北(běi)京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边回答了(le)来自全球投资者(zhě)5个(gè)多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投(tóu)资者(zhě)分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新(xīn)能源(yuán)、美国银行危(wēi)机、苹果以及(jí)公司“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和(hé)芒格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者(zhě)选(xuǎn)择，是(shì)放弃第二台车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第(dì)二辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果(guǒ)公(gōng)司带来的机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积(jī)电在产业链中的重要位置。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目前没有一(yī)家公司可以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第(dì)一时间获取本(běn)次股东会最新观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买Pilot是一个(gè)分成(chéng)三(sān)个阶(jiē)段(duàn)的交易(yì)，第一个阶(jiē)段价格很好，第二个(gè)阶段由于他们去年优异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份(fèn)已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯(bó)克(kè)希尔将购买Pilot的(de)额外(wài)权益(yì)，这(zhè)将使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们(men)在(zài)财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的(de)收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合(hé)理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多(duō)个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很(hěn)多产品供应给它，但有(yǒu)些(xiē)产品很难(nán)让(ràng)人们只去(qù)沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品的分销渠道(dào)多元化(huà)，我们希(xī)望能够拥(yōng)有多(duō)个具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分(fēn)销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身(shēn)钟爱(ài)的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临(lín)的(de)问题不在于是否开新店。我和(hé)查理(lǐ)为了把这个品牌推向全(quán)球做过很多尝试，每次(cì)我们(men)都是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的(de)历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自(zì)己的魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经(jīng)营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行业是一(yī)个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非(fēi)常严(yán)峻的行业。“举个(gè)例子(zi)，假如疫情(qíng)前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但(dàn)电影院不能减少(shǎo)影片供应(yīng)，也不能减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经(jīng)做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影(yǐng)响到了(le)微软对(duì)其的收(shōu)购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克(kè)希尔(ěr)所有监(jiān)管要求下应披(pī)露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了(le)。至于微软(ruǎn)，我认(rèn)为他们(men)已经做得非常出(chū)色了(le)，为了达成这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国有关部门积极地进行了合作(zuò)，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是(shì)愿意(yì)多花钱就能解决(jué)的问(wèn)题。我还不清楚最(zuì)终结果会(huì)如何，但即使这笔收(shōu)购(gòu)最(zuì)终没有成功，也(yě)不代(dài)表微(wēi)软(ruǎn)或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比(bǐ)已超(chāo)过了能源业务

