随着一(yī)季报披露完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最(zuì)多的权益(yì)基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通(tōng)健康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权(quán)益基(jī)金前三名(míng)。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修(xiū)复的(de)状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值(zhí)压(yā)力仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公募基(jī)金旗下一季(jì)报(bào)披露(lù)，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金(jīn)配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看(kàn)，是目前(qián)公募(mù)FOF买(mǎi)入数(shù)量最多(duō)的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年(nián)末(mò)是与融(róng)通健(jiàn)康产业并列首位(wèi)。在(zài)此之(zhī)前(qián)，则由海富通改(gǎi)革驱动连续(xù)第五(wǔ)个季度(dù)霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安(ān)盈禧均衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个(gè)月持(chí)有等基(jī)金(jīn)在一季度均重点配置华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选基金，其中更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年等(děng)基金将华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选作为前三(sān)大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不过，从持(chí)仓(cāng)数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持(chí)有华商(shāng)新趋势优(yōu)选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数(shù)量(liàng)则相比(bǐ)去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋(qū)势优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今(jīn)年一季度末(mò)，成(chéng)立以(yǐ)来收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持(chí)有的(de)FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理(lǐ)杨(yáng)嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估(gū)值被错杀的个股，对于(yú)基(jī)本(běn)面坚固或出现好转信号的公司敢(gǎn)于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易方达供给改革(gé)，合计(jì)持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年底持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加了13只(zhǐ)，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基(jī)金(jīn)经理(lǐ)杨宗昌是化(huà)学(xué)博士，有过多年化工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机(jī)会(huì)，并通过努力不断扩大(dà)能(néng)力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数基(jī)金(jīn)增持前(qián)三(sān)“花(huā)落华(huá)泰(tài)柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息(xī)技术ETF、华夏恒(héng)生科(kē)技(jì)ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添(tiān)富科技创新、易方达(dá)供给改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额前三；偏股混(hùn)合基金增持前(qián)三则被易方达信息产(chǎn)业、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳(tàn)中和(hé)占(zhàn)据；股票(piào)基(jī)金增持前三(sān)分别为中欧信息产业、汇添富(fù)外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)则是交银定期支付双(shuāng)息平(píng)衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持前三依次为易方达(dá)安盈(yíng)回报、安(ān)信(xìn)民稳(wěn)增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数(shù)字经济政策的(de)提振与人(rén)工(gōng)智能主题的不断发(fā)酵，科(kē)技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露(lù)的(de)情(qíng)况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超(chāo)配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度(dù)末(mò)对涨幅过高行业基(jī)金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安(ān)泰平衡养老FOF基(jī)金经理(lǐ)林国(guó)怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基金主要进行以(yǐ)下操(cāo)作：1、持续(xù)维持权(quán)益资(zī)产(chǎn)的(de)仓位略高于权(quán)益(yì)配置(zhì)中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型(xíng)基(jī)金的配置比例(lì)，同时(shí)适(shì)度降低(dī)价值(zhí)型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增(zēng)加其(qí)他确定性较高的绝对收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投(tóu)资机会，减持解禁(jìn)的(de)股票(piào)。

　　组合风格上，目(mù)前权益(yì)部分依然保持略超(chāo)配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持一贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡(héng)”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘(jué)市(shì)场上相对收益(yì)和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益(yì)，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来(lái)平(píng)滑组(zǔ)合波动，努(nǔ)力将该基金(jīn)呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对(duì)确(què)定的‘阿(ā)尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国(guó)城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓(cāng)基金，富国信用债、万家安弘淡出前(qián)十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经(jīng)理(lǐ)对全(quán)年市场(chǎng)的主线(xiàn)判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除了向小市值成长风格有一定(dìng)偏离(lí)外(wài)，其他(tā)方面没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向(xiàng)的(de)明朗，基(jī)金(jīn)经(jīng)理对今年全年股票市场的主要(yào)方向逐渐(jiàn)有了较明确的判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增加了低估(gū)值价值风(fēng)格(gé)基(jī)金和股票(piào)，以(yǐ)及(jí)与数字经(jīng)济相关的基金和股票，未(wèi)来计划视相(xiāng)关(guān)板块的(de)估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华(huá)夏(xià)养老(lǎo)2045三年基(jī)金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季度的主要持仓(cāng)仍(réng)然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继(jì)续对部分(fēn)主动权益基金进行了分散(sàn)和优化(huà)，在一(yī)季度股票市(shì)场整体小幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于对(duì)长期基本(běn)面、行业景(jǐng)气(qì)度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行(xíng)业风格的持(chí)仓结构(gòu)进行了小幅调(diào)整，减持部分涨幅(fú)较高的行(xíng)业基金，增持部分(fēn)短期(qī)表现较差的行(xíng)业基(jī)金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季(jì)报中(zhōng)表示(shì)，报(bào)告(gào)期内，基金整(zhěng)体保持中(zhōng)枢附近的(de)权益(yì)仓位(wèi)，但(dàn)内(nèi)部结构(gòu)有所调整。