自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出(chū)积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题层出不(bù)穷(qióng)，基金经(jīng)理也随(suí)之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的披露(lù)，将(jiāng)明星(xīng)基金经理们近期投(tóu)资动向(xiàng)逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基金披露(lù)旗(qí)下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往(wǎng)代表了(le)基金(jīn)经理(lǐ)对后市的基(jī)本(běn)看法。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍保(bǎo)持(chí)90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘(sōng)也对(duì)市场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基(jī)本面(miàn)验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看(kàn)法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新的(de)技术革命(mìng)，但直(zhí)言客观上当下的(de)研究(jiū)认知还不(bù)具备(bèi)对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择(zé)暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，等(děng)待(dài)胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继(jì)续维持高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的(de)基金经理，他是国内首位千亿级(jí)主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨(jù)资让他(tā)分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的(de)4只基金(jīn)在今年一季度仓位基本都维持高(gāo)仓位(wèi)运作，多只(zhǐ)基(jī)金(jīn)一季度末(mò)仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只(zhǐ)基(jī)金中规(guī)模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去年末的(de)股票市值占基金净(jìng)值比例(lì)的94.7％微调(diào)至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度(dù)末的仓(cāng)位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三年(nián)持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的(de)港股仓位(wèi)，一季(jì)度(dù)末所管理的(de)4只基金基(jī)本(běn)维持和去(qù)年底的差不多(duō)的港股(gǔ)仓位，基(jī)本都是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来(lái)说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度(dù)末该(gāi)基金持有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易(yì)方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了(le)科技等行业的配置，降低了(le)金融等行(xíng)业(yè)的配置，另外，在区域分布上(shàng)配置(zhì)的更(gèng)加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经常在季(jì)报(bào)中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一(yī)种克制(zhì)而理性的(de)心理状态，不需要大量(liàng)的(de)行动，而(ér)是极大(dà)的耐心(xīn)，坚持投资原则(zé)，等到(dào)机会时全力(lì)出击。他(tā)一直保持着偏(piān)低换手率，一季报(bào)的重仓股也基本保持稳定，只是(shì)在结构(gòu)上进行调整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季(jì)度末(mò)持仓上看，前(qián)十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次成为该(gāi)基金(jīn)的第(dì)一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控股成(chéng)为其(qí)第(dì)二、第三大重仓股，而在(zài)去(qù)年末耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系，该基(jī)金(jīn)前三大重仓股(gǔ)依次是(shì)腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了(le)调整(zhěng)，增加(jiā)了消(xiāo)费(fèi)等(děng)行业的配置，降低(dī)了金融等(děng)行业的配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤明(míng)显进行了调整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达(dá)优(yōu)质企业(yè)三年持(chí)有(yǒu)的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精选和易(yì)方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年(nián)底这四(sì)只基(jī)金的头号重仓股(gǔ)均为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是易方达优质(zhì)精选的第(dì)一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行了减持(chí)，同样减(jiǎn)持的还有港(gǎng)交所，这只个股(gǔ)已经推出了前十大重仓股之列(liè)。而美团新进(jìn)其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内首位(wèi)主动权益(yì)基金管理(lǐ)规模超(chāo)过千亿(yì)的基金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他所(suǒ)管理规模基本和去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末(mò)，易方达张(zhāng)坤管理的(de)4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季(jì)度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选、易方达优势企(qǐ)业三(sān)年、易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选股票(piào)的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)在今(jīn)年一(yī)季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会(huì)清晰写道自(zì)己(jǐ)的(de)投资思路，这(zhè)一次(cì)也不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值投资(zī)很吸引人的一点是，投资者(zhě)可以用(yòng)很长一段时间来充分观察公(gōng)司的发展，等(děng)到它们用事实证明自己的成功和巨(jù)大的成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本(běn)面价(jià)值投资的优势之(zhī)一(yī)在于可积累性。