　　在股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定(dìng)了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占比(bǐ)超过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权(quán)重都(dōu)在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看(kàn)明白消(xiāo)费(fèi)者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃(qì)买手机(jī)还是放弃买汽(qì)车，我(wǒ)想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的(de)价格，我们可以在消费(fèi)者(zhě)行为方面做一定(dìng)的(de)预测(cè)，以及它对企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买(mǎi)第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯(bó)克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这(zhè)已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元是(shì)好(hǎo)的。”以此来表(biǎo)示，这(zhè)笔(bǐ)投资是没问(wèn)题(tí)的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的(de)商业(yè)模式更好(hǎo)。消费(fèi)者(zhě)花(huā)钱(qián)的时候都(dōu)有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一(yī)部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第(dì)二辆车。我(wǒ)认为，如(rú)果他(tā)们(men)要么放弃第二辆车，要么放弃他们(men)的(de)iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年(bó)克希尔(ěr)在一个季度内快速买入卖出台积电的(de)原(yuán)因。在问答环节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)对此进行了说明，在(zài)他(tā)看来(lái)台积电(diàn)是世界范围内管理最完善且最重要的(de)公司之一，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提高(gāo)美国的(de)芯片产能，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能留在（中国(guó)）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部(bù)分芯(xīn)片工作，但至少在我(wǒ)看来(lái)，目前我们(men)没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡(fán)的领导(dǎo)地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估(gū)了自(zì)己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回答是(shì)，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但(dàn)他(tā)很有才华。所以，他(tā)高估(gū)了一个(gè)不(bù)需要(yào)高估(gū)就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他(tā)喜欢(huān)接(jiē)受不可能的(de)目(mù)标(biāo)。我们的不同之处在于(yú)，我想要的不(bù)多，我(wǒ)在寻(xún)找简(jiǎn)单、确定(dìng)性高(gāo)的(de)工作，我(wǒ)不想要那么多的(de)失败。但(dàn)埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和(hé)我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福(fú)特汽(qì)车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后(hòu)，他们正(zhèng)在(zài)赔钱。前几天(tiān)，我读(dú)了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商(shāng)，而(ér)当(dāng)时人口(kǒu)大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此(cǐ)外，美国(guó)的汽车公司还会面临来自世(shì)界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉利就处(chù)于一个(gè)特(tè)殊(shū)的位置。虽然我们(men)觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的行业，但电动汽(qì)车即将大获成功。现在(zài)它带来(lái)了巨大的成(chéng)本和巨大(dà)的风险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨大的(de)资金成(chéng)本和(hé)巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关(guān)于人(rén)工智能(néng)的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的比(bǐ)亚(yà)迪工厂(chǎng)去看一看，会发现(xiàn)自(zì)动化(huà)操作程度非常高，但我还(hái)是(shì)觉得(dé)用人可能更好，因为人工智能并不(bù)能取代很(hěn)多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽然(rán)可以做(zuò)一(yī)些(xiē)令人惊奇的事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾带(dài)我去看微软的产品(pǐn)，但这类(lèi)产品(pǐn)仍不(bù)完(wán)善，譬如目前(qián)还(hái)不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但(dàn)很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变(biàn)全(quán)世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在降低，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机(jī)会在相对(duì)降低，但(dàn)这并不代表没(méi)有投资(zī)机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车(chē)、工业(yè)、飞机(jī)以及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远在(zài)不断出现，而且会(huì)取(qǔ)代(dài)一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一(yī)些环境方面的(de)问(wèn)题(tí)。从传统能源(yuán)向新能源的转变，我们(men)在(zài)这个(gè)方面做(zuò)了非常多的投(tóu)入。不过，现在做的还远远不够。”更多(duō)精彩观(guān)点请关(guān)注证券市场红(hóng)周刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希(xī)望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经(jīng)历能源行业(yè)的变革(gé)，全球(qiú)都是如此，我们(men)有3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们(men)希(xī)望(wàng)能够在(zài)全国的每(měi)一个州制定(dìng)不同的(de)计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标(biāo)进行了同步规划，我们(men)希望2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年(nián)相比(bǐ)能够降(jiàng)低(dī)50％。这是我们在(zài)公(gōng)共事业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融(róng)体系

　　在针(zhēn)对投(tóu)资者提出的(de)硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件会带来(lái)怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这是灾难性的(de)，即(jí)使联邦(bāng)存款保险公司的限(xiàn)额是25万美(měi)元(yuán)，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国的(de)行为方(fāng)式，就(jiù)像(xiàng)他大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年们(men)不会让债务(wù)上(shàng)限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美(měi)国公(gōng)众解(jiě)释(shì)为什(shén)么(me)只有25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件引发的后续(xù)问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不(bù)应该(gāi)发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而(ér)失去了工作(zuò)。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生了很大变化。二战后(hòu)的那(nà)一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做(zuò)了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是(shì)不应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修(xiū)改规(guī)则