债券方面，适(shì)当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益方面(miàn)，基于不同板块的基(jī)本(běn)面和估值性价比，略(lüè)加仓港(gǎng)股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注一季(jì)报超预期的(de)方向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养老1季(jì)度适度降低了深度价值和(hé)价值(zhí)质量等偏价值(zhí)策略的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风格(gé)的(de)基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比(bǐ)例。在行业(yè)方面，TMT等科技(jì)行业经历(lì)过去几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资(zī)产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范(fàn)畴，1季度逐步(bù)加仓(cāng)了偏科技(jì)成(chéng)长策略基金(jīn)的(de)配置比例。不过仍然选择那些(xiē)能够(gòu)长期拿得住的(de)基金(jīn)，很少(shǎo)去(qù)追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在(zài)不同地域的投资方面(miàn)，在市场(chǎng)大幅反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降低了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训20222023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权益类资产(chǎn)年(nián)度(dù)目(mù)标配置(zhì)比例为(wèi)70％。截(jié)至(zhì)一季度末，基金的权益类资产实际(jì)配置比例为71％，相对年(nián)度目标配(pèi)置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕(rào)经(jīng)济增长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主要(yào)提高(gāo)了中小盘暴露(lù)、加大对于业(yè)绩预期增速较(jiào)高(gāo)板块的配置(zhì)，并通(tōng)过优选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定(dìng)性较好(hǎo)的标的实(shí)现配置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期信贷(dài)和消费(fèi)者信心(xīn)等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持(chí)超配状态，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺周期低估值的金(jīn)融周期板块(kuài)、受益于社会经(jīng)济活动趋于正(zhèng)常的消费医(yī)药板块，以及(jí)受益(yì)于(yú)产(chǎn)业周期见底(dǐ)及国产替代的科技制(zhì)造板块(kuài)上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关(guān)注确定(dìng)性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风(fēng)险(xiǎn)和(hé)机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们也在一季报中提到了(le)对(duì)当下的思考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据真(zhēn)空(kōng)期的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益(yì)资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏(hóng)观(guān)经济处于(yú)底部向上修复的(de)状态，且市场(chǎng)估(gū)值(zhí)压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定(dìng)价资产估(gū)值修(xiū)复。从确定性(xìng)和未来发展方(fāng)向角度出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字(zì)经济(jì)和新技术(shù)领域(yù)。大复苏中在(zài)大消费板块内(nèi)重点关注(zhù)航空出行(xíng)供需格局(jú)和票价弹性带(dài)来的潜在超预期机会。投资端(duān)关注地产链以及一带一路带动(dòng)下的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养(yǎng)老(lǎo)目标五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估值(zhí)处均在具备(bèi)吸引力的(de)水(shuǐ)平，为长期投资(zī)提(tí)供一(yī)定安全边际。年内经济(jì)修复是(shì)确定性(xìng)的(de)，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空间(jiān)。结构(gòu)上，维(wéi)持此(cǐ)前(qián)判断，关(guān)注受益于(yú)稳内需政(zhèng)策加码的(de)领域，包括地产链、政府支(zhī)出(chū)或(huò)补贴可能增加的基(jī)建、信创、自(zì)主可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关(guān)板块涨幅超预(yù)期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪的(de)过热持谨慎的态(tài)度，后续会持续关注(zhù)新技术对经济各(gè)个领域的(de)影响；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈(yì)情绪(xù)已较浓，二(èr)季度市场对其关注(zhù)度(d2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022ù)有望随着(zhe)节日(rì)出行、消费数据(jù)改(gǎi)善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目(mù)标(biāo)2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示(shì)，权益市场(chǎng)来看(kàn)，当前(qián)中国经济处于(yú)复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后(hòu)的正(zhèng)常(cháng)回调(diào)。复(fù)盘历史上的复苏(sū)周期，权益(yì)方面均能有(yǒu)所作为(wèi)，基本面(miàn)的总体(tǐ)改善能激活市场的(de)生态，市场(chǎng)会(huì)不(bù)断(duàn)寻(xún)找基本面改善的诸(zhū)多细分方向。结构方(fāng)面(miàn)，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份(fèn)开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业(yè)受益改善幅(fú)度，不(bù)断挖掘一(yī)季(jì)报超预期、全年指引较好的(de)细(xì)分方向(xiàng)。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周(zhōu)期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐(fěi)表示，未来持续关注以下三个方向(xiàng)：一是顺(shùn)周期低估(gū)值板块具备长期投(tóu)资价(jià)值，此外，关注央国企改革能否带来相关行(xíng)业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻(luó)辑较(jiào)为确定(dìng)，比(bǐ)较(jiào)而言，医药板(bǎn)块(kuài)的(de)估值(zhí)性价比更高。三是科技制(zhì)造板块，特别是国(guó)产替代的关键环节，是长期关注的方(fāng)向(xiàng)。短周期(qī)来看，半(bàn)导体行(xíng)业(yè)可(kě)能在下半年(nián)周期见底，计算机行(xíng)业的景气度(dù)相较于去年(nián)也是大幅(fú)改善。而人工智(zhì)能等技术的突(tū)破，有可能(néng)打开科技板块的成长空间。

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