2022年是国(guó)内实施“双碳战略”的攻坚之年(nián)，作为(wèi)新(xīn)能源的重点(diǎn)领域，光伏设备行(xíng)业(yè)备受瞩目(mù)。尽管在政策(cè)扶持和行业高(gāo)成长(zhǎng)性(xìng)背(bèi)景下，上市企(qǐ)业产量不断(duàn)扩大(dà)，营收(shōu)、归母(mǔ)净利润不断增长，但行业内(nèi)上(shàng)中下游板块的盈利能(néng)力分化严(yán)重，亟(jí)待引起注意。

　　金融界(jiè)上(shàng)市公司(sī)研究院的数据显(xiǎn)示，光(guāng)伏(fú)设备产业夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭链(liàn)盈利参(cān)差不齐。光(guāng)伏设(shè)备行业主要(yào)分(fēn)为5大板块(kuài)，分别是上游(yóu)的硅(guī)料硅片生产加工板块，中下游的光伏加(jiā)工设备、逆变(biàn)器、光伏辅材(cái)和光伏电池(chí)组件。利润结构整体呈现金(jīn)字塔结(jié)构，上游板(bǎn)块处于金字塔(tǎ)底层，2022年(nián)3家相关企业(yè)净增长的利润贡献占(zhàn)比就高达55.59％，而中下游45家企(qǐ)业(yè)总体(tǐ)利润贡(gòng)献度小，且毛利(lì)率不足20％，企(qǐ)业间的竞争加剧(jù)。

　　随着2023年(nián)硅料硅片价(jià)格(gé)下行预期增加(jiā)，结合对企业经营数据变化的(de)分(fēn)析，可以看出(chū)：光(guāng)伏设备的上(shàng)游将迎(yíng)来降价与去库存阶段，这对于中下游企业来说意味着原材料成本得(dé)到控制，利于企业经营能力提升。

　　归母净(jìng)利润突(tū)破(pò)千(qiān)亿(yì)，八(bā)成企业利(lì)润增长(zhǎng)

　　在“双碳战(zhàn)略”背景下，作为(wèi)清洁能源重(zhòng)要方向的光伏(fú)设(shè)备，市场加大(dà)对上(shàng)市公司的扶持(chí)力度。金(jīn)融界上市公司研(yán)究院统计(jì)发现，行(xíng)业中48家上(shàng)市公司(sī)，有33家2022年获得的政府补助较2021年增(zēng)加；累计(jì)获得政府补助54.63亿元(yuán)，较2021年(nián)增长56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与之同(tóng)步的是上市企(qǐ)业(yè)经营规模(mó)不断扩大(dà)，利(lì)润增速(sù)可观。产量方面来看，根(gēn)据国家能源(yuán)局数据，2022年多晶硅(guī)产量(liàng)82.7万吨，同比增长(zhǎng)63.4％；硅片(piàn)产(chǎn)量(liàng)357GW，同(tóng)比增(zēng)长57.5％；电池片产量318GW，同(tóng)比增(zēng)长60.7％；组件产量288.7GW，同比(bǐ)增长58.8夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭％。可(kě)以看出，光伏制造端产量(liàng)均实(shí)现50％以(yǐ)上增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏设备行业实现归母净利润(rùn)118.05亿元，至2022年(nián)增长至1051.54亿(yì)元，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年(nián)业(yè)绩增速达到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均归母净利润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以及100％以内的企业(yè)，分(fēn)别为8家、12家和19家。仅有福斯(sī)特、安彩高(gāo)科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱(ài)旭(xù)股份2022年实现归母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增(zēng)速(sù)居行业第2。公司在去年(nián)电池片环(huán)节尤(yóu)其是大尺寸(cùn)电池处于(yú)供(gōng)不应求的状态，年内(nèi)累计(jì)实(shí)现电(diàn)池销量34.42GW，同(tóng)比增(zēng)长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表格：2022年光(guāng)伏设备(bèi)行业归母净(jìng)利润增(zēng)速居(jū)前的(de)企业

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　上游(yóu)板块毛利率2年(nián)增长20个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，3家(jiā)企业净利(lì)润贡献过半

