自2022年底以来，A股市场(chǎng)一(yī)改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基(jī)金(jīn)经理也随之调(diào)仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的(de)披(pī)露，将明星基(jī)金经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广发、富国(guó)、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往(wǎng)代表了基金经理对后(hòu)市的基本(běn)看(kàn)法(fǎ)。多数明星基金经(jīng)理在(zài)一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示(shì)对全年股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继(jì)续保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业(yè)中寻(xún)找投资机会(huì)。刘格菘(sōng)也对市(shì)场2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐观的态(tài)度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻(luó)辑演领略的意思(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计更注重基本面和(hé)估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对一季度(dù)热(rè)门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新的(de)技术革命，但(dàn)直(zhí)言客观(guān)上当下的(de)研(yán)究认(rèn)知(zhī)还不(bù)具备对相关标的的(de)定(dìng)价(jià)能力(lì)，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，选择暂(zàn)时(shí)“以(yǐ)静制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基金(jīn)经理，他是国(guó)内(nèi)首位千亿级主动权益基金经(jīng)理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来(lái)看，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只基金在今年一(yī)季度仓(cāng)位基本(běn)都(dōu)维持(chí)高(gāo)仓(cāng)位运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四(sì)只基金中(zhōng)规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选，由去年末的股票市(shì)值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进(jìn)行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易(yì)方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达亚洲精(jīng)选在一(yī)季(jì)度末的仓(cāng)位(wèi)在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业(yè)三年持有一(yī)季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基金基本维持和去(qù)年底的差不多(duō)的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅(fú)度(dù)较(jiào)大的是易方达亚(yà)洲精选，一季度末该基金持有港股和美股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的(de)调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调(diào)整(zhěng)，增加了科技等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均(jūn)衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然(rán)持有商业模式(shì)出(chū)色、行业(yè)格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力(lì)强的(de)优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台减持腾(téng)讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报(bào)中谈及，投资者需要时刻保持一种克制(zhì)而理性(xìng)的心理状(zhuàng)态(tài)，不需要大量的行(xíng)动(dòng)，而是极大的耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原则(zé)，等到机(jī)会时全(quán)力(lì)出击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不(bù)大(dà)，贵(guì)州茅台(tái)再次成为该基金的(de)第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为(wèi)其第二、第(dì)三(sān)大重仓股，而(ér)在去年末，该基金(jīn)前三大(dà)重仓股(gǔ)依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也(yě)在季报中(zhōng)写(xiě)道(dào)，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进行(xíng)了调整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了(le)美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国(guó)海洋石油新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而药(yào)明生物退出前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优质(zhì)企业三(sān)年(nián)持(chí)有(yǒu)的头(tóu)号重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易(yì)方(fāng)达优质精选的头(tóu)号重仓股仍为(wèi)腾讯控(kòng)股。去年(nián)底这四只基金的头(tóu)号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方(fāng)达(dá)优质精选的第一大重仓股，但相较去(qù)年底(dǐ)已(yǐ)经进行了(le)减(jiǎn)持(chí)，同样减持的(de)还有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股已(yǐ)经推出了前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列。而美团新进(jìn)其前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅(fú)提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是行业内首(shǒu)位主动权益基金(jīn)管理规(guī)模超过千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股市(shì)场震荡(dàng)，所管(guǎn)理规模所缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他所管理规模基本和去年底(dǐ)持(chí)平，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合(hé)计总规模达到(dào)889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达(dá)蓝筹精选、易方(fāng)达(dá)优质精选、易(yì)方达优势企业三(sān)年、易(yì)方达亚洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一(yī)季(jì)度规模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权益(yì)基金。