财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明(míng)显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天(tiān)历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内(nèi)火(huǒ)爆(bào)的淄博烧(shāo)烤(kǎo)一定程度(dù)上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得(dé)投资者期待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度(dù)营收突破百亿元。但包括(kuò)百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的(de)外资系(xì)啤(pí)酒公司基本(běn)面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或(huò)亏损(sǔn)，本土无可厚非是什么意思与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体(tǐ)偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪(kān)称一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月(yuè)8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景(jǐng)逐(zhú)步(bù)复苏(sū)，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去(qù)年同期明显提速。国盛(shèng)证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区(qū)域(yù)持(chí)续扭(niǔ)亏、释(shì)放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二(èr)级市场表现(xiàn)来看，华(huá)润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值(zhí)超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒股(gǔ)价同期累计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒股(gǔ)价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波(bō)、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯(bó)、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的(de)研报罗列(liè)五大巨头的(de)具体(tǐ)市场份额，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市(shì)占(zhàn)率属于中等(děng)水平，市(shì)场集中(zhōng)度仍有(yǒu)提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将有望进一步提升(shēng)盈(yíng)利(lì)水(shuǐ)平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间(jiān)的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威英博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几(jǐ)年，外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明显，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶(fú)持的(de)嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的(de)营业利润增长(zhǎng)将(jiāng)低于(yú)去(qù)年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士(shì)伯在(zài)华(huá)运营啤酒资(zī)产(chǎn)唯一平台(tái)，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地(dì)区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，这几(jǐ)年(nián)啤酒行(xíng)业的(de)业(yè)绩增长，多亏(kuī)了高端化。此前(qián)多年，高端啤酒市场主要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等(děng)品(pǐn)牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发(fā)力。以销量最大的华润雪(xuě)花(huā)啤(pí)酒为例，早年(nián)畅销大江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难(nán)见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于(yú)产业(yè)链中游(yóu)，对上游无可厚非是什么意思成本(běn)敏感，大(dà)麦、玻璃(lí)、易(yì)拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力(lì)较(jiào)强，进(jìn)入(rù)存(cún)量(liàng)竞(jìng)争时(shí)代后，企业为(wèi)向(xiàng)高(gāo)端化(huà)转型已多次实(shí)施提(tí)价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢(huī)复将加速(sù)各啤酒龙头产品结(jié)构优(yōu)化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不弱于成本(běn)催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性的提价(jià)，近几年(nián)时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与数(shù)量高(gāo)增(zēng)，提价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)等主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提(tí)价(jià)，中高低档(dàng)均有所涉及(jí)。勇闯天(tiān)涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产(chǎn)品(pǐn)价格(gé)稳(wěn)定(dìng)在3-5元(yuán)区(qū)间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷(fēn)推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大(dà)师传(chuán)奇”，都是为了(le)继续突(tū)破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档高(gāo)端齐发(fā)力(lì) 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出(chū)“百(bǎi)年(nián)之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推(tuī)出价(jià)值(zhí)1399元的“一(yī)世(shì)传奇”；超(chāo)高端(duān)产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶(píng)，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的(de)研报指出，青岛啤(pí)酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化势能锐不可(kě)当。产品端(duān)方面，公司(sī)在坚持(chí)纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并借助(zhù)桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体产(chǎn)品结构持续升级。随(suí)着23年现饮场景(jǐng)全(quán)面(miàn)复苏(sū)叠加去年Q2以(yǐ)来(lái)低基数效应，预(yù)计公司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低(dī)端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力(lì)中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥(yōng)有(yǒu)上(shàng)百家酒厂，连续多年(nián)跻(jī)身(shēn)世界500强榜单。而(ér)收(shōu)购(gòu)方华润(rùn)啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及(jí)超高端产(chǎn)品仅(jǐn)占其(qí)收入(rù)占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前(qián)市场更加认(rèn)可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天(tiān)涯等(děng)，但对其高端产品认知度(dù)或接(jiē)受(shòu)度相(xiāng)对(duì)偏低。公司提价空(kōng)间较大(dà)，高端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次(cì)创业”新(xīn)篇(piān)章 借助(zhù)U8势能持(chí)续开(kāi)拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不(bù)在。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被(bèi)雪花和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开不(bù)说，2020年的(de)营(yíng)业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年(nián)业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今(jīn)年一(yī)季度(dù)延续(xù)高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新(xīn)品(pǐn)燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社(shè)区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种新(xīn)零售业态(tài)的落地生根。中邮(yóu)证券(quàn)分(fēn)析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体销(xiāo)量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公(gōng)司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释(shì)放正处起步(bù)阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下(xià)，公司业绩弹性(xìng)将进一(yī)步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大(dà)发展潜力及空间，且目前行业(yè)格(gé)局未定，企业拥有弯道超车机会(huì)；基于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势，产品(pǐn)风味及(jí)应用场景布(bù)局多(duō)元(yuán)化企业，将(jiāng)更加能够顺(shùn)应精酿市场发展趋(qū)势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜无可厚非是什么意思力，并(bìng)有望成为行业(yè)新引(yǐn)领者。

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