　　导致银行(xíng)系(xì)统风险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美联(lián)储被赋予了制定保(bǎo)证金要求的(de)责任。他(tā)们改变了很多次保(bǎo)证金(jīn)要(yào)求，因为我们都知(zhī)道，借(jiè)了(le)很多钱的人会给(gěi)银(yín)行(xíng)系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联(lián)储(chǔ)投放的(de)天量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问(wèn)题不在美(měi)联(lián)储(chǔ)，“他们无法解决(jué)财(cái)政(zhèng)问(wèn)题，他们正在履行其职能。现金也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐(lè)观，他表示，我们在第二(èr)次(cì)世界(jiè)大战(zhàn)中付出了代(dài)价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人(rén)，也包括我自己。我(wǒ)们购买(mǎi)了最(zuì)初所(suǒ)谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国防债券和储蓄(xù)债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无法预(yù)计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以(yǐ)有新发明(míng)，但(dàn)要恪守旧的价(jià)值观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各(gè)样的(de)新发(fā)明，但它需(xū)要有旧的价值(zhí)观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打(dǎ)击那(nà)些制(zhì)造(zào)问(wèn)题的(de)人(rén)。如果他(tā)们承(chéng)担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要(yào)改变人(rén)们未来的行为方式，风险就必须落在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全(quán)的(de)银(yín)行投资方法，不做别人做的(de)一些(xiē)风险(xiǎn)性事情，银行(xíng)可能是(shì)一(yī)个非常不(bù)错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不(bù)是(shì)许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人(rén)们(men)对货币失(shī)去信心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美元化(huà)与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币(bì)，我看不(bù)到任何其(qí)他货币(bì)能(néng)够取(qǔ)代它(tā)。我(wǒ)觉(jué)得没(méi)人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能(néng)比(bǐ)我们(men)更清(qīng)楚，但是他(tā)也不能完全控(kòng)制我们(men)的财政政策。当(dāng)疫(yì)情发生(shēng)的时候，并(bìng)没有人知道需要印(yìn)多少(shǎo)数(shù)额的货币才能解决(jué)问题，而直(zhí)到它失控。人们会对货(huò)币失去信心，他们的行为方式(shì)可能会完(wán)全不(bù)同。我们无法预测，但(dàn)我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是一(yī)家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及保险(xiǎn)业(yè)务，但(dàn)没有(yǒu)一家是自(zì)己愿意去投(tóu)的。虽然(rán)有人诟病(bìng)盖可保险已经是一(yī)家(jiā)技术公司，但在我们看(kàn)来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要(yào)比想象的多(duō)很多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员保险公(gōng)司，盖可第一(yī)季度业绩表现得非常(cháng)好，这背(bèi)后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准备(bèi)金，其(qí)次一季度(dù)还是(shì)汽车保险的旺季(jì)，此外在远程(chéng)信(xìn)息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提(tí)出(chū)的商业地产(chǎn)损失情(qíng)况有多严重，和伯(bó)克希(xī)尔是否会在商业(yè)地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地产领域从来不是特(tè)别活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷(dài)款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞(dòng)化(huà)却是非(fēi)常严重的(de)，它会影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不(bù)会消失，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的重点是

　　以安(ān)全(quán)的方式恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在回(huí)答(dá)有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路(lù)公(gōng)司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲(fēi)特表示(shì)，他密切关注这一(yī)团队(duì)的运营指标，其(qí)中不仅有美国(guó)的铁路，而(ér)且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一(yī)段困难时间，但好在我们走出疫情和供应(yīng)方(fāng)面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期运营，而(ér)不(bù)是(shì)短(duǎn)期专注于(yú)在20年(nián)内达到某一运营指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为客户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没(méi)有因为情绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不(bù)想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资(zī)或(huò)商(shāng)业决定(dìng)时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果我们(men)拥(yōng)有更(gèng)多的企业，企业赚更多的(de)钱，作为股东(dōng)的份额(é)，作为(wèi)伯克希尔(ěr)的所有(yǒu)者(zhě)，每(měi)年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购(gòu)的机(jī)会是非常有限的(de)

　　关(guān)于是否对(duì)持(chí)有的超过1000亿美(měi)元的现金充(chōng)满信心？巴(bā)菲特回(huí)答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是收(shōu)购(gòu)伟大的(de)企业。我们可以做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当(dāng)的(de)情(qíng)况下，没有人能像我们一样达成交易(yì)。2008年我收购(gòu)了一(yī)大堆公司(sī)大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是(shì)非(fēi)常有限的，所以(yǐ)当一家好(hǎo)公司面临被卖掉的时(shí)候(hòu)，我(wǒ)们需(xū)要足(zú)够的资金。但我们的股东可能会把股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够(gòu)的钱，我们(men)正在用我们所拥(yōng)有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短(duǎn)期利润和长期(qī)防御能(néng)力之间做出(chū)选择？巴(bā)菲(fēi)特(tè)对此表示：“我们不关心季度(dù)预算(suàn)是否达标(biāo)，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的是(shì)，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企业(yè)不(bù)多，但我们确实(shí)找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足(zú)百货商店业务时，我(wǒ)们(men)学到的是(shì)，在奖品上做图(tú)案(àn)绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一(yī)直在试(shì)图(tú)洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那(nà)也(yě)能获利！但(dàn)这并不重(zhòng)要。”

