上市公(gōng)司退(tuì)市在A股早已(yǐ)不稀奇(qí)，但连带(dài)着可转债一起退(tuì)市(shì)却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连续20个(gè)交(jiāo)易日低于1元，触及退市指标(biāo)，公司股(gǔ)票及其可(kě)转债(zhài)被终止上市，搜特(tè)转债或成(chéng)为首只因(yīn)正股退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市指标被终止上市，其可(kě)转(zhuǎn)债已进入退(tuì)市整理期，引发投资者对(duì)可转债信用风险的(de)担忧。

　　可(kě)转(zhuǎn)债兼具债券和股(gǔ)票(piào)双重(zhòng)属性，自诞生以来颇受市场欢迎(yíng)。一个广为流(liú)传的说(shuō)法是(shì)，可转(zhuǎn)债(zhài)“下有(yǒu)保底，上不封顶”，即(jí)上涨时有“股(gǔ)性”加油，下跌(diē)时(shí)有“债性(xìng)”托(tuō)底，投(tóu)资者“进可攻(gōng)退可(kě)守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可转债30多年(nián)发展中(zhōng)，此前一直未出现因正股退市而退(tuì)市的(de)情况，也未发生(shēng)过(guò)实质性违(wéi)约事件。

　　随着搜特转债(zhài)等的退市，零违约历史(shǐ)或(huò)将被打破，可转(zhuǎn)债信(xìn)用风(fēng)险浮出水面。虽说(shuō)可转债(zhài)退市后(hòu)，依然可以执行赎(shú)回(huí)和回售(shòu)等条款(kuǎn)，但(dàn)由于大(dà)多数上市公司是因经营不善(shàn)导(dǎo)致退市，财(cái)务状况并不(bù)乐观，资(zī)不抵债(zhài)、拿不出钱进(jìn)行赎(shú)回的可能性较大。而(ér)如果(guǒ)启(qǐ)动破(pò)产重(zhòng)整，公司发(fā)行的可转债划归(guī)为普通(tōng)债权，清偿顺序相(xiāng)对靠后，刚性兑(duì)付亦存在很大(dà)不(bù)确定性。

　　接(jiē)连2只可转(zhuǎn)债退市，投资者蓦然发现(xiàn)，“长期稳(wěn)定的(de)羊毛”不稳(wěn)定了。事(shì)实上，可转债退(tuì)市并非完全(quán)出乎意料，早(zǎo)已在(zài)相(xiāng)关规则中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据交易所上(shàng)市规则，上市公司股票(piào)被终止(zhǐ)上市(shì)的，其(qí)发行的可转债及其(qí)他衍生品种应(yīng)当终(zhōng)止上市(shì)。过(guò)去A股退市难(nán)、退市少，成(chéng)就了可转债(zhài)30多年(nián)零退(硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子tuì)市、零违约的“神话”。随(suí)着全(quán)面注册制改革的(de)持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退市机(jī)制正(zhèng)在形成，以(yǐ)上市股为锚(máo)的可转债也跟着出清(qīng)，违约风险随之上(shàng)升。退市(shì)，或将成为可转债市场新常态。

　　市(shì)场在发展，生(shēng)态(tài)在改变(biàn)，投资者没有(yǒu)理由一(yī)成不变，是时(shí)候重塑对可转(zhuǎn)债(zhài)的(de)认知(zhī)了。投资者要改变“闭眼买债(zhài)”的路(lù)径(jìng)依赖，学会优择(zé)品种，规(guī)避风(fēng)险。在选择债券(quàn)时，要理性评估正股基本面(miàn)、成长性、估值水平以及发债公司偿债能力等，防(fáng)范债券退市、违约风(fēng)险；在取(qǔ)舍(shě)标的时，应远离正股(gǔ)业绩表现不佳、估值较低、退市风险(xiǎn)较高的标(biāo)的(de)，而选择正股(gǔ)经营效益(yì)良好(hǎo)、估值合理且随市场下跌估值出现压缩(suō)的标的。并密切关注(zhù)可(kě)转债(zhài)市(shì)场风(硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子fēng)格变化，及时调整(zhěng)配置比例和结构，学(xué)会在(zài)市场(chǎng)波(bō)动中“游泳”。

　　监管也(yě)应当(dāng)跟上(shàng)形势变化。目(mù)前关于(yú)可(kě)转债的退市处理(lǐ)还有不少空白(bái)和(hé)盲点，监管部门应(硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子yīng)尽快打齐(qí)补丁，给予市场明确预(yù)期。比如(rú)，可进一(yī)步明确可转债在退市后是(shì)否仍存在交易可能、是否还拥有(yǒu)转(zhuǎn)股功能等。同时，应加强对(duì)可转债的风(fēng)险防控，强化发行(xíng)前的信用评级，对于信用(yòng)资(zī)质较弱(ruò)的公司，可考(kǎo)虑提高担保资产(chǎn)与回售(shòu)条款等相关要求，适当提升准入门(mén)槛，以更(gèng)好(hǎo)保(bǎo)护投资(zī)者(zhě)利益。

　　全面(miàn)注册制下，证券(quàn)市(shì)场将迎来全方位(wèi)、根本性的变化。过去(qù)一些(xiē)“无脑(nǎo)买入”“跟风买入(rù)”的(de)简单套路行不(bù)通(tōng)了(le)，一些规(guī)则制度(dù)上的(de)短(duǎn)板不(bù)能视而(ér)不见(jiàn)了。各市场参与(yǔ)主体还需顺(shùn)时应势，调整(zhěng)包括可转(zhuǎn)债在内的投(tóu)资(zī)方法，完善(shàn)配套制度，提升(shēng)风险意识，共促A股市场健康稳定发展(zhǎn)。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子