5月23日，医药股(gǔ)开(kāi)盘拉升，复星医药、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药(yào)明康德、智飞(fēi)生物(wù)、沃(wò)森生物、长春(chūn)高新(xīn)等涨(zhǎng)超1％。

　　医药(yào)板块今年以(yǐ)来持续(xù)处(chù)于(yú)低位水平，具有(yǒu)较大吸引力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值(zhí)16％，仍(réng)处于历史较低分位(wèi)数(shù)水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐渐(jiàn)熄火后(hòu)，医16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长药(yào)板块作为老赛道是否能(néng)有反弹行情(qíng)？在后疫情时代，医(yī)药板块是否还有(yǒu)新的业绩驱动因(yīn)素？本文(wén)将详细解(jiě)析。

　　01

　　基(jī)本面(miàn)持续(xù)改善

　　医药(yào)行(xíng)业复苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季(jì)度(dù)的影响将会逐步消退，医(yī)药行业的基本面正(zhèng)继续(xù)得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相(xiāng)比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板块(kuài)（创(chuàng)新(xīn)药除外(wài)）存在一(yī)定的估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的(de)28.51倍提升(shēng)至2023一季度(dù)的(de)31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药板块(kuài)的(de)营收(shōu)与去年同(tóng)期相比增加了6.56％，研发总支出的增(zēng)速(sù)达到了+15.25％，研发支出占收入的(de)比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现金已经从2022第(dì)一(yī)季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从(cóng)医(yī)药行业的(de)经(jīng)营数据来看，除去创新药和疫(yì)情受益细分领域，医药板块中具有较好(hǎo)成(chéng)长能力的低估值板块有原料药、医疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相较(jiào)于许多(duō)创新药、器械企业的产品销售前景，国内市场(chǎng)仍未(wèi)达到预期，原因在于近几年来，由于老龄化，国内医(yī)保支出并未增加太多，增速中的增量大(dà)部分都被(bèi)用于疫情(qíng)相(xiāng)关行业。

　　这也是为什么(me16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长)，国内的医疗行(xíng)业，增(zēng)长速度并不(bù)快。首(shǒu)先，结构性的分化是非常明显的，传统药企(qǐ)必须(xū)要给创新留出空间，比如(rú)在过去(qù)的三年中，港(gǎng)股创(chuàng)新药企的年化(huà)营收增(zēng)速高达(dá)70％。对本土医药企业而言(yán)，要实现高速发展(zhǎn)，必须(xū)要双管齐下，在本土(tǔ)市场之外拓(tuò)展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是

　　医(yī)药投(tóu)资的(de)胜负手

　　目(mù)前在(zài)总需求复苏不及预期的背景下，医药板(bǎn)块中有刚性(xìng)需求(qiú)的新(xīn)基建板块或(huò)是(shì)最具有确定性的领域(yù)之一，一定(dìng)程度(dù)上或仍是今(jīn)年医药投(tóu)资的胜负手。

　　我国(guó)继(jì)续推(tuī)进优质医疗资(zī)源扩容下沉、区域(yù)平衡分(fēn)布，医疗新基建再获(huò)政(zhèng)策扶持(chí)。4月13日，国家卫(wèi)生健康委员会召开新闻发布会，重点介(jiè)绍(shào)优质(zhì)医疗资源下移、区域平(píng)衡布局。县医院(yuàn)作为县级(jí)医疗卫生服务网络(luò)的龙头(tóu)，连接着(zhe)城乡卫生服(fú)务(wù)体系。长期以来，国(guó)家卫生健康委通过(guò)开展三级医院对(duì)口帮扶等方式(shì)，引导优(yōu)质医疗资源(yuán)下(xià)移，不断提高县级医院的(de)综合(hé)实力(lì)。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下移，通过城市三级医院的(de)对口支援，托管，建(jiàn)立医(yī)联体，远程医疗等多种(zhǒng)形式(shì)，满足(zú)县(xiàn)域居(jū)民(mín)的基本(běn)医疗卫生需(xū)求，为普通(tōng)疾病(bìng)在市县范围内解决奠(diàn)定坚(jiān)实的基础。

　　会(huì)议(yì)同时指出，在接(jiē)下来(lái)的工作中，将(jiāng)继续推进临床重(zhòng)点专(zhuān)科“百千万”工(gōng)程，指导各地按照“搭平台，建(jiàn)载体，促融合”的思路(lù)，重(zhòng)点加强(qiáng)群众需(xū)求较大的心血管外(wài)科(kē)学、妇产科、骨科(kē)、麻醉科、小儿(ér)科、精神病学、病理学等(děng)专科建(jiàn)设，补齐资源(yuán)短板，完成预期(qī)的建设任务。随着具体政(zhèng)策的出台，相(xiāng)关的基(jī)层(céng)医疗器械市场或将受益(yì)。

　　可发现与医疗成像(xiàng)器(qì)材、生命信息(xī)设备和心血管耗(hào)材(cái)相关(guān)的板(bǎn)块将会(huì)有较大的发展空(kōng)间(jiān)。其(qí)中的个股有：联(lián)影医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政(zhèng)策频频出台，医(yī)疗器械市场持续扩张(zhāng)。随着国家(jiā)继(jì)续(xù)支持优质医疗资(zī)源扩容下沉(chén)的(de)政策，在(zài)未来，医疗卫生(shēng)资源的分(fēn)布(bù)将会得到(dào)优化，促进更多优质的医疗(liáo)资源向下扩容，释放更多中、基层医疗机构的采(cǎi)购需求。

　　在国家(jiā)“十四(sì)五”规划中提出要加强医疗卫生领域的基础(chǔ)设施建设的(de)背景下，预计医疗器(qì)械采购(gòu)将更加(jiā)宽松，这将推(tuī)动医疗器械市场的快速(sù)发展。在政策推动下，国产(chǎn)品牌有望凭借高性价(jià)比的优势加速进入医院，长期而言，随着多(duō)项(xiàng)政策支持的持续加强，国产替代将逐步加速，相关大(dà)型医疗器械(xiè)的龙(lóng)头厂商将(jiāng)会抓住放(fàng)量的机会，实现(xiàn)快速(sù)发(fā)展。

　　华富证券建议关(guān)注国内高端医疗设(shè)备的(de)龙头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗(liáo)、澳华内(nèi)镜、开立医(yī)疗、海(hǎi)泰新光。这些企业具有较(jiào)好的产品性能、较(jiào)好的渠道和较强的研(yán)发能(néng)力。

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