　　光(guāng)伏设(shè)备行业(yè)整体毛利率为22.91％。对各板块毛利率分析发现(xiàn)，上中下(xià)游呈现的结果参(cān)差不齐，上游硅料(liào)硅片(piàn)享受(shòu)到光伏(fú)产(chǎn)业的(de)红利(lì)，行(xíng)业有竞争壁(bì)垒(lěi)，参(cān)与(yǔ)厂商较少，企业毛利(lì)率较(jiào)高；而(ér)中下游多数(shù)板块毛利率不及行(xíng)业平均。

　　数(shù)据(jù)显示(shì)，上游的硅料(liào)硅片2020年毛利(lì)率(lǜ)为23.19％，在(zài)5个板块中(zhōng)毛利率第2低(dī)，仅高过光伏电池组件(jiàn)。但2022年板块(kuài)毛利率(lǜ)上涨至43.61％，成为光(guāng)伏设(shè)备行业毛利(lì)率(lǜ)最高(gāo)的板块(kuài)。

　　硅料硅片板(bǎn)块毛(máo)利率较快提升，首先是源于供(gōng)不应求背(bèi)景(jǐng)下的涨(zhǎng)价。作(zuò)为光伏设备(bèi)行业的原材料方，硅料(liào)硅片板块可以(yǐ)形(xíng)容其为“卖(mài)铲人(rén)”。2022全年虽然硅片价格波(bō)动巨(jù)大(dà)，但从(cóng)2020年以来的(de)数据(jù)来看，硅片价格依(yī)然处(chù)于(yú)高位。特别(bié)是上(shàng)半年硅片价(jià)格持续高位运行，硅片需求端旺盛之下，众多硅片、电池厂商纷纷与(yǔ)硅(guī)料企业签夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭订巨额(é)订单，提前完成(chéng)备货。

　　上(shàng)游的头(tóu)部企业代表之一通威股份(fèn)，曾在2022年报中提及量价双升(shēng)，指出受益于多晶硅产能缺(quē)口，相关产品(pǐn)持续扩产，价格同比上(shàng)涨(zhǎng)显著(zhù)，进(jìn)而带动毛利率提升(shēng)。

　　其次(cì)，硅料(liào)硅(guī)片(piàn)板块进入壁垒高(gāo)，深耕该领(lǐng)域(yù)的企业容易形成规模效应。这一板块仅有3家(jiā)上市公司，不(bù)容易形成恶性竞(jìng)争(zhēng)。2022年，3家企业业绩均呈现爆发(fā)式(shì)增(zēng)长，平均归母(mǔ)净利润增速为(wèi)172％，特别(bié)是大全能源2022年归母(mǔ)净利润191.21亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长234.06％，业绩增速领先(xiān)。

　　值得注意(yì)的是，48家光(guāng)伏设备(bèi)行业(yè)2022年累计归母净利润增长606.30亿(yì)元，而通威股份、大全能源和TCL中环(huán)3家硅料硅(guī)片企业归母净利润就增长了337.05亿(yì)元，占比为55.59％。而这3家企(qǐ)业2022年总共实现(xiàn)归母净利润516.66亿元(yuán)，占光伏设(shè)备行(xíng)业整体归母净(jìng)利润的49.13％。

　　表格：3家硅(guī)料硅片企业经营情况

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　光伏中下游”内卷”，中游两(liǎng)大(dà)板块平均毛利率不超17％

　　相比风光的上游(yóu)，中下游涉及光(guāng)伏(fú)电池组件、光(guāng)伏辅(fǔ)材(cái)等领域(yù)参(cān)与厂商较多，企业间(jiān)竞争激烈。整体而言，光伏设备中下游(yóu)板块2022年毛利率(lǜ)呈现下行趋势，45家(jiā)企业平均毛利率下滑0.72％，进而影(yǐng)响公司盈利情况(kuàng)。上游(yóu)硅(guī)料(liào)硅片爆赚的背后，是中下(xià)游45家企业2022年归母净利润累计增(zēng)长269.25亿元，净利润增长贡献没有(yǒu)过半(bàn)。

