī)金的超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格(gé)的基金(jīn)，适(shì)度(dù)增(zēng)加了偏成(chéng)长策略的基金的(de)配置(zhì)比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业(yè)经历过去几(jǐ)年的(de)大(dà)幅调(diào)整，处于(yú)“三低”类资(zī)产（景气周期(qī)低位、低估值(zhí)、低(dī)拥挤度(dù)）的范畴，1季(jì)度(dù)逐步加(jiā)仓了(le)偏科技成长策(cè)略基金(jīn)的配置比例。不过(guò)仍(réng)然选择那(nà)些(xiē)能够长期(qī)拿得住的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅(fú)度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域的投(tóu)资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金(jīn)的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年(nián)度(dù)目标(biāo)配置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类资产(chǎn)实(shí)际配置比(bǐ)例为71％，相对年(nián)度目标(biāo)配(pèi)置比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　富国智优(yōu)精选3个(gè)月(yuè)持有一季度操作上围绕(rào)经济增(zēng)长和(hé)政策支持方向作为调整(zhěng)配置(zhì)主要方向，组(zǔ)合主要(yào)提(tí)高了中小盘暴露(lù)、加大对于(yú)业绩预期增(zēng)速较高板块(kuài)的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长期信贷和(hé)消费(fèi)者信心等(děng)方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合(hé)世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多权益资产(chǎn)维持超(chāo)配状态，结构(gòu)上均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板(bǎn)块、受益(yì)于社会经济活动趋(qū)于正常(cháng)的消费医药板(bǎn)块，以及受(shòu)益于产业(yè)周期见底及(jí)国(guó)产(chǎn)替(tì)代的科(kē)技(jì)制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注(zhù)确(què)定性(xìng)和未来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪(nǎ)些风险和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们(men)也在(zài)一(yī)季报中提到了对当下的(de)思考(kǎo)。

　　南方基(jī)金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着(zhe)经济数据真(zhēn)空期的度过，国(guó)内大类资产复苏预期进(jìn)入验证阶段(duàn)。中期(qī)维持对权益资产的(de)乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济处(chù)于底部向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且(qiě)市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在(zài)盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估(gū)值(zhí)修复(fù)。从确(què)定性和未来发展(zhǎn)方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域(yù)。大复苏中在(zài)大消费板世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多块内重(zhòng)点关注航空出(chū)行(xíng)供(gōng)需格(gé)局和票(piào)价弹性带来的潜在超预(yù)期机会。投(tóu)资端关(guān)注地产链以(yǐ)及(jí)一带一路带动下的部(bù)分细分领(lǐng)域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目(mù)标(biāo)五年基(jī)金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相(xiāng)对债券资产的估值处均在具备(bèi)吸引力的水平(píng)，为长期投(tóu)资提供一(yī)定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加(jiā)码托底的空间(jiān)。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益(yì)于稳内需(xū)政策加码的(de)领域，包括地产链(liàn)、政府支(zhī)出或补贴可(kě)能增加(jiā)的基建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可(kě)控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的成(chéng)份，对交易情绪(xù)的过热持谨慎的态度(dù)，后(hòu)续会(huì)持续关注(zhù)新技术对经(jīng)济各个领域(yù)的影(yǐng)响；对消费服务业(yè)来讲，去年博(bó)弈情绪(xù)已较(jiào)浓(nóng)，二季度(dù)市场对其关注(zhù)度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江(jiāng)虹表示(shì)，权益市(shì)场来看，当(dāng)前中(zhōng)国经济处(chù)于复(fù)苏早期(qī)，2月以来市(shì)场的(de)下跌属于(yú)“放开交(jiāo)易(yì)”、春(chūn)季(jì)躁动后的正常回调。复盘历(lì)史上(shàng)的复苏周期，权益方(fāng)面均能有(yǒu)所作为，基本(běn)面(miàn)的(de)总体(tǐ)改(gǎi)善能(néng)激活(huó)市场(chǎng)的生态，市场(chǎng)会不断寻找(zhǎo)基(jī)本面改善的诸多细分(fēn)方向。结构(gòu)方面，市场(chǎng)一季(jì)度已找出(chū)“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市(shì)场(chǎng)会(huì)围(wéi)绕各行(xíng)业受益(yì)改(gǎi)善幅度，不断挖掘(jué)一季报超(chāo)预期、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好(hǎo)的(de)细分(fēn)方(fāng)向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基(jī)金(jīn)孙博斐表示，未(wèi)来持续关注以下三个方(fāng)向：一(yī)是顺周期低估值板(bǎn)块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能(néng)否带来相关行业、企(qǐ)业基本面的改善，并(bìng)打开估(gū)值提(tí)升的(de)空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药(yào)板块(kuài)的(de)估值性价比更高。三是科技制(zhì)造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关(guān)注的方向。短(duǎn)周期来看(kàn)，半导体行业可能在下半年(nián)周(zhōu)期见底，计算(suàn)机行业的景气(qì)度相较于去年也是大幅(fú)改善(shàn)。而(ér)人工(gōng)智能等技术(shù)的突(tū)破，有可能打(dǎ)开(kāi)科技板块的成(chéng)长空间(jiān)。

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