当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债(zhài)务(wù)上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与(yǔ)总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会(huì)见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成任何(hé)有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达(dá)三个月的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民主党人查(chá)克·舒(shū)默、参议(yì)院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市(shì)场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问(wèn)题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上限。美国(guó)财(cái)政部次日启动非常规举措(cuò)维持政府运营，避(bì)免出现债(zhài)务违约。然(rán)而(ér)，使用非(fēi)常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助(zhù)财(cái)政部暂时性地(dì)继续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长耶伦(lún)在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告(gào)，称财(cái)政部(bù)的最佳估计是，若(ruò)国会未(wèi)能提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义(yì)务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问(wèn)题相关议案在众议院以微弱优势(shì)得(dé)到通过。议案提出，到(dào)明(míng)年(nián)3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需要(yào)满足多(duō)种(zhǒng)削减开支(zhī)的(de)条(tiáo)件，共和党预计未来(lái)十(shí)年(nián)内(nèi)将合(hé)计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削(xuē)减(jiǎn)支出和提高债务(wù)上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金(jīn)融(róng)和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业危(wēi)机，美国监管机(jī)构(gòu)的(de)第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前(qián)向该(gāi)行(xíng)领导(dǎo)层施压(yā)，要(yào)求(qiú)其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也(yě)没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在(zài)纠正监(jiān)管机(jī)构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也(yě)没有采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是名(míng)副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的第(dì)一共和银行也位于(yú)加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴(bào)跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加(jiā)州(zhōu)洛(luò)杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承担(dān)主要监督责任，后(hòu)者未来可能会(huì)投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来(lái)将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)中，未纳(nà)入(rù)保险的存款规模较高是(shì)促成银(yín)行(xíng)挤兑(duì)的关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在(zài)过(guò)去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款的账户(hù)往往(wǎng)是由企业客户持(chí)有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划(huà)要(yào)求银行(xíng)考(kǎo)虑如(rú)何管理社(shè)交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款带来(lái)的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略(lüè)石(shí)油(yóu)储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟美国战(zhàn)略石油(yóu)储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能源(yuán)部仍然致力(lì)于以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带来(lái)最大(dà)价值并保护美国经济和安全(quán)利益的方式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的(de)授(shòu)权并(bìng)进行必要(yào)的维(wéi)护——这(zhè)些(xiē)也(yě)是对(duì)该储备(bèi)进行良好(hǎo)管理的(de)一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部表示，除了直接(jiē)采购外(wài)，其(qí)补充SPR的方式还(hái)包括要求一(yī)些(xiē)炼(liàn)油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通过(guò)政府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短(duǎn)暂符(fú)合美国政府制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年以(yǐ)来多数(shù)时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于美国(guó)政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘一(yī)度全线跌(diē)破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆(dòu)油(yóu)主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显强于(yú)菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食(shí)订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长km是公里吗，1km等于多少公里205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增(zēng)加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力(lì)后(hòu)移，市km是公里吗，1km等于多少公里场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数(shù)据(jù)显示(shì)大豆(dòu)压榨保持较高水平(píng)，豆油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆(dòu)km是公里吗，1km等于多少公里油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳(jiā)及后期大(dà)豆高到港带来的(de)累库(kù)趋势(shì)压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜(cài)油整体受到(dào)需(xū)求难以消化供给的(de)压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大题(tí)材出现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国(guó)内持续(xù)去库的加持(chí)下(xià)，表现最(zuì)为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货分(fēn)析(xī)师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反应了前期超(chāo)跌(diē)后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数(shù)据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)主要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期的价格(gé)优势相比豆(dòu)油及(jí)葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致(zhì)国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下(xià)降比(bǐ)较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月(yuè)全(quán)月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量(liàng)预(yù)期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平(píng)，库存环比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在(zài)于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋(zhāi)节(jié)当月马棕产量环比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳动节(jié)假期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼(ní)工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产(chǎn)量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面有直(zhí)接关(guān)系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美(měi)国经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件的(de)担忧情绪(xù)缓和(hé)，令原油(yóu)及国内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的(de)美国(guó)非农就业等数据全面(miàn)超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦促国会提高(gāo)联(lián)邦债务(wù)上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机、债务上限到期(qī)、短(duǎn)期(qī)较差(chà)经济数(shù)据带(dài)来的(de)美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美(měi)经济(jì)衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增(zēng)产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人(rén)士(shì)不(bù)看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的(de)压制(zhì)依然存在(zài)，受访人(rén)士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供(gōng)应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上行(xíng)基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场(chǎng)对于需求不(bù)宜过分乐观(guān)。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也(yě)将进入增(zēng)库周(zhōu)期，在业内人士(shì)看来，进入(rù)增库周期已是(shì)事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地看，目前是季(jì)节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕供需(xū)转为充裕预(yù)计还需(xū)要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并(bìng)不(bù)算好的(de)出口前景下，后续产地库(kù)存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过(guò)去(qù)几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性的(de)产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的(de)累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期(qī)价(jià)的(de)持(chí)续上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大(dà)豆供给的节(jié)奏但(dàn)不会消化供(gōng)应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内(nèi)菜油库存从年(nián)初以来早(zǎo)就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整(zhěng)体回升，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商(shāng)业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季节性(xìng)角度来看(kàn)，整体累库(kù)倾向也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月(yuè)进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本(běn)端原料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大(dà)一些。后(hòu)期(qī)，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情况及国际(jì)菜(cài)油葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全球经济(jì)预期、美高利息(xī)对(duì)大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释(shì)放完全(quán)，市场随(suí)时(shí)可能(néng)重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的(de)背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基(jī)础，后(hòu)期涨势(shì)预(yù)计放缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断，业内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单入场机会(huì)，合约(yuē)上建(jiàn)议(yì)选择远月(yuè)合约，品(pǐn)种中首选豆油(yóu)。待供需报告发(fā)布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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