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向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害rong>一(yī)、“中特估(gū)”投资范式之一：低估值(zhí)、高(gāo)分红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带一路”和运营商在内的(de)“中特(tè)估”方(fāng)向最鲜明的共同(tóng)特征：1）截(jié)至2022年(nián)底，能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和运营商PB估值分别处(chù)于2016年(nián)以来的(de)16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅上涨后，当前这些板块估值(zhí)仍处于(yú)历(lì)史平均水平附近(jìn)。2）与此同时(shí)，能源链(liàn)、“一(yī)带(dài)一路(lù)”和运(yùn)营商股息率显著高于(yú)市场整体，较高的分(fēn)红也成为其进可攻、退(tuì)可守的重(zhòng)要支(zhī)撑。

　　二、“中特(tè)估(gū)”投资范式之二：政策的持续支(zhī)撑和(hé)催化

　　政策持续(xù)支撑和催化，成为“中(zhōng)特估”中“一带一路”和运营商(shāng)板(bǎn)块修复的重要驱动。

　　1）“一(yī)带(dài)一路”：在“一带一路”十周年之际，从沙(shā)伊和解(jiě)、中俄(é)深化合作联合声(shēng)明、中(zhōng)巴(bā)联合声明等(děng)，以(yǐ)及后续5月召开在即的(de)第(dì)三届“一(yī)带一路”国际合作高峰(fēng)论坛，“一(yī)带一路”相关利好不断，板块行情得到催(cuī)化。

　　2）运营(yíng)商：去年(nián)10月(yuè)以(yǐ)来，数(shù)字经(jīng)济上升为国家战(zhàn)略，相关政(zhèng)策密(mì)集出台。今年国务院改(gǎi)组又新(xīn)设国家数据局。运(yùn)营商作(zuò)为“数(shù)字经(jīng)济”的基础设施，持续得(dé)到催化。

　　三、“中特(tè)估”投(tóu)资范(fàn)式(shì)之三：景气修复预期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民币(bì)升(shēng)值(zhí)的全年(nián)宏观主(zhǔ)线(xiàn)驱动盈利能力修复，带动能源链整体(tǐ)性上向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害涨。1）能源产业链作(zuò)为原材料高度依赖海外供应(yīng)、同时下游需(xū)求基(jī)本集中在(zài)国内市场的方向之一(yī)，将充分(fēn)受益于人(rén)民币升值的宏观趋势(shì)。2）中国经济复苏(sū)，下(xià)游领域需求预期(qī)回暖，能源产业链尤其是行业龙头(tóu)盈利已在修复。

　　四、沿(yán)着三条投资范式，“中特(tè)估”重点关(guān)注哪(nǎ)些方向？

　　除了能源链、“一(yī)带(dài)一路”和运营商等(děng)之(zhī)外，当前(qián)我们(men)建(jiàn)议关注(zhù)机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等(děng)细分(fēn)方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业(yè)作为(wèi)国家重点支持(chí)的战略性产业(yè)之一，近年来经历(lì)了行业调(diào)整(zhěng)和产能过剩的困(kùn)境，但近期板(bǎn)块景气已在改善(shàn)：一方面，随着全球航(háng)运市场需求正在增(zēng)长，带来包(bāo)括化学(xué)品船与成品油(yóu)轮船的订单大幅提(tí)升(shēng)。另一方面(miàn)，国企改革推(tuī)动造船企(qǐ)业(yè)重组整合和产能优化之下，国内船舶制(zhì)造业(yè)已在逐步(bù)实现结(jié)构调整和产(chǎn)能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路(lù)、铁路、港口）：五一期间各项数据(jù)恢复(fù)良(liáng)好。业(yè)绩确定(dìng)性强，承(chéng)诺高分红(hóng)，类债属性突出。经(jīng)济(jì)增速下行，高速公路、铁(tiě)路、港口资产(chǎn)稳(wěn)健性凸显(xiǎn)，业绩成长及确定性较高(gāo)。同时近几年，高(gāo)速公路及铁路(lù)板块上市公(gōng)司更加注(zhù)重投资人回(huí)报，多家(jiā)公司(sī)发布股东(dōng)回报计划(huà)，大幅提高分红(hóng)比(bǐ)例以及承诺未来(lái)几年高(gāo)分(fēn)红水(shuǐ)平，给(gěi)投(tóu)资人(rén)带来确定性(xìng)的高股息回报。

　　3）大型银行：经济(jì)复苏大背景下融资需求回暖，基本面有支撑，板块估值也具备修复空间。2023年以来，信贷需求连续(xù)三(sān)个月超预期回暖(nuǎn)，在稳增长和(向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害hé)扩(kuò)投(tóu)资的政策基调下，后续信贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为(wèi)业绩稳定(dìng)且(qiě)高分红的板(bǎn)块(kuài)，当(dāng)前银行PB估值处于(yú)2016年以来(lái)11.6％的较低位置，修复空间较大。