周一的股(gǔ)市(shì)震荡翻红，上周股市下(xià)跌期间净买入(rù)的“抄(chāo)底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入(rù)39.5亿(yì)元；而(ér)上(shàng)周(zhōu)5个交易日市场总体下跌(diē)期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性(xìng)操(cāo)作(zuò)模式，在股(gǔ)市(shì)大幅下挫(cuò)的(de)时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向(xiàng)结(jié)构(gòu)看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金净流入(rù)，“中特估(gū)”长期投资价值被资金看好，而高位回(huí)调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金出现短期避(bì)险，但(dàn)鉴(jiàn)于多数标的估值仍在低位，多家机构仍看好长期配置价(jià)值(zhí)。

　　净流入(rù)资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流(liú)入资金居前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区间(jiān)成交均价测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个交易日(rì)，5天股(gǔ)市(shì)调(diào)整期间(jiān)，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，展现了(le)资金(jīn)逆市(shì)布局的特点。

　　从(cóng)资金净买入排(pái)行看，截至上周五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上(shàng)证50ETF净流(liú)入资金(jīn)居前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实(shí)基金旗下沪(hù)深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等(děng)产品(pǐn)，净流入资(zī)金也(yě)位居前(qián)列。

　　而(ér)从5月15日收(shōu)盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红(hóng)，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了(le)不错的回报(bào)。

　　行业或(huò)主(zhǔ)题ETF中(zhōng)，近(jìn)期(qī)震荡下行的(de)半导体ETF成为(wèi)资金(jīn)净买入的榜首，单日净(jìng)买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低位的医(yī)疗ETF、中概(gài)互(hù)联ETF等产品也位居净(jìng)压在玻璃窗边c，在窗户边c流入(rù)资金前列，而(ér)在近日遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资金(jīn)的逆(nì)市买入，不过目前(qián)游戏ETF今年(nián)还有(yǒu)近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的上(shàng)述流(liú)向情况，一位(wèi)公募股票(piào)权益基金经理表示，预计复苏仍是中国经济中长期的(de)趋势(shì)，但耐用品复苏的空间受限、出(chū)口下(xià)行及地(dì)产销售恢复疲(pí)软(ruǎn)将驱动市场展现出更多结(jié)构性(xìng)机会。不过，在(zài)短期(qī)市(shì)场炒作热度回落，波(bō)动率偏高的情况下(xià)，资(zī)金可能更青(qīng)睐(lài)用大(dà)盘宽基(jī)指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募(mù)机构分析，由于近(jìn)日(rì)以游(yóu)戏为代表的TMT板块有(yǒu)所调(diào)整，主因(yīn)是(shì)前期炒(chǎo)作(zuò)有逐步退潮(cháo)趋势，中期在市(shì)场炒作热度(dù)有(yǒu)所回(huí)落。但从长期看，资金还(hái)会长期关(guān)注(zhù)数字化对生产力的提升，因此，包(bāo)括计算机、互联网和传媒等调整(zhěng)下来(lái)的行业，可能(néng)会继续(xù)受到了(le)资金的关注(zhù)。

　　也(yě)有行业(yè)机构认为，近期上(shàng)证50、沪深(shēn)300等权(quán)重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期投资价值(zhí)有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建等权重股高位调整，上周(zhōu)沪指(zhǐ)下(xià)跌(diē)。前(qián)期部分板块短(duǎn)期上冲(chōng)较快，导致(zhì)博(bó)弈资金出现分歧(qí)，随着(zhe)建筑、银行、石(shí)化等(děng)PB逐步修复，权重板块内部(bù)出现分化，获利兑现需求叠加经济数据(jù)不(bù)及预(yù)期，权重板块回调带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为，从长远(yuǎn)看，“中特(tè)估”或(huò)有望引领低(dī)估值央企的(de)价值重(zhòng)估，有基(jī)本(běn)面支撑的低估值央企或有(yǒu)望受益。

　　博时(shí)基金权益投资一部(bù)基(jī)金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分(fēn)底层逻辑仍(réng)旧是过去的A股(gǔ)市(shì)场对(duì)部分(fēn)传统行业(yè)国央企的严重低配和低(dī)估。而(ér)在这种(zhǒng)大幅(fú)低估和低配(pèi)背景下，部分企业因为自身(shēn)经营改善、高股息(xī)水平等特征，使得其估值修复成为了可能。虽然(rán)经过(guò)前期反弹，大金融整(zhěng)体(tǐ)估值(zhí)仍(réng)旧(jiù)处(chù)于低(dī)位(wèi)，由于情绪和资金仍(réng)旧是主导(dǎo)，短期表现存在(zài)剧烈波动可能；从中期看，整体(tǐ)大金融当(dāng)前估(gū)值(zhí)仍旧处于中低水平，部分(fēn)个股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧有估值修复的空(kōng)间(jiān)。

　　基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍(réng)具(jù)吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋(qū)势(shì)，净流入资(zī)金超(chāo)出净流出资金。但也(yě)有部分短期涨幅(fú)偏(piān)高、短期行情(qíng)板块，以及(jí)部(bù)分(fēn)海外(wài)指数遭遇资(zī)金(jīn)的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日(rì)净流出(chū)4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科技(jì)ETF等多只产品，单(dān)日净流出资金也超(chāo)过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出压在玻璃窗边c，在窗户边c现短(duǎn)暂净流出(chū)现象(xiàng)，华(huá)夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单日出(chū)现净流出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎(yíng)来(lái)“获利(lì)了结(jié)”资(zī)金，单日净(jìng)流出(chū)1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机(jī)构评价，基建(jiàn)板块受益于“一带一路”板(bǎn)块前期压在玻璃窗边c，在窗户边c涨幅较(jiào)大(dà)，有(yǒu)调整要求，可(kě)能(néng)会受到获(huò)利盘的短期卖出(chū)。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋(qū)势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值得关注。

　　民(mín)生加银基金评(píng)价净流出的证券保险板(bǎn)块(kuài)称(chēng)，一季(jì)报(bào)陆续(xù)披露，非银金融(róng)业绩超(chāo)预期，证(zhèng)券(quàn)板块市场交投活跃度较(jiào)一季度显著改(gǎi)善，差异化最(zuì)低(dī)结算备付金缴(jiǎo)纳比(bǐ)例机制引入(rù)，证券公司(sī)保证金(jīn)比例下调，经济温和复苏下行业景气度有望(wàng)持(chí)续修复。保险(xiǎn)板块(kuài)一季报净(jìng)利(lì)润超(chāo)预期，部(bù)分险企凭借储蓄(xù)险的产品力实现了(le)一(yī)定的增(zēng)长，负债端V型反(fǎn)转趋势(shì)较明显，资产端(duān)或有望(wàng)维持较高(gāo)增速(sù)。

　　而针对电力(lì)板块(kuài)，民(mín)生(shēng)加银基金认为，2023年宏观(guān)经(jīng)济运(yùn)行总体回升有(yǒu)望将促进电(diàn)力消费需(xū)求增长。受上年同期低(dī)基(jī)数等因素影响，预计今(jīn)年二季度电力消费增速将有望回(huí)升。在电力市场化改革的(de)持(chí)续推进下，电价趋势有望稳(wěn)中小幅上涨，电力(lì)现货市场(chǎng)和辅助服务市场机制有望持(chí)续推广(guǎng)，容量补偿(cháng)电价等机(jī)制或有望出(chū)台(tái)。

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