具(jù)体来说，积累体(tǐ)现在对基本面分析(xī)方法(fǎ)的理(lǐ)解和对具体行业和(hé)企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可(kě)能做(zuò)出对具体投资标的内在价(jià)值的准确(què)判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针对(duì)某一次(cì)投资，积累的(de)重要性(xìng)可(kě)能并不(bù)显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并将长期复合回(huí)报作为终级目标，可积累性就是(shì)这(zhè)一目标的最重(zhòng)要保障，选择一条可积(jī)累的(de) “很长的(de)坡”并(bìng)在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的。我们会(huì)参(cān)考全(quán)球产业升级的经验，持(chí)续做深入的研究积累，争取构(gòu)建一个全面(miàn)而尽量准确的坐(zuò)标(biāo)系(xì)，希望(wàng)能正确评估(gū)企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力并(bìng)跨行(xíng)业选出好的公(gōng)司。识别出好公司是(shì)如此重(zhòng)要，因(yīn)为好(hǎo)公司不(bù)是好股票的(de)唯一情形就是估(gū)值过高，在其他情形下(xià)，好公司都(dōu)会(huì)给投资者带来长期可观的(de)回报(bào)。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并(bìng)对财务数据进(jìn)行系统(tǒng)整理和(hé)分(fēn)析，是(shì)理解企业基本面的核心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业(yè)的所有(yǒu)经营活(huó)动(dòng)都会反(fǎn)映在财务(wù)数据中，定(dìng)量(liàng)的数据可以用(yòng)来检(jiǎn)验并修正(zhèng)调研中对企(qǐ)业形(xíng)成的定性感知。如果能对一(yī)家公(gōng)司过(guò)去和当前(qián)的财务状况(kuàng)了如指掌，就更有可(kě)能正确评判(pàn)这家公(gōng)司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读(dú)一切。如(rú)果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年(nián)报中的附注，你就会超过华(huá)尔(ěr)街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何(hé)成功(gōng)的公(gōng)司都(dōu)经历过短期的经(jīng)营业绩和(hé)股价(jià)的震荡，经历过市场先生(shēng)态(tài)度的冷暖，但它们成功的(de)模式往往(wǎng)没有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的(de)因素，是能够一(yī)路坚持下(xià)来的重(zhòng)要因素，也通常意(yì)味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经(jīng)作为(wèi)一人包揽前三的基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)格菘，其一举一(yī)动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎(qíng)升级(jí)为例，一季度末该(gāi)基金保持较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，该基金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一季度持(chí)仓结构并没(méi)有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一季度末前(qián)五(wǔ)大重仓股(gǔ)分别为晶澳科(kē)技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金去年四季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季(jì)度(dù)，表现较好的行业为新科技(jì)技术演(yǎn)绎预测中的(de)相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代(dài)表的高端制(zhì)造业资(zī)产经历了(le)下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际关系不确定的(de)情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的(de)较(jiào)热烈的应用展望(wàng)，资金分流可能(néng)是高端制造业相对表现不理想的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结构并没(méi)有进行大幅度(dù)的调整(zhěng)，依(yī)然(rán)围绕已(yǐ)经建立全球比较优势(shì)的高端制造产业(yè)链布局(jú)。从重仓持股来(lái)看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科(kē)能源(yuán)新进前十大(dà)重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。对(duì)本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源(yuán)车方向保持相对(duì)乐观，投资中相信基(jī)本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估(gū)值水(shuǐ)平已在历(lì)史(shǐ)低位(wèi)，产业链(liàn)的(de)变(biàn)化在(zài)市场定价中未被(bèi)充(chōng)分(fēn)认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的(de)趋势，收(shōu)益预期的(de)时间维度(dù)预期(qī)也呈现分化，因此(cǐ)短(duǎn)期内市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地(dì)加大(dà)。这对于投(tóu)资人而言，在新信息的处(chù)理(lǐ)上(shàng)提高了难度，短期内(nèi)基(jī)本面估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配的(de)压(yā)力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资(zī)和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性(xìng)投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如何(hé)调整投资组(zǔ)合，如何展望(wàng)未来市场(chǎng)投资机会，也(yě)非常受到市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈皓(hào)在其管理的(de)易方(fāng)达(dá)新经济基金(jīn)中回顾一季度(dù)市场行情时表(biǎo)示(shì)，一(yī)季(jì)度中(zhōng)国(guó)经济整(zhěng)体温和复(fù)苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居民消费和(hé)企业投资的信(xìn)心恢复(fù)会有一个(gè)过(guò)程，因此短期持(chí)续(xù)加杠杆的动力(lì)不强(qiáng)，复苏(sū)力度相比市场乐观预期仍(réng)有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)为代表的欧美 金融(róng)风波暂(zàn)时平息，但也让投(tóu)资者(zhě)担(dān)心(xīn)这是否只是当下复(fù)杂环境(jìng)下(xià)各种危机的冰(bīng)山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产(chǎn)行为进一步增强了未来通胀的韧性，也(yě)让美(měi)联储在货(huò)币政策(cè)调整决(jué)策时(shí)愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多(duō)的(de)经(jīng)济基本(běn)面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容(róng)生成）”和部分国企相关(guān)板块获得(dé)了边际资金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构(gòu)短时间剧烈、集(jí)中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的(de)分化(huà)。