尽(jǐn)管周五大幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今(jīn)年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研报中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初(chū)以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大(dà)型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么今(jīn)年(nián)演化(huà)为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参考(kǎo)历史的调整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可能这一轮(lún)调整并没(méi)有结(jié)束。以TMT大(dà)年的规(guī)律和(hé)应对(duì)策(cè)略，其中TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波(bō)行情，春(chūn)季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来(lái)看(kàn)，每年四月份到九、十月份期间会有一(yī)波主升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在(zài)一季(jì)报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设(shè)按此速度再调整一(yī)段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳(jiā)策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势或由(yóu)计算机转电(diàn)半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次子（从应用到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费(fèi)电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产(chǎn)业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本(běn)开(kāi)支增(zēng)加、订单增加(jiā)和产品(pǐn)销量(liàng)业绩(jì)的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春季躁动(dòng)是(shì)计算机占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历(lì)史经验，要么计算机(jī)转电(diàn)子(zi)（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期(qī)的到(dào)来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预期的部分(fēn)消费板块，电子行业(yè)有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分(fēn)环节(jié)进一步来(lái)看(kàn)，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服(fú)务器及相关(guān)电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型进行(xíng)训练/推(tuī)理(lǐ)的算(suàn)力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产(chǎn)品的量与(yǔ)价(jià)，给相关电子(zi)厂商(shāng)带来了机会。国海证券同样在研(yán)报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务(wù)器(qì)以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来基本(běn)面的确认，估(gū)值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求(qiú)将呈(chéng)现指数(shù)级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代(dài)速度加快(kuài)。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信(xìn)重要环(huán)节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增量(liàng)需求。建议(yì)关注(zhù)国产(chǎn)光模(mó)块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通(tōng)信(xìn)；国产光芯片领军(jūn)企业(yè)源杰(jié)科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价(jià)值(zhí)量(liàng)是普通服(fú)务(wù)器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的(de)落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新材、生益电子(zi)、兴森科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一(yī)方(fāng)面，对于相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日(rì)研(yán)报同(tóng)样认(rèn)为(wèi)，AI赋(fù)能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括(kuò)海康威视、传(chuán)音控股、视(shì)源(yuán)股份、康(kāng)冠(guān)科(kē)技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算(suàn)力需(xū)求(qiú)爆(bào)发式增(zēng)长(zhǎng)的(de)AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包括工业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费复苏预期(qī)强(qiáng)化的(de)智能手机产业链，包括(kuò)光弘科(kē)技(jì)、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山精密等(děng)。

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