金融界5月11日(rì)消(xiāo)息 央(yāng)行今日发布2023年4月份金融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿(yì)元(yuán)，同比增长12.4%，增速比上(shàng)月(yuè)末低0.3个百分点，比上年同期高1.9个百分(fēn)点(diǎn)。初步(bù)统计，2023年(nián)4月社会融(róng)资规模增量为(wèi)1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。其中，对(duì)实体(tǐ)经济发放的(de)人民币(bì)贷款增(zēng)加4431亿(yì)元，同比多增729亿元；对实体经(jīng)济发放的外币贷款(kuǎn)折(zhé)合人(rén)民币(bì)减少(shǎo)319亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)少减441亿元(yuán)。

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　　此外(wài)，4月份人民币(bì)存款(kuǎn)减少4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元。其(qí)中，住户(hù)存(cún)款减少(shǎo)1.2万亿元(yuán)，非(fēi)金融企业存款减少(shǎo)1408亿元(yuán)，财政性存(cún)款增加5028亿(yì)元，非(fēi)银行(xíng)业(yè)金融机构(gòu)存款增加2912亿元。4月末，外币存款(kuǎn)余(yú)额8819亿美元，同比下降(jiàng)11.6％。4月份外币存款减少296亿美元(yuán)，同比少减(jiǎn)192亿美元。

　　申万宏源速评(píng)认为，M2同比回落，主因居民存款(kuǎn)13个(gè)月以来同比(bǐ)首(shǒu)次(cì)转为减少(shǎo)，但更可能重回表外资(zī)产，而非用于消(xiāo)费，消费在二季(jì)度同样处(chù)于(yú)“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比(bǐ)回落0.3个百分点至12.4%，核(hé)心(xīn)在于居民贷(dài)款13个月以来(lái)首次(cì)转负。4月(yuè)居(jū)民(mín)存款减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿，同比(bǐ)减(jiǎn)少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个(gè)百分点。

　　对此，中信证券(quàn)点(diǎn)评如下：在经历了一季度的爆(bào)发式增长后，信(xìn)贷(dài)在4月(yuè)明(míng)显回落。从结构上来看，居民部门再次“缩表”，不过企业中长(zhǎng)期贷款有较强(qiáng)韧(rèn)性。信贷(dài)回(huí)落可能是因为(wèi)一季度透支了部分(fēn)银(yín)行信(xìn)贷额(é)度和企业信贷需求，而且4月(yuè)地(dì)产销售(shòu)也边际走弱。社融增速与(yǔ)上(shàng)月持平(píng)，非标融资持续好(hǎo)转。M2增速在高(gāo)基数下回落。

　　申万宏源申万(wàn)宏源认为，M2同比回落(luò)主(zhǔ)因居民存款(kuǎn)13个月(yuè)以(yǐ)来同比首次转为减少，但更(gèng)可(kě)能重回表外资产，而非用(yòng)于消费，消(xiāo)费在(zài)二季度(dù)同样处(chù)于“N型”第二(èr)步中(zhōng)。4月(yuè)M2同比(bǐ)回落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心在(zài)于(yú)居民(mín)贷款13个月(yuè)以来首(shǒu)次转负。4月居民存款减少(shǎo)1.2万亿，同比减少5000亿，拖(tuō)累(lèi)M2同(tóng)比0.2个百分点。4月M1同比回升(shēng)0.2个百分点至5.3%，M2和(hé)M1增速差收敛0.5个百(bǎi)分点至7.6%，主(zhǔ)要源于个人存款的流(liú)出(chū)而非企业活期存(cún)款大幅改善，和地产销(xiāo)售的再度转冷有关(guān)。

　　4月份人(rén)民币(bì)存款大(dà)幅减(jiǎn)少的问题(tí)，中信证券认(rèn)为全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制是季节(jié)性(xìng)波动。因(yīn)为银行倾(qīng)向于让(ràng)理财(cái)产品在(zài)季末到期，使资金回流成存款(kuǎn)，以应对考核，然后在下季初发行新的理财(cái)产品承接。因(yīn)此居民(mín)存(cún)款在季末季初常出现波(bō)动(dòng)。4月M1增速为5.3%，比(bǐ)上月(yuè)提(tí)高0.2个百分(fēn)点，或许(xǔ)反映了(le)企业经(jīng)营活跃(yuè)度有所提升(shēng)。

　　招(zhāo)商宏(hóng)观与中信证券看法较为一(yī)致，招商宏观表示居民存(cún)款(kuǎn)减少符(fú)合季节(jié)性(xìng)规律。在本月(yuè)数据中，居民端出现了新增存(cún)款，新增贷款同时收(shōu)缩(suō)的情况。从历史规律来看，4月(yuè)及7月一般是居民(mín)存(cún)款(kuǎn)减少的时点(diǎn)。以4月为例，今年1.2万亿居民存款的减少(shǎo)量少(shǎo)于2017（减(jiǎn)少1.22万亿(yì)），2018（减少(shǎo)1.32万亿）及(jí)2021（减少1.57万(wàn)亿）。目(mù)前无法(fǎ)从4月数据得出(chū)类似居民加速偿还房贷等结论。

　　对于居民存款的去向问题，申万宏源分(fēn)析认为4月居民(mín)存(cún)款(kuǎn)减(jiǎn)少(shǎo)更可能(néng)去(qù)向表外资产，而非消费领(lǐng)域。

　　对于4月的(de)信(xìn)贷结构问(wèn)题，招商宏(hóng)观表(biǎo)示在(zài)放缓的信贷(dài)投(tóu)放中，结构特征依(yī)然明显。企业中(zhōng)长期贷(dài)款贡献了新增信贷的(de)绝大(dà)部分，居民端中长期(qī)信贷出现收缩。这(zhè)种结构特征反映了居民(mín)端在前期(qī)购房需求(qiú)脉冲式释放后信(xìn)心仍然不(bù)足的情况。如果没有进(jìn)一步的政策支撑(chēng)，不排除居民端新增信贷量(liàng)会持续维持在(zài)低位。

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