如(rú)果要论二(èr)季(jì)度迄(qì)今，全(quán)球股票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然(rán)非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日(rì)以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年(nián)以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短到二季(jì)度迄(qì)今的短短一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月对日本市(shì)场表现(xiàn)出的(de)强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来(lái)越多(duō)的业(yè)内人士开始注意到这一全球(qiú)第三(sān)大经济体的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是(shì)获得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不(bù)是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日股变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是(shì)其他人眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人们对(duì)日(rì)股的前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推动(dòng)着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经(jīng)连续第六周(zhōu)成(chéng)为了日本(běn)股票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过(guò)去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数(shù)据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外(wài)交易者(zhě)又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从未见过外国(guó)投资(zī)者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来(lái)越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作(zuò)为(wèi)避(bì)险地的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的(de)长期低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持(chí)续稳定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴菲(fēi)特(tè)对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海外投(tóu)资(zī)者(zhě)对投资日本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表示(shì)，近(jìn)来(lái)已受到了越来(lái)越多平时不太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看(kàn)到日本股市(shì)的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入(rù)又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了(le)目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资(zī)本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外(wài)资金(jīn)有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通过低(dī)成(chéng)本日元(yuán)融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五(wǔ)大(dà)商社上的加(jiā)大(dà)投资，也存在着在国际市场(chǎng)上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的(de)增长潜(qián)力，但过度集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报率是在波动(dòng)性远低于美国科(kē)技股的情况下实现的。这意(yì)味着日本股市(shì)对(duì)美国(guó)投资者来说(shuō)应(yīng)该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力(lì)。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此作为(wèi)避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一份(fèn)报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票(piào)维持超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金融和(hé)价(jià)值(zhí)股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投(tóu)资者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚(xū)假的曙光和令人失(shī)望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和(hé)多元化分散投资(zī)的需求(qiú)，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日(rì)本(běn)市场的吸引(yǐn)力(lì)就一定(dìng)远(yuǎn)超(chāo)全(quán)球其(qí)他(tā)地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日(rì)本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的(de)公司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息(xī)已(yǐ)大(dà)幅增加，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的公司股价(jià)低(dī)于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日(rì)本股市提(tí)供(gōng)了更坚(jiān)实(shí)的底部和(hé)更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了(le)改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还请求上市(shì)企业在意识到资本(běn)成本的(de)前提(tí)下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式(shì)会(huì)社4月下旬(xún)也宣布了(le)上(shàng)限200亿日(rì)元(yuán)的(de)股(gǔ)票回购(gòu)和(hé)积(jī)极压缩(suō)政(zhèng)策性持股的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽(qì)车、三菱商事(shì)在(zài)内(nèi)的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票(piào)回购计划。不(bù)少(shǎo)分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司的回购规模将进(jìn)一步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看(kàn)到这(zhè)方面(miàn)的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开(kāi)会议之前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方(fāng)面(miàn)发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大(dà)单一原因。他们对提高股本回(huí)报率(lǜ)有(yǒu)着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对(duì)稳健的经济(jì)基本(běn)面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币(bì)宽(kuān)松(sōng)路线(xiàn)。即便日本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和(hé)男(nán)依(yī)然强调，“还不能放心(xīn)地说通(tōng)胀(zhàng)（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于(yú)能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个(gè)月日本(běn)国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个(gè)季度(dù)以来新(xīn)高(gāo)。

　　日(rì)本国(guó)家(jiā)旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休闲外国游客(kè)人数(shù)从此(cǐ)前的(de)182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略师在报(bào)告(gào)中指出(chū)，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复(fù)苏(sū)、强劲资本支出(chū)计(jì)划(huà)和日本央行持续宽(kuān)松等积极(jí)因素(sù)，日本这(zhè)个世(shì)界第(dì)三大经济体的前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经济(jì)合作与发展组织的经(jī1兆等于多少mb流量，1G等于多少MBng)济(jì)前(qián)景指数来看，日本(běn)目(mù)前是七国集(jí)团中唯一一(yī)个超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业(yè)绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要(yào)的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需(xū)为导(dǎo)向的(de)企业正受益于入境游增长的前景，而大型银(yín)行也获得了丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下(xià)去，因盈利增长、股票(piào)回购和估(gū)值仍(réng)处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的(de)改善均提振了市场，而企(qǐ)业(yè)财报的(de)不俗(sú)表(biǎo)现或有望(wàng)成为(wèi)最新的上行催(cuī)化剂。

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