　　从2020至2022年板块(kuài)毛利率数据来看，中下游领域的光伏加工设备和(hé)逆变(biàn)器毛利(lì)率3年来基本持平，而(ér)光伏辅(fǔ)材(cái)和光伏电池组件毛利率下滑明显，特别是光伏(fú)电池(chí)组件成为毛利率最低的板块。

　　表格(gé)：光伏设(shè)备行业不同板(bǎn)块的毛利率情况

　　制图：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　具体来看，光(guāng)伏电池(chí)组件板(bǎn)块(kuài)11家上市公(gōng)司，平均毛利率(lǜ)为11.76％，属于(yú)沪深300的头部(bù)企业隆基绿能毛利率(lǜ)仅有15.38％，居(jū)板块第(dì)2。航天机电、协(xié)鑫集(jí)成和亿晶光电毛利(lì)率不(bù)足10％。

　　光伏辅材板块涵盖(gài)18家企业，企业数量较多(duō)竞争(zhēng)激(jī)烈。这一板块毛(máo)利率2020年以来逐年下滑，2022年(nián)平均毛(máo)利率为16.85％。其中，由(yóu)于原材(cái)料涨价(jià)等因素影响，福莱特的主业光(guāng)伏玻璃毛利(lì)率下降12.39个百(bǎi)分点(diǎn)，影响整体毛利率。

　　相比而言(yán)，逆变(biàn)器板块有6家企(qǐ)业，数量相(xiāng)对较(jiào)少，板块整(zhěng)体毛(máo)利率(lǜ)为(wèi)32.02％。禾迈股份(fèn)的毛(máo)利率在该板块(kuài)第一，达到42.75％。此外，作为(wèi)逆变器板块的绝对龙头，阳光电(diàn)源2022年毛(máo)利率为24.55％，提升2个百分(fēn)点以上。公(gōng)司去年逆变器全球出货量达77GW，逆变(biàn)设备全(quán)球累(lèi)计装机量已(yǐ)突(tū)破340GW，逆变器在全球主流市场占有(yǒu)率第一(yī)。

　　硅料硅(guī)片存货周转速度放慢，中下游(yóu)盈利能力有望改善

　　光伏设备行业上游“躺(tǎng)赚”，中下游“内卷”是(shì)行业写照(zhào)，而自2022下半年硅(guī)料(liào)硅片价格自高位走出下(xià)行趋势，行业格局将发生怎样的改变？

　　数据(jù)显示(shì)，相比(bǐ)2022年单(dān)晶(jīng)硅等硅片(piàn)的(de)阶(jiē)段高点，多数(shù)硅(guī)片价格下跌幅度超过(guò)30％。根据中国有色金属工业协会硅业分会公布(bù)的最(zuì)新数据，5月(yuè)11日(rì)当周M10单晶硅片价格区间(jiān)在(zài)5.0-5.4元/片，成(chéng)交均价降至(zhì)5.25元/片，周环比降(jiàng)幅为(wèi)16.4％；G12单(dān)晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成交均(jūn)价降至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家(jiā)硅料硅(guī)片企业的经营(yíng)数据也可看出硅片(piàn)价格(gé)下跌对(duì)上游公司盈利的影响(xiǎng)。今年一(yī)季度(dù)，大全(quán)能源实现归母净利(lì)润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相(xiāng)比2022年同期增长动能放缓。

　　另外(wài)，3家企业今年一季度存货周转率数(shù)据发现，无(wú)论是环比还是(shì)同比，相较而(ér)言都(dōu)有明显下行趋势，说明(míng)当前(qián)有库(kù)存积压风险。以大(dà)全(quán)能源为例，2022年一季度存货周转(zhuǎn)率(lǜ)为2.08，今年同期为(wèi)1.04。

　　图片：硅料硅(guī)片企业(yè)存(cún)货周转率变化趋(qū)势(shì)

　　制(zhì)图(tú)：金融界(jiè)上市(shì)公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　专业人士(shì)认(rèn)为，上游硅料硅片面临短(duǎn)期供过于求的局面(miàn)，在清理库(kù)存的阶段下，硅(guī)片价格还有进一步下行空间。这对(duì)于光伏电池组件、光伏加工设(shè)备等对(duì)中下游板块，将能较好控制原材(cái)料成本，对提升毛(máo)利率(lǜ)、营(yíng)收率等有一定帮助。

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