5月(yuè)以来，嘉(jiā)实(shí)基(jī)金、博时(shí)基(jī)金(jīn)、富国(guó)基金(jīn)、南方基金等多家头部公募基(jī)金密集申报了(le)跟踪海外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发(fā)业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认(rèn)为(wèi)，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块中长期投资价河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话值(zhí)的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但随(suí)着国产替(tì)代持续(xù)推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的(de)带动下，板(bǎn)块细分(fēn)领(lǐng)域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在经历一季度(dù)的(de)持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持(chí)续下跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽(jǐn)管板块持续(xù)下(xià)跌，但资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额(é)变化，截至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外(wài)，其余产(chǎn)品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅(fú)位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分析(xī)，当前(qián)半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替代(dài)进(jìn)程(chéng)不及预期，国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业相比海(hǎi)外半(bàn)导(dǎo)体大(dà)厂起步较晚，在技(jì)术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和(hé)客(kè)户导入进程可(kě)能不及预(yù)期(qī)；二是下游(yóu)需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产品等终端(duān)需求可(kě)能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们(men)认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性和(hé)份额提升属性(xìng)的环(huán)节(jié)会率先回(huí)暖。一(yī)方面中国(guó)经济体(tǐ)重要的构成央(yāng)国企对资产回(huí)报提出要求，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提(tí)升(shēng)是数(shù)字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数(shù)字(zì)经济有顺(shùn)周期属性(xìng)，经济复苏(sū)会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部(bù)副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底部(bù)位置；另一方面市(shì)场预期基本面即将见底，再(zài)加(jiā)上有AI主题的催化(huà)，所以从年初(chū)到(dào)4月初半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了(le)一定的(de)反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的(de)股价其实是过度(dù)反应的，所以随着4月中下(xià)旬半(bàn)导体(tǐ)一(yī)季报(bào)披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业(yè)近(jìn)期(qī)的(de)持续(xù)回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人(rén)士(shì)也表示，长期(qī)看好半导(dǎo)体板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光(guāng)远表示(shì)，从基本面(miàn)上，人工智能(néng)给(gěi)半导体带来(lái)了新(xīn)的需求(qiú)增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力(lì)，但一方面(miàn)需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代(dài)的中期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细(xì)分河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话线索较(jiào)多，始终有估值(zhí)合理甚至(zhì)低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需(xū)求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形成很好的(de)投资机会。他进(jìn)一步表示(shì)，人类历(lì)史(shǐ)经历了三次(cì)工业(yè)革命(mìng)，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知(zhī)智能走向认知智能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了(le)个人电脑、互联网革命和(hé)移动互(hù)联(lián)网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政治(zhì)、军事等(děng)方面全面影响人类社会(huì)。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发(fā)的早期(qī)的阶段，在(zài)人工智能带来的技术(shù)变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都产生了(le)影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了(le)改(gǎi)变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的(de)投(tóu)资机会(huì)。因此我们(men)长期看好半导体的投资价值。”田光远建议(yì)投(tóu)资(zī)者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半导体(tǐ)设备材料国(guó)产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化(huà)为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好的(de)机会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美国对(duì)中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于科(kē)技(jì)安全(quán)的(de)强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替(tì)代(dài)提供了(le)坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过(guò)近一年的充分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反映悲观(guān)预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望(wàng)正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将(jiāng)持(chí)续跟(gēn)踪和调研(yán)半导体行(xíng)业库(kù)存、动销数据和重点公司的(de)边际(jì)变化，同时动态跟踪电子(zi)消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需要(yào)大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础设施(shī)成为发(fā)展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续半导体设备、材料(liào)也是(shì)可以关注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导体中(zhōng)最大(dà)的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持(chí)续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要(yào)关注景气度修复速(sù)度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的(de)过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结(jié)合基(jī)本面变化综合判断配置(zhì)价值(zhí)，我(wǒ)们也会(huì)通过(guò)适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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