北京时间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注的4月美国非(fēi)农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人，高于(yú)预(yù)期的(de)18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视(shì)作利(lì)好的是(shì)，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非(fēi)农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周(zhōu)持(chí)续(xù)承压的(de)美(měi)国地(dì)区银行股也获得(dé)喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫(cuò)逾(yú)10美(měi)元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期国(guó)债收益率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高(gāo)级宏观分析师周(zhōu)之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于(yú)前值且显著(zhù)偏离投(tóu)行们预测的中值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增长幅(fú)度达到(dào)9个月以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业(yè)数(shù)据保持(chí)一定的(de)谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美(měi)国3月份的就业(yè)机会和(hé)劳(láo)动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第(dì)三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失业(yè)金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于下半年货币政策(cè)放(fàng)松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部(bù)分有所减少，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵金属步(bù)入调整。对(duì)于贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其(qí)是市场预(yù)计5月(yuè)是美联(lián)储最后一次(cì)加息，且预计9月之(zhī)后(hòu)可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回(huí)落(luò)的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控期货研究(jiū)所副(fù)总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联储(chǔ)议息会议(yì)如期加息25个基(jī)点，将政策利(lì)率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指数(shù)和美债(zhài)收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表(biǎo)示，委(wěi)员会(huì)将(jiāng)密切关(guān)注未来发(fā)布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的(de)影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着美(měi)联储(chǔ)是(shì)否结束(shù)加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于(yú)是否要(yào)开始降息，需要(yào)看到就业市(shì)场出现明(míng)显恶(è)化。从历史经验来看，美联(lián)储(chǔ)加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美(měi)国银(yín)行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升(shēng)温叠加市(shì)场预(yù)期(qī)美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美国(guó)就业数(shù)据(jù)超预(yù)期(qī)，美(měi)债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超预(yù)期的非农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市(shì)场并不配(pèi)合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美国(guó)非农就(jiù)业数据和时(shí)薪增速全面(miàn)超预(yù)期，表明美国(guó)当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍(réng)十分(fēn)强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这(zhè)也就(jiù)意味着(zhe)美联储可能会(huì)在较长时间内(nèi)维(wéi)持(chí)高(gāo)利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息(xī)的预期开(kāi)始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提振美(měi)元指数和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的(de)涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息，货币(bì)政策(cè)进(jìn)入新(xīn)阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提(tí)振而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此(cǐ)后美国经济(jì)仍(réng)市(shì)场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但美(měi)联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率(lǜ)持续下行的(de)情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行(xíng)系统仍健康(kāng)并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环境(jìng)下(xià)美国银(yín)行(xíng)系(xì)统风险并未解(jiě)除(chú)，在第一(yī)共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长期存在的(de)弱点，又有多家区域性银(yín)行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出(chū)使银(yín)行融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向实(shí)体经(jīng)济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一(yī)季(jì)度实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着(zhe)经(jīng)济(jì)下行压(yā)力不断(duàn)上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益(yì)率和美元指数将持(chí)续承(chéng)压，避险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价(jià)格有(yǒu)望再创历(lì)史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买入(rù)黄金和白银(yín)虚值(zhí)看涨期权把握突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金(jīn)的供需数据来(lái)看，黄金的需求(qiú)实际上(shàng)是(shì)明显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金协会公布的(de)数据显示，今年第一(yī)季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易(yì)的全球黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但其(qí)余投资(zī)者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在(zài)一季(jì)度(dù)同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订单(dān)等指标走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的白银因(yīn)需求受经(jīng)济下行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比价大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世界白银协会(huì)预(yù)计(jì)2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的(de)乐观，因(yīn)此黄金市场一度(dù)表现为极(jí)为(wèi)乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至创出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在(zài)蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计(jì)美联储下半(bàn)年(nián)大(dà)概率暂停加息并将进入降息周期，实际(jì)利率或(huò)将(jiāng)继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄希望于(yú)美联储最(zuì)后一次加(jiā)息落地(dì)然(rán)后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继(jì)续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复(fù)上(shàng)行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会(huì)维系较长一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对(duì)经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响也未可(kě)知，因此(cǐ)在(zài)当(dāng)前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金(jīn)价(jià)节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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