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　　美(měi)联储布拉(lā)德：利(lì)率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者(zhě)可(kě)能不得不进(jìn)一步提高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看(kàn)经(jīng)济数据表现再决(jué)定6月应该采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望(dào)“通胀实质性下降”才(cái)能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基(jī)线情境是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力市场(chǎng)可(kě)能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中(zhōng)鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年(nián)在(zài)联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通(tōng)合作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人(rén)民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地(dì)利(lì)率互换市场互联(lián)互(hù)通(tōng)合(hé)作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初(chū)期先行开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外(wài)投资者经由(yóu)香(xiāng)港与内地(dì)基础设施机构(gòu)之间在(zài)交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的(de)机制安排，参与内地(dì)银行间金(jīn)融(róng)衍生(shēng)品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及(jí)结算(suàn)币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)内投资者需与外汇交(jiāo)易中心(xīn)签署(shǔ)报价(jià)商协议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清算业务(wù)的清(qīng)算会员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境外(wài)投资者为符合人民银行(xíng)要求并完(wán)成内地(dì)银(yín)行间债(zhài)券市场准入备案的境外(wài)机构投资(zī)者，并经(jīng)外汇交易中(zhōng)心(xīn)开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交(jiāo)易权限的(de)境外投资者需(xū)同时申(shēn)请成为场(chǎng)外结算公司(sī)的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日(rì)交易(yì)净限额为200亿元(yuán)人民币(bì)，清算限额为40亿元(yuán)人民(mín)币，后续可根据(jù)市场情(qíng)况适时调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正(zhèng)常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关(guān)交易处理情况的公(gōng)告(gào)。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发布关(guān)于实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎(shú)回(huí)暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌(pái)交易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债(zhài)在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第一百三十条(tiáo)等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对(duì)于该事件的发生(shēng)，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所(suǒ)回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过后，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息预期以及欧(ōu)美(měi)银(yín)行业危(wēi)机的继(jì)续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如(rú)预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第(dì)十次(cì)加(jiā)息(xī)，也可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加(jiā)息(xī)步(bù)伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师巩力(lì)赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅(fú)相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师(shī)侯(hóu)雪玲看来，油脂市(shì)场的(de)强力反弹是由基本(běn)面的改善推(tuī)动的(de)。她表示，一方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相(xiāng)关(guān)上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销(xiāo)量(liàng)上(shàng)涨(zhǎng)和毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通(tōng)运输部数据显示，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持续成为(wèi)支撑油脂需求的(de)重要力(lì)量。另一方面，国(guó)内大豆压(yā)榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不同程度的(de)停(tíng)机计划(huà)，市场现货(huò)供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存(cún)出现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存(cún)减少的预期(qī)支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环(huán)比下(xià)降，且产量(liàng)降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持(chí)续(xù)下跌后，利空(kōng)落(luò)地效应以(yǐ)及机(jī)构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期(qī)价(jià)快(kuài)速反弹，而库存预估(gū)下降的(de)原(yuán)因来自于马来(lái)西亚(yà)国内消费需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动内(nèi)盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身(shēn)基(jī)本面供应增加的(de)利空因(yīn)素逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面带来一(yī)些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二(èr)大(dà)棕(zōng)榈油生产国——马来西亚(yà)截(jié)至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且(qiě)马来西亚(yà)国(guó)内使用量(liàng)增(zēng)加(jiā)。受访的(de)九位分析师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及(jí)2022年(nián)5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国(guó)粮油商务(wù)网监测数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在(zài)下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因来自于(yú)产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国(guó)内出(chū)口政策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅(fú)下降，主要是受到年初国(guó)内疫(yì)情防控措施优化调(diào)整带来的餐(cān)饮消费的(de)增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货(huò)价差高位(wèi)运行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚(yà)及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出(chū)现调(diào)整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口数据保持谨慎态(tài悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望)度。中国和印(yìn)度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口国，虽然(rán)库存都不(bù)同程度下降，但都仍处于历(lì)史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年的(de)1—4月(yuè)属于去库(kù)周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满(mǎn)足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求(qiú)差，但依(yī)然(rán)没有扭转去(qù)库趋势(shì)。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去(qù)库的(de)主要原因。后(hòu)期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下(xià)降(jiàng)，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气(qì)温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就(jiù)是(shì)说(shuō)进口利润(rùn)打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于(yú)国(guó)内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场(chǎng)情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏(fá)可持(chí)续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间(jiān)周期来看，在(zài)厄尔(ěr)尼(ní)诺气候(hòu)的预期(qī)下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需(xū)要(yào)密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍(réng)然起到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接(jiē)近尾声，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美(měi)联储会议(yì)的结束，市(shì)场焦点仍将集(jí)中在美(měi)国(guó)银行业的任(rèn)何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持(chí)谨慎(shèn)态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市(shì)场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的(de)预期对豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不(bù)过(guò)，油脂(zhī)的估值在偏低(dī)的油粕比和当(dāng)前(qián)年度南美(měi)大豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平(píng)。在此情(qíng)况下(xià)，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现出独(dú)立(lì)走势，单边(biān)行(xíng)情仍将比较(jiào)多(duō)地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物(wù)柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧(ōu)盟工(gōng)业消(xiāo)费和食用消(xiāo)费各占一半(bàn)，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政(zhèng)策比例一段时期内是固定的(de)，不会(huì)因为原油及(jí)宏观市场(chǎng)的(de)波(bō)动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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