　　回应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会(huì)继承我(wǒ)的工作(zuò)，当然现(xiàn)在我还在(zài)位，格(gé)雷格的主要价值是(shì)可以把一(yī)些(xiē)事情做得更好，或者去管理更多的(de)事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他一些好(hǎo)的建(jiàn)议(yì)，但(dàn)格雷格(gé)是做(zuò)出最终决定的那(nà)个(gè)人。未(wèi)来我们(men)还需要更(gèng)多的优秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如(rú)果这(zhè)些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我们(men)做任何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不(bù)会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对(duì)其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能够(gòu)做的更好原因之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是(shì)全球选出的十大最佳保(bǎo)险经理人之(zhī)一，他(tā)的地(dì)位无(wú)可(kě)取代。阿(ā)吉特从不会去尝(cháng)试改变一个体系，而总是会去改善一个(gè)体系。我很享受与他(tā)交(jiāo)流(liú)，以前我们每(měi)天都(dōu)会聊天(tiān)，现在没(méi)有那(nà)么(me)频(pín)繁了，但他(tā)绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为何(hé)到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了(le)把格雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷(léi)格(gé)补充(chōng)道，“我(wǒ)们确实希望(wàng)和（那些企(qǐ)业）有长期合作的(de)机会。它(tā)们是(shì)一些令人(rén)难(nán)以置信的投资(zī)机会，一直是非常好的投资(zī)机会。我很喜欢(huān)这些(xiē)公司的文化(huà)和历史。我(wǒ)们对五大商社的两(liǎng)天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并(bìng)且为社会带来(lái)幸福感，拥有无(wú)限的资本和大量(liàng)的人(rén)才(cái)。“就像(xiàng)格雷(léi)厄(è)姆1949年写下的书时至今日依(yī)然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家(jiā)的资产而非负债，以(yǐ)往记(jì)录已经说明了(le)这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔(ěr)的(de)资本还是会比(bǐ)大部分公司都(dōu)要多(duō)，也仍然可以在国家的(de)经济中投入非常多的钱，带来(lái)更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在(zài)相(xiāng)同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的(de)回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购(gòu)将同时(shí)对股东和(hé)公(gōng)司自身的运营产生益处，如果资(zī)本足(zú)够且股票很有吸引力(lì)，那么为什么不(bù)通过(guò)回(huí)购(gòu)来提(tí)升单股内在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们(men)会成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的(de)路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产(chǎn)规划(huà)的问题时(shí)，巴菲特(tè)说，在(zài)伯(bó)克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的(de)是：你要(yào)践行这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这(zhè)个价值观，从(cóng)他们出(chū)生起，他们(men)就在学(xué)习你。“你的(de)意(yì)志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清楚如何度(dù)过这一生(shēng)，你可(kě)以(yǐ)写一下讣告(gào)，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)：

　　我年事(shì)已高但没有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都存在各(gè)自(zì)的问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他(tā)们的建(jiàn)议。这(zhè)件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的(de)不同(tóng)时期来做，效果是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩(hái)子(zi)宣告(gào)遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有(yǒu)一(yī)些人(rén)完全不向他(tā)们的孩子透露任(rèn)何遗(yí)嘱(zhǔ)有(yǒu)关(guān)的事(shì)情，而(ér)有(yǒu)些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们(men)知(zhī)道遗嘱上的(de)内容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为这是家长犯下(xià)的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到老学(xué)到老(lǎo)，并学会感恩

　　会(huì)上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说，“成功(gōng)很(hěn)简单，比如(rú)花钱要量入(rù)为出，花(huā)的钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和(hé)活动(dòng)；要活(huó)到老(lǎo)学(xué)到老(lǎo)，要(yào)学会感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如(rú)果做不(bù)到(dào)，成功就(jiù)需(xū)要更多(duō)的运气，当(dāng)然，你(nǐ)一定不要把自己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们的业务中没有困难(nán)，我们都非常热爱自己的事业。每(měi)天(tiān)早上起床时，我都(dōu)感觉(jué)非常(cháng)棒。和一群我(wǒ)喜欢(huān)的人一起工(gōng)作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也(yě)只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理(lǐ)想的工作环境(jìng)，没(méi)有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资(zī)上对他产生(shēng)的积(jī)极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在(zài)他的书中写下一些(xiē)非常有说(shuō)服(fú)力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看(kàn)了这(zhè)本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正确(què)，我(wǒ)都(dōu)非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还不(bù)时去(qù)亚(yà)马逊看(kàn)看这本书的(de)排(pái)名，它一(yī)直在(zài)畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本(běn)书在其领(lǐng)域里(lǐ)具有这样持(chí)续的地(dì)位？”

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