A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优(yōu)势反超(chāo)，但地(dì)位已(yǐ)岌岌(jí)可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则(zé)其(qí)总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列(liè)热点催化下，中国移动今年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步(bù)。有市场(chǎng)人士认(rèn)为，中国移动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁风味发酵乳是不是酸奶启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背后(hòu)似(shì)乎也(yě)反应(yīng)着国内经济趋势和产业(yè)价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超过8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场(chǎng)市(shì)值之(zhī)首(shǒu)，得益于(yú)当时基建(jiàn)大(dà)发展时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随(suí)着我国(guó)在(zài)2018年进入消费牛市(shì)，开启了(le)此后三年的消费(fèi)白(bái)马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信(xìn)公众号(hào)市值观(guān)察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白(bái)酒的高估(gū)值泡(pào)沫下(xià)，以及今年(nián)春节后白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)的终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经(jīng)历回调(diào)，公司股(gǔ)价(jià)也现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日，中国移(yí)动的突(tū)然崛(jué)起更是(shì)开始(shǐ)对其(qí)王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这(zhè)一历史性事(shì)件背后(hòu)，除了离不开国家政策持续推进的(de)数字经(jīng)济风味发酵乳是不是酸奶，与最近爆火的人(rén)工智能两大(dà)概(gài)念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公(gōng)司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分析认为(wèi)，科技(jì)进步(bù)已成提升生产力的重要因素，二(èr)级市场(chǎng)对科(kē)技企业的态度能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股(gǔ)似乎也(yě)预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济逐渐向数字(zì)化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽(lì)转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济(jì)潮流的主力军。信(xìn)达证券(quàn)研报表示(shì)，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络(luò)的(de)进一步(bù)发展，将拉动底层云(yún)计算业务的需求(qiú)，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道(dào)运营商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首先迎来估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修复情(qíng)况来看，根(gēn)据光(guāng)大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股(gǔ)价(jià)涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的(de)三大运营商(shāng)板块，借(jiè)助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个(gè)故(gù)事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来(lái)，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅台的上市(shì)公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次(cì)中国移动(dòng)直接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台(tái)，结(jié)果是(shì)否会(huì)不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了(le)“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同(tóng)样中(zhōng)字(zì)头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆(bào)发、船舶业(yè)跌(diē)入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台(tái)，但最后的结果(guǒ)不是(shì)业绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫无原因(yīn)跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看(kàn)出(chū)的(de)是，上述公司的陨(yǔn)落大部(bù)分主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度变化(huà)以(yǐ)及股市景气度(dù)无(wú)法维持。而(ér)茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的利润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否(fǒu)持续上(shàng)涨以及维(wéi)持(chí)高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际(jì)需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅(máo)台约7倍的中国(guó)移动，为(wèi)什么此前市值却一直不(bù)如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移(yí)动虽掌握(wò)着大把(bǎ)的通(tōng)信类(lèi)资源(yuán)，但作为央企需要(yào)承担“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的(de)问题，中国移动(dòng)本质作为通信基础设施企业，需(xū)要持续不(bù)断的建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的(de)生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需(xū)要(yào)面(miàn)临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数(shù)据(jù)可以看出，中国移动(dòng)今(jīn)年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系(xì)列信号表明中国(guó)移动(dòng)可(kě)能正在迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年(nián)起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着(zhe)届时全年资本(běn)开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联(lián)网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联(lián)网和(hé)智能化，中国移动加(jiā)速转型下(xià)正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数字化转型收入“第(dì)二曲(qū)线”不断(duàn)攀升，去年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对(duì)主营(yíng)业务收入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司(sī)收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实(shí)现新(xīn)跨(kuà)越，去(qù)年移动(dòng)云(yún)收入(rù)达到503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界(jiè)第一阵营。

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