核心观(guān)点:在当前(qián)经济(jì)恢复的不确定性下(xià)，高股息策略有(yǒu)望以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和较高的安(ān)全边际为投资者提(tí)供(gōn辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思yle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思g)不错的收益。而基本(běn)面稳健，分红(hóng)率高(gāo)而稳定(dìng)，估值处于历史低位，银行板块将成为高股息策(cè)略(lüè)的(de)理想增配板块。

　　高股息策略是以股息(xī)率为投资要素，选择股息率较高的股票并(bìng)长期持有的投资策略。高股(gǔ)息率(lǜ)一方面意味着公司有较高的(de)股利支付率，投(tóu)资(zī)者每年可以获得(dé)较高的(de)股(gǔ)利收入作为绝对收益，另一(yī)方面意味(wèi)着公司估值(zhí)较低，因此具备一定的安全(quán)边际(jì)，而且投资的成本相对较低(dī)，长期持有还可(kě)以(yǐ)节税。从历史表现上来看，高股(gǔ)息策略的安全(quán)性较高，在市场(chǎng)下行阶段更(gèng)加抗跌，防(fáng)御(yù)性更强。从当前宏观经济的角度来(lái)看，疫情(qíng)三年后经济恢复仍然有较大的不确(què)定性；从大类资产(chǎn)的(de)投资收益来看(kàn)，目前(qián)可(kě)投资的资产不多，收益率在下行。因此(cǐ)以银行(xíng)板块为(wèi)代表的高股息策略(lüè)有望取(qǔ)得相对(duì)不错的收益(yì)。

　　高股息率想(xiǎng)要(yào)取得较好的收益就需(xū)要(yào)满足以下几个条件：1）在分(fēn)子部分也就是股息端(duān)需(xū)要(yào)有一贯较(jiào)高而且(qiě)稳定的(de)分红率；2）有稳定股(gǔ)息的前提就是行业基本(běn)面(miàn)需要(yào)稳定；3）在分母部分也(yě)就是股价端估(gū)值低，因(yīn)此安全边际比较辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思高，下(xià)降空(kōng)间(jiān)有(yǒu)限，波动(dòng)性较(jiào)低；4）公司最(zuì)好(hǎo)有一定的成长性，股价有进一步(bù)提升的可能

　　而银行板块恰好满足以上(shàng)条件：1）上市(shì)银行过去三年的现(xiàn)金(jīn)分红率整体都(dōu)在(zài)24％以上，其中大行最(zuì)高(gāo)，其次是股(gǔ)份行和城商(shāng)行，农(nóng)商行相对低一些(xiē)。2）银行高分(fēn)红的(de)背后也离不(bù)开经营业绩的稳定。从2023年一(yī)季(jì)度来看，上市银行整体(tǐ)营收同(tóng)比+0.6％，在(zài)一季(jì)度集中迎来资产(chǎn)重定(dìng)价的(de)情(qíng)况(kuàng)下能够保(bǎo)持(chí)正增(zēng)殊为不易。上市(shì)银行(xíng)整体净利润同(tóng)比+2.3％，行(xíng)业利润增速高于营收，拨备(bèi)与税收优(yōu)惠共同贡献利润(rùn)释放。预计随(suí)着大(dà)行(xíng)重定价的压(yā)力过去(qù)以及二三季(jì)度农商(shāng)行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，而(ér)中小(xiǎo)银行存款利(lì)率(lǜ)的下行(xíng)和理财(cái)资金赎回的趋缓也会使得负(fù)债成本(běn)有望进一步下行，净息差预计(jì)会在下半年提(tí)升。资(zī)产质量方面银行(xíng)板块(kuài)处于历史较优水(shuǐ)平，上市银(yín)行(xíng)不良(liáng)率继(jì)续环比(bǐ)下降，基本处在2014年来历(lì)史(shǐ)低(dī)位，拨备覆(fù)盖率维持在245％的高(gāo)位。3）目前银(yín)行板块(kuài)的PE水(shuǐ)平(píng)为5.13，PB为(wèi)0.57，均(jūn)是各个板块(kuài)中最(zuì)低的。而从2010年到(dào)现(xiàn)在的历(lì)史数据来(lái)看，银行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比较低的水平。因(yīn)此银行板块的配置安全边际和性(xìng)价比(bǐ)较好(hǎo)，作为低(dī)且稳定(dìng)的分母也保证了其比(bǐ)较高的股息率。4）银(yín)行板块作为“国(guó)资含(hán)量(liàng)”比较(jiào)高的板块，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比较不错的(de)表现，国资持(chí)股比例和今年以来的涨(zhǎng)幅也有43％的正相关性，中特估(gū)有望为投资者带(dài)来(lái)除稳(wěn)定股息收益外的(de)附(fù)加资本利(lì)得。

　　风险提(tí)示事件：经(jīng)济下滑超(chāo)预期，经济恢复不(bù)及预期。

　　摘要选自(zì)中泰(tài)证券研究所研究报(bào)告：《银(yín)行板块与高股息策略：稳定收益的溢价》

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