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油石(shí)化等(děng)板块表(biǎo)现突出(chū)，而(ér)新能源、金(jīn)融地产等(děng)行业则(zé)录(lù)得负(fù)收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未(wèi)发(fā)掘到(dào)基本面(miàn)驱动(dòng)的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操(cāo)作不多，主要包括行业上用(yòng)医(yī)药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由(yóu)于短期(qī)基本面一般或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空(kōng)间(jiān)较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此前(qián)连续(xù)3个(gè)季度(dù)位列前五大重仓股(gǔ)之(zhī)一的五粮液，在今年一季度退出该(gāi)基金前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进(jìn)前五大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保(bǎo)留在(zài)前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上(shàng)一(yī)个季度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从上(shàng)一(yī)季度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应(yīng)北(běi)斗(dòu)关键器(qì)件的(de)振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化(huà)股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个(gè)股一季度(dù)新进前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时代也退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈(tán)了他对一季度(dù)热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我(wǒ)们也(yě)进行了(le)积极的研究，方向上非(fēi)常认(rèn)同其很(hěn)可能(néng)是一(yī)次全新的技术(shù)革命，将极(jí)大提升全社会的生产效率，但客观上我们(men)当下(xià)的研究认知还(hái)不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合(hé)理的价格买入预期收益(yì)率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因(yīn)此会(huì)选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，继续对(duì)产业和(hé)公司进行跟踪、研(yán)究以(yǐ)及再定价，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中(zhōng)还分享了自(zì)己(jǐ)最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资本(běn)市场即期(qī)涨跌带来的(de)多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究获得(dé)超额认知、并最终映射到投资上来(lái)获得内啡(fēi)肽。投资(zī)和人(rén)生一样，每天都可以做(zuò)选择，但终其一生最重要的其实也(yě)就是那三(sān)、五次，我们平时的(de)不(bù)断(duàn)学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻(xún)的正是在每(měi)一次关键(jiàn)选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们(men)重启了与世(shì)界的链(liàn)接，中国在(zài)中东、南(nán)美等新兴市(shì)场(chǎng)获得了更多实质性(xìng)认同(tóng)的(de)声音和举动(dòng)；国内主要城市的一二手房销售持续恢复(fù)，部分(fēn)行业已经进入库(kù)存周期(qī)的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经济(jì)带入正(zhèng)循环。一如当(dāng)下的证(zhèng)券市场，我们(men)也衷心的希望其能够(gòu)早日(rì)摆脱存(cún)量博弈的困难(nán)模式(shì)，迎(yíng)来投资人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季(jì)度(dù)持(chí)仓(cāng)基本(běn)保持稳定(dìng)，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板(bǎn)块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股上看(kàn)，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液依(yī)旧位(wèi)居(jū)富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医学(xué)新进前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)，这也是自2021年(nián)以来，金域医学(xué)首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示(shì)，金域医(yī)学是一(yī)家以(yǐ)第(dì)三(sān)方(fāng)医学(xué)检验(yàn)及病(bìng)理诊断业务为核(hé)心的高(gāo)科技服务(wù)企业，通过不断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资源(yuán)优势，为全国各级(jí)医疗机构提供领先的医(yī)学诊断信(xìn)息(xī)整(zhěng)合服(fú)务。

