金融(róng)界5月11日消(xiāo)息(xī) 央行今日(rì)发(fā)布(bù)2023年4月份(fèn)金融数据。4月末，广义货币（M2）余(yú)额280.85万亿(yì)元，同比增长(zhǎng)12.4%，增速比(bǐ)上月末低0.3个百分点(diǎn)，比上年同期高(gāo)1.9个百分点。初步(bù)统计，2023年4月社会融资规(guī)模(mó)增量(liàng)为1.22万亿元，比上年(nián)同期(qī)多2729亿元(yuán)。其中(zhōng)，对实体(tǐ)经济(jì)发放(fàng)的人民币(bì)贷款增加4431亿元，同比(bǐ)多增(zēng)729亿元；对(duì)实体经济发放的外币贷(dài)款(kuǎn)折合人(rén)民币减少319亿元，同比少减441亿元(yuán)。

　　此外，4月份人民(mín)币存款减少4609亿元(yuán)，同(tóng)比多减5524亿元。其中(zhōng)，住户(hù)存款减少1.2万(wàn)亿元，非金融企业(yè)存款减少(shǎo)1408亿(yì)元(yuán)，财(cái)政性存款增加5028亿元，非(fēi)银行业金融(róng)机构存款增加2912亿元(yuán)。4月末，外币存(cún)款余额8819亿美元，同比(bǐ)下降11.6％。4月(yuè)份外币存款减少(shǎo)296亿美元，同比少(shǎo)减192亿美(měi)元。

　　申万宏源(yuán)速评(píng)认为，M2同比(bǐ)回落(luò)，主因居(jū)民存款(kuǎn)13个月以来同比首次转(zhuǎn)为减(jiǎn)少，但更可能重回表(biǎo)外资产，而非用于消费，消费在二季度同(a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数tóng)样处于(yú)“N型”第二步中。4月M2同比(bǐ)回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核心在(zài)于居民贷(dài)款(kuǎn)13个月以(yǐ)来首次转负(fù)。4月居民存款减少1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿，拖(tuō)累M2同(tóng)比0.2个百分点。

　　对此，中信(xìn)证券点评如下(xià)：在经历了一(yī)季度的(de)爆发式增(zēng)长后，信(xìn)贷在4月明显回(huí)落(luò)。从结构上来看(kàn)，居(jū)民部门再次(cì)“缩表”，不(bù)过企(qǐ)业(yè)中长期贷款(kuǎn)有较强韧性。信贷回落可(kě)能是因为一季度(dù)透支了(le)部分银行(xíng)信贷额度和企业信贷需(xū)求(qiú)，而且4月地(dì)产销售也边际走(zǒu)弱。社融增速与上月持平，非标(biāo)融资持续好(hǎo)转。M2增速在高基数下回(huí)落。

　　申万宏源申万宏源认为，M2同(tóng)比回落主因居(jū)民(mín)存款13个月以来同比(bǐ)首次转为减少，但(dàn)更(gèng)可能重回表外资产(chǎn)，而非用于消费，消费在二(èr)季度同样处于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比回落0.3个(gè)百分(fēn)点至12.4%，核(hé)心在(zài)于(yú)居民贷款(kuǎn)13个(gè)月以来首次(cì)转负。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万亿，同(tóng)比(bǐ)减少5000亿(yì)，拖累(lèi)M2同比(bǐ)0.2个百分点(diǎn)。4月M1同比回升0.2个百(bǎi)分(fēn)点至(zhì)5.3%，M2和(hé)M1增速差收(shōu)敛0.5个(gè)百分(fēn)点至7.6%，主(zhǔ)要(yào)源于个人存款的(de)流出而非企业活期(qī)存款(kuǎn)大幅改(gǎi)善，和(hé)地产销售的再(zài)度转(zhuǎn)冷有关。

　　4月份人民(mín)币存款大(dà)幅减少的问题，中信证券认为是季节(jié)性波动。因为(wèi)银行倾向于让理财产品a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数在季末到期(qī)，使资(zī)金回流成存款(kuǎn)，以应对考核，然后在下季初(chū)发(fā)行新的理财(cái)产品承接。因此居民存款(kuǎn)在季末(mò)季初常出现(xiàn)波(bō)动。4月M1增速为5.3%，比(bǐ)上月提高(gāo)0.2个百分(fēn)点，或许反映了企业经营活跃度有所提升。

　　招商宏观(guān)与中信证券看法较(jiào)为(wèi)一(yī)致，招商宏观表示(shì)居民(mín)存款减少(shǎo)符合季(jì)节性规律。在本(běn)月数据中，居(jū)民端出现了(le)新增存款，新增贷款同(tóng)时(shí)收(shōu)缩(suō)的(de)情况。从历史规律来看，4月及7月一般是居民存款减少的时点。以4月(yuè)为例，今年1.2万亿居民存款的减少量少于2017（减(jiǎn)少(shǎo)1.22万亿(yì)），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目(mù)前无法从4月(yuè)数(shù)据得出(chū)类(lèi)似居民加速偿还房(fáng)贷等结论。

　　对于居民(mín)存款(kuǎn)的去向(xiàng)问题，申万宏源分析认为(wèi)4月居民存(cún)款减少更(gèng)可能去向表外(wài)资(zī)产，而非消费领域(yù)。

　　对(duì)于4月的(de)信贷结构问题，招商宏观表示在(zài)放缓的信贷投放(fàng)中，结构(gòu)特征依然明(míng)显。企业中长期贷款贡献了新增(zēng)信贷(dài)的绝大部分，居民端(duān)中长期信贷出现(xiàn)收缩。这种结构特征反映(yìng)了居民(mín)端(duān)在前期购房需(xū)求脉冲(chōng)式释放后信心仍然不足的(de)情况。如果没有进一(yī)步的政策支撑，不排除居民端新增信贷量会持续维持在低位。

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