金融界5月15日消(xiāo)息 央行今(jīn)日进行1250亿元1年期(qī)心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思MLF操作(zuò)，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上周五曾经有(yǒu)消息(xī)称(chēng)本月MLF中(zhōng)标利率有可能下调，但是机构分析，央行行长(zhǎng)易(yì)纲曾在3月公开表示目(mù)前实(shí)际利率的(de)水平是比较合适，且4月28日(rì)政治局会议对(duì)一季度的经济(jì)复(fù)苏(sū)给予充分肯定。

　　5月(yuè)以来资金(jīn)面转松，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提升。5月是缴税大月，需要关注下周(zhōu)缴(jiǎo)税周对资金(jīn)面可(kě)能造成的扰动。

　　此前媒体报(bào)道称，自5月15日起(qǐ)银行协定存款及通知存款自律上限将下调，四大国有银行协定存款和(hé)通(tōng)知存(cún)款自律上(shàng)限下调幅(fú)度为30BPS，其它(tā)金融机构降幅为(wèi)50BPS。中(zhōng)信证券分(fēn)析(xī)，预计(jì)银(yín)行协定存款和通知存款(kuǎn)利率上限的下调有助(zhù)于缓(huǎn)解银(yín)行净息差偏窄(zhǎi)的(de)问题(tí)。

　　国(guó)君宏观研究指出，近期部分银行调降存款利率，严格上不(bù)算降(jiàng)息，属(shǔ)于“利(lì)率(lǜ)市场化”的进一步(bù)深化(huà)。本轮存款利率调降背后的原因，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠(dié)加银行净息(xī)差收(shōu)窄。因此，存款利率客观上(shàng)可减轻银行负债(zhài)成本(běn)，但(dàn)是这并(bìng)不足(zú)以触发超额储蓄大(dà)规模转为消(xiā心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思o)费及向金融资(zī)产(chǎn)流入。

　　（1）近(jìn)期部分银行调降存(cún)款利率(lǜ)，严格上不算降息，属于“利(lì)率市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等(děng)多(duō)地中小(xiǎo)银行（地方农商行(xíng)为主(zhǔ)）发布(bù)公告下(xià)调人民币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等(děng)。据(jù)《经济(jì)观察网(wǎng)》等(děng)权威媒体报道(dào)，5月15日起银(yín)行协定存款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自律上限将下调，引发“降息潮”的热议。不过(guò)，作为我(wǒ)国利率体(tǐ)系的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存整取(qǔ)）依然维持(chí)在1.5％不变，因此本轮(lún)银(yín)行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降严(yán)格意义上并非真(zhēn)的降息。归根(gēn)结底，本(běn)轮存款(kuǎn)利率调降也属(shǔ)于“利率市场(chǎng)化”的进一步深化(huà)。

　　（2）存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)背后，是储(chǔ)蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加银行净息差收窄。一(yī)、2023年初的(de)人民币存款维(wéi)持高位(wèi)，居民储蓄释放速(sù)度较慢。因(yīn)此，存款利率调降背景(jǐng)下，居民(mín)储蓄有望进一(yī)步流出，更多流向消(xiāo)心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月降准以来(lái)，资金(jīn)利(lì)率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资(zī)金空转有所(suǒ)加剧。存款利率调降一定程度上可(kě)以疏通(tōng)流动性淤积(jī)，支(zhī)撑宽(kuān)信用(yòng)进程(chéng)。三、MLF等(děng)政策利(lì)率接连调降后，银(yín)行净(jìng)息差大(dà)幅(fú)收窄，尤(yóu)其是城商行、农商行，因(yīn)此压降(jiàng)存款成本、规范(fàn)吸(xī)储行为也(yě)属于大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款(kuǎn)利率调降客(kè)观(guān)上将减轻银行负(fù)债成本，但我们认(rèn)为，这并不足以触发超额储蓄大规模转为(wèi)消费(fèi)及向金融资产流入；回归基本(běn)面(miàn)来看(kàn)，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延续(xù)，仍将利好(hǎo)高股息资(zī)产(chǎn)和(hé)长期国债。客观上(shàng)，本(běn)轮银行下(xià)降存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的(de)效(xiào)果(guǒ)与2022年(nián)4月(yuè)、9月的效果类似，可(kě)以(yǐ)降低负(fù)债端成本，保护银(yín)行(xíng)净息差。当前流动性淤积(jī)仍(réng)未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀(dāo)差倒(dào)挂仅(jǐn)仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存(cún)款(kuǎn)利率调降，理论上可以(yǐ)促(cù)使存款搬家，促使超额储蓄流出，更多转(zhuǎn)化为消费(fèi)。但(dàn)我们觉得刺激(jī)难度(dù)较大(dà)，倾向(xiàng)于认为消费(fèi)环比(bǐ)修复最快的时候(hòu)已经过(guò)去。再回归经济基本面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延续(xù)，意味着长端(duān)利率仍(réng)有望(wàng)继续下探，高股息资(zī)产仍将(jiāng)占优。

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