金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李(lǐ)渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显(xiǎn)，最终收(shōu)盘下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市(shì)值就缩水(shuǐ)超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一只(zhǐ)实现资本(běn)上市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资金约(yuē)50亿港元(yuán)，公开(kāi)发售获超购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中签(qiān)率100%。值得注意的(de)是，不(bù)知道是出于何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡(dù)并没有引入基石(shí)投(tóu)资者(zhě)。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮投(tóu)资者(zhě)，分别是有着(zhe)“华尔街之狼(láng)”之(zhī)称(chēng)的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美(měi)元(yuán)、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意(yì)味着(zhe)私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资料(liào)显示(shì)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是一(yī)家致力提供以酱香型为主的次高(gāo)端白(bái)酒产(chǎn)品的(de)中国白(bái)酒公司。珍(zhēn)酒李渡集(jí女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四(sì)大(dà)白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营白酒(jiǔ)公司(sī)，以(yǐ)及(jí)中(zhōng)国白酒行业(yè)中提(tí)供三种(zhǒng)香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡(dù)的增速在(zài)下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也(yě)处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰部(bù)的今世(shì)缘、口(kǒu)子(zi)窖等(děng)企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接(jiē)原因之(zhī)一就(jiù)是珍(zhēn)酒李渡(dù)的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及(jí)经销(xiāo)开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒李渡的存货正在逐步(bù)增加(jiā)。报(bào)告期(qī)内，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐(zhú)年(nián)增长趋势，存货周转天数(shù)分别(bié)为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存货为(wèi)基(jī)酒，但仍(réng)然有不少(shǎo)针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛(máo)利(lì)率(lǜ)和“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李渡创始人(rén)吴向(xiàng)东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一(yī)名白酒行业女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束的老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向东(dōng)，进入(rù)其姐夫(fū)傅(fù)军旗(qí)下新(xīn)华联集团工作(zuò)。此后四年，他升至(zhì)新华联集团董事、董(dǒng)事(shì)局副主席。也(yě)是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军(jūn)的(de)帮(bāng)助下，吴向东(dōng)在1996年拿(ná)下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅一(yī)年(nián)就将川酒王销(xiāo)量(liàng)做到湖南第一。川(chuān)酒王热(rè)销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东(dōng)与五粮液签订了(le)OEM代(dài)工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了(le)一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福(fú)在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男足主教(jiào)练的(de)米卢誉为神奇(qí)教(jiào)练(liàn)和好运福(fú)星。深谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担(dān)任金六(liù)福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带(dài)微(wēi)笑地(dì)说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间(jiān)，金六福的广告(gào)投放量都(dōu)是全国(guó)第一。

　　在吴向东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速成为国(guó)民白酒(jiǔ)，高峰期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和开(kāi)口笑正式合(hé)并——珍酒李渡(dù)诞(dàn)生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金东集团旗下共有华(huá)致酒行、华泽(zé)酒(jiǔ)业集团（下辖金六(liù)福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投(tóu)资(zī)三个产业板块。涉足(zú)金融、文化旅游(yóu)、新能源、互(hù)联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省(shěng)株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛上，在酒水行(xíng)业颇(pǒ)为知(zhī)名的盛初咨询董事长王朝成放出(chū)“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入(rù)销(xiāo)量负增长、收入低增(zēng)长或0增长、利润低增长的内卷时(shí)代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的(de)分水岭，从(cóng)场景-量(liàng)价-集(jí)中度看趋势(shì)，真正的(de)高(gāo)端消费在疫情场景中并没(méi)有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍(réng)未消化，区域酒(jiǔ)借助消费(fèi)恢复(fù)较快。高端的恢复没有看(kàn)到(dào)更(gèng)强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊(huái)，一二(èr)季(jì)度上市(shì)公司业绩会出现增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供(gōng)需-库存(cún)周期(qī)看趋势，现在(zài)存在三个(gè)矛(máo)盾：一是产(chǎn)区和供需的矛(máo)盾(dùn)，大产区都在扩产能，但(dàn)销量(liàng)在下降；二是名(míng)酒企业都在(zài)向下(xià)扩展产(chǎn)品线，和(hé)地(dì)方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒企业渠(qú)道重(zhòng)心下移，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而(ér)2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原(yuán)因在于城市化，大部分(fēn)劳(láo)动人口从农村(cūn)转移到城(chéng)市(shì)后，消费(fèi)习惯(guàn)变了，导致未(wèi)来(lái)升级空间基数(shù)变小(xiǎo)；超高(gāo)端从(cóng)5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量(liàng)至少(shǎo)涨了两倍。

　　他(tā)给出(chū)了一(yī)组(zǔ)各价(jià)格带(dài)白酒节前和节后(hòu)的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元(yuán)以上(shàng)相关(guān)产品下(xià)降19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品下降(jiàng)15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次高端相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)节(jié)前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下(xià)降23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中高(gāo)端(duān)节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒(jiǔ)李渡未来(lái)走向(xiàng)何方让我们(men)拭目以待。

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