　　除(chú)了金域医学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓科技也(yě)在(zài)一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命科学(xué)业(yè)务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一季度退出(chū)富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一(yī)季(jì)报中回顾(gù)，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑(tiāo)战(zhàn)的(de)2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏的(de)阶段。各项(xiàng)宏观经(jīng)济指标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施的一(yī)些(xiē)收缩性行(xíng)业监管政(zhèng)策(cè)放(fàng)松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的(de)回升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数据(jù)上(shàng)呈现的复苏力(lì)度(dù)还不(bù)是很强(qiáng)，但(dàn)我们(men)应该看到是积极的因素正在发挥(huī)作用持(chí)续的进程中(zhōng)。更要重视的是(shì)市场(chǎng)的整体估值依(yī)然(rán)处于长周期中很有(yǒu)吸引力的(de)位置，当下权(quán)益(yì)市场(chǎng)处(chù)在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表示(shì)，放在(zài)更长的时间维(wéi)度(dù)，我们相信现在所面临(lín)的重重困难(nán)终将找到解(jiě)决的出路(lù)。投资者当(dāng)前选(xuǎn)择承受市场波动对应的预期回(huí)报水平的是相当(dāng)合适的(de)。未来我(wǒ)们依然会致力(lì)于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调(diào)，我们并不具备精确预(yù)测(cè)市(shì)场短期趋势(shì)的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具(jù)有远大(dà)前景的(de)优秀公司，等待公(gōng)司自身创(chuàng)造(zào)价值(zhí)的实现(xiàn)和(hé)市(shì)场(chǎng)情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好投资于具(jù)有(yǒu)良好“企业(yè)基因(yīn)”，公司(sī)治理(lǐ)结构(gòu)完善(shàn)、管(guǎn)理层优秀的(de)企业(yè)。我们认为此(cǐ)类(lèi)企(qǐ)业，有更大的概率能在未来为(wèi)投资者创造价值(zhí)。分享(xiǎng)企业自身增长带来的(de)资本市场收益(yì)是成长型基金获取回报的最佳(jiā)途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主(zhǔ)投大消费板(bǎn)块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春(chūn)一季(jì)度如何调(diào)仓(cāng)换股，他又(yòu)是如何看待(dài)未来(lái)市场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年(nián)一季(jì)报显示，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓的仓(cāng)位和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)基金季报(bào)写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上(shàng)精选个(gè)股而非择时的投资风格，保(bǎo)持(chí)合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其(qí)前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增(zēng)持(chí)力度上看(kàn)，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力(lì)度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持(chí)仓(cāng)，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨光股(gǔ)份退出(chū)前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度(dù)，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变(biàn)化对国(guó)内资本市场造成较大扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率水平再创新(xīn)低(dī)，意(yì)味着(zhe)高利率(lǜ)环(huán)境大概(gài)率持(chí)续更(gèng)长(zhǎng)时间。气(qì)球(qiú)事件导致中美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加海外风险事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经济耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩(suō)后通胀(zhàng)下行仍将是今年主要(yào)宏观背景。经济运行正常化需(xū)要一(yī)个(gè)过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负债表、修复(fù)信心(xīn)。随(suí)着经(jīng)济逐步(bù)正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是(shì)必然(rán)事件，消费(fèi)今(jīn)年大概率超预期回升(shēng)。就(jiù)近(jìn)期公布的社融(róng)和地产(chǎn)数据分析(xī)，二季度(dù)A股盈利(lì)增速有(yǒu)望(wàng)进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的(de)金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度(dù)向(xiàng)下修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流动性问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央(yāng)行及时(shí)救助可(kě)以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我们(men)认为出现金融危(wēi)机的风(fēng)险不大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益(yì)率(lǜ)在相对顶部位置，国家之(zhī)家(jiā)沟通(tōng)对话(huà)、加(jiā)强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的(de)路上。除了继续关注(zhù)整个经济体(tǐ)发展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我们可(kě)以将目光更多(duō)放在微观企业耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系(yè)层面。可(kě)以看(kàn)到(dào)很多公司在过去几年(nián)始终做正(zhèng)确的事，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆境中(zhōng)变得更(gèng)加优(yōu)秀、更加(jiā)强大。不必总(zǒng)是关注宏观(guān)数据(jù)，多看(kàn)看微(wēi)观(guān)企业变化(huà)可(kě)以让内(nèi)心更(gèng)加(jiā)平静。我们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持合同约定较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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