当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务(wù)上限僵局(jú)正朝着(zhe)更危(wēi)险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议(yì)长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题(tí)达(dá)成任何(hé)有益意见，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当(dāng)地(dì)时(shí)间周二(èr)，美国总(zǒng)统拜(bài)登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈判，试图(tú)打破(pò)两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务(wù)上限问(wèn)题长达三(sān)个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参(cān)加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协(xié)议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不会在(zài)债务上(shàng)限(xiàn)问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次(cì)谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务(wù)上限。美国财政部次(cì)日启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政(zhèng)府(fǔ)运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施(shī)只能(néng)帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长耶伦(lún)在致(zhì)信国会领袖时发(fā)出了(le)债(zhài)务违(wéi)约可能(néng)期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会未(wèi)能(néng)提高债务(wù)上限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债(zhài)务上限问题(tí)相关议案在(zài)众(zhòng)议(yì)院以微弱(ruò)优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的(de)限制(zhì)，若两党能在这(zhè)一时限之前同(tóng)意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提(tí)高上限需(xū)要(yào)满(mǎn)足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预(yù)计(jì)未来十年内(nèi)将(jiāng)合(hé)计(jì)削减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过(guò)后很快表(biǎo)示，这一将削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国(guó)会不(bù)提高债务上限，可(kě)能(néng)爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构(gòu)的(de)第一(yī)份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层(céng)施压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到(dào)第(dì)一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发(fā)展过(guò)快，吸收了(le)数千亿美(měi)元的(de)存款。同时，其工作人(rén)员也没(méi)有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构也没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美国银行业(yè)的(de)这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位(wèi)于(yú)加州(zhōu北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯)旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告(gào)，在对硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦储备(bèi)银(yín)行承(chéng)担(dān)主要监(jiān)督责任(rèn)，后者未来(lái)可能会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产(chǎn)超过500亿(yì)美(měi)元、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的关(guān)键因素(sù)之(zhī)一(yī)。然(rán)而，报告(gào)指(zhǐ)出(chū)，在过去(qù)，监管机构并未认定(dìng)大(dà)量(liàng)无(wú)保险(xiǎn)存(cún)款一定意(yì)味着风险增加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款的账户往往(wǎng)是由(yóu)企业(yè)客户(hù)持有的，这些客(kè)户往往很少(shǎo)更(gèng)换(huàn)银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时(shí)提(tí)款带来的风险，这(zhè)些风险也可能(néng)加(jiā)剧和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略(lüè)石油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月(yuè)9日(rì)周二(èr)，美国政府再度(dù)推(tuī)迟美国战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部周二(èr)表示：美国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力(lì)于以一种(zhǒng)为美国纳税人带(dài)来(lái)最大价值(zhí)并保护美国经济和(hé)安全(quán)利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼(liàn)油厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿(ná)到的(de)石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去(qù)年(nián)通(tōng)过政府(fǔ)拨款法案取消了(le)国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回(huí)补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于(yú)美国(guó)政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌(diē)破前低支(zhī)撑(chēng)后，国(guó)内(nèi)三大油脂期(qī)货价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油脂(zhī)价格(gé)集(jí)体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块(kuài)内(nèi)强(qiáng)弱表现上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力(lì)转换(huàn)到近(jìn)月(yuè)，反(fǎn)映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团(tuán)预测(cè)五(wǔ)一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确(què)认(rèn)了油脂(zhī)大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来(lái)补库需求(qiú)。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移(yí)，市场担忧豆油(yóu)产量或不(bù)及预期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求表现不(bù)佳及后期大豆(dòu)高(gāo)到港带来的累库趋势压(yā)制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是不温不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求(qiú)难以消化供给(gěi)的(de)压制(zhì)，前(qián)期表现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿大题材(cái)出(chū)现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国内持续(xù)去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一(yī)点都不拖泥带(dài)水，一定程(chéng)度反应了(le)前(qián)期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及(jí)预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环(huán)比可能大(dà)幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油近期(qī)的价格(gé)优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需(xū)求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭(péng)博、路(lù)透(tòu)预(yù)估4月马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预(yù)期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存环比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作日(rì)偏(piān)少。因马来(lái)种植园的印尼工(gōng)人(rén)要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开斋节当(dāng)月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数据(jù)有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年印(yìn)尼(ní)开(kāi)斋节(jié)假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预(yù)计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月(yuè)产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国内(nèi)外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复(fù)也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)及(jí)风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业(yè)等(děng)数据全面超(chāo)预期(qī)。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦促(cù)国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期(qī)、短期较差经(jīng)济(jì)数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美(měi)经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作(zuò)目前(qián)播种顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处于季(jì)节(jié)性(xìng)增产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上(shàng)市等(děng)因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业(yè)内人(rén)士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的(de)持续(xù)性(xìng)

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持(chí)续(xù)性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们(men)预期油(yóu)脂很难具备持续(xù)的上行基(jī)础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难(nán)持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市场对于(yú)需求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期(qī)，在业内人(rén)士(shì)看来，进(jìn)入增库周期已是(shì)事(shì)实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地(dì)库存趋(qū)向(xiàng)回升。但(dàn)当(dāng)前(qián)马棕库存很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预(yù)计还需要几(jǐ)个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续几(jǐ)个月的(de)去库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价差及(jí)主需求(qiú)国高库存带来的并不算好(hǎo)的(de)出(chū)口前景下，后续产地库存(cún)累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超于正常季节(jié)性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全(quán)月的(de)产量环(huán)比增幅(fú)可能还会更(gèng)高(gāo)，这预(yù)计(jì)将为马(mǎ)来西(xī)亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库压力(lì)，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月(yuè)油脂市场累(lèi)库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会(huì)消化供应(yīng)压力，根(gēn)据船(chuán)期初步推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油(yóu)库存(cún)从年初(chū)以来(lái)早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到(dào)港带(dài)来(lái)压榨(zhà)整体回升(shēng)，豆油的累(lèi)库趋(qū)势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季节(jié)性角(jiǎo)度(dù)来看，整体累(lèi)库倾向也较为(wèi)明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑(huá)的油脂是近月进口不(bù)太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库(kù)，带(dài)来远月棕榈油进口利(lì)润(rùn)改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库(kù)确实会限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空(kōng)间，但国(guó)内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化(huà)对油脂行(xíng)情(qíng)的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是否进一步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面积预期(qī)，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国际(jì)菜油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完全消散，全(quán)球经济预期(qī)、美高利息对大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在(zài)宏北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯观(guān)风险尚(shàng)未释放完全，市场(chǎng)随(suí)时可能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供(gōng)应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续(xù)性(xìng)反弹的(de)基础，后期涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每次(cì)反弹乏(fá)力都是(shì)空单入场(chǎng)机会，合(hé)约上(shàng)建议(yì)选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供需报告(gào)发布后可择机(jī)考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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