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投(tóu)资(zī)思路，这一次也不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报中写到，基(jī)本(běn)面价值投资很吸(xī)引人的一点(diǎn)是(shì)，投(tóu)资(zī)者可以用很长一段(duàn)时间(jiān)来(lái)充分观察(chá)公(gōng)司(sī)的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明(míng)自(zì)己的成功和巨大(dà)的成长潜力(lì)之后，再(zài)买(mǎi)入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的(de)优(yōu)势(shì)之一在于(yú)可(kě)积累(lèi)性。具体来说，积累体现在对(duì)基本面分(fēn)析(xī)方法的理解和对具体行业(yè)和企业(yè)的洞(dòng)察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可能做出对具体投(tóu)资标的内在价(jià)值(zhí)的准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对某(mǒu)一(yī)次投(tóu)资，积(jī)累的重要(yào)性可能并(bìng)不显著(zhù)。但(dàn)如果(guǒ)将投资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报(bào)作为终级目标，可(kě)积(jī)累性就是这一目标的最(zuì)重要保障，选(xuǎn)择(zé)一条可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会(huì)参考全球产业升级的经验(yàn)，持续做深入的研究积(jī)累，争取(qǔ)构建一个全面(miàn)而尽量(liàng)准确的坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的(de)竞争(zhēng)力并跨行(xíng)业选出(chū)好的公司。识别(bié)出(chū)好公司是如此(cǐ)重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估值过(guò)高，在(zài)其(qí)他情形(xíng)下，好公(gōng)司都会(huì)给投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业(yè)的定(dìng)期报(bào)告并对财务数据进行(xíng)系(xì)统整(zhěng)理和分析(xī)，是理解企业基本(běn)面的核心手段之(zhī)一。在定期(qī)报告中，企业(yè)的所有经营(yíng)活动都会(huì)反映(yìng)在财务数据中，定量的数据(jù)可以用(yòng)来检验并修正调研(yán)中对企(qǐ)业形成的定(dìng)性感知。如果能对一(yī)家公司过去和当前(qián)的财务(wù)状况了如指掌，就更有(yǒu)可(kě)能正确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一(yī)家公(gōng)司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如(rú)果你阅读了年报中的附注(zhù)，你就会超过华尔(ěr)街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功的公司都(dōu)经历(lì)过短期的经营(yíng)业绩和股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往没(méi)有变化，通过深入(rù)的(de)研究并抓住(zhù)这些关键的因素(sù)，是(shì)能(néng)够(gòu)一路坚持下来(lái)的重要因素，也通(tōng)常意味着长(zhǎng)期(qī)可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓(cāng)光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包(bāo)揽(lǎn)前(qián)三的(de)基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一季(jì)度末该基金(jīn)保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作(zuò)，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度(dù)末的94.14％略(lüè)有下滑，但(dàn)基(jī)本是(shì)高仓位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度(dù)调整。数据显示，广发(fā)双擎升级一季度末前五大(dà)重仓股(gǔ)分别(bié)为晶澳科(kē)技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重(zhòng)仓股均出(chū)现在该基金去年四季度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报(bào)中写道，2023年一(yī)季度(dù)，表现较好的(de)行业为新科(kē)技技术演绎预测中(zhōng)的相关(guān)行业(yè)，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为(wèi)代表的高端(duān)制造业资产经(jīng)历了下(xià)跌。在海外金融(róng)风险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可能(néng)是(shì)高端(duān)制造业相对表现不理想的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升级基金的(de)持(chí)仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建立(lì)全球比(bǐ)较优(yōu)势的高(gāo)端制造产业链布(bù)局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源(yuán)新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十(shí)大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实(shí)基(jī)本(běn)面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。对本(běn)基金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和增(zēng)量价(jià)值积累的公(gōng)司(sī)。经(jīng)过调整，行业(yè)估值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分(fēn)认知(zhī)和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市场一季度(dù)的阶(jiē)段(duàn)特点来说(shuō)，当前市场的参与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内(nèi)市场(chǎng)在主题(tí)逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都会(huì)可(kě)预见地加大。这对于投资人(rén)而言(yán)，在新信(xìn)息的(de)处理上提高了难(nán)度，短期内基本(běn)面(miàn)估值匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人(rén)生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择(zé)也就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡(héng)性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合，如(rú)何展望未(wèi)来市场投(tóu)资机(jī)会，也非常受(shòu)到(dào)市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓在其(qí)管理(lǐ)的易(yì)方达新经济(jì)基(jī)金中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一季度(dù)中(zhōng)国经济整体温和(hé)复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经历疫情，居民(mín)消(xiāo)费(fèi)和企业投资(zī)的信心恢复会(huì)有一个过程，因(yīn)此短期(qī)持续加(jiā)杠杆(gān)的动力不(bù)强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定差(chà)距。海外则维持(chí)滞(zhì)涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的(de)欧美 金融风波暂时平息，但也让投资(zī)者担心这(zhè)是否(fǒu)只是当(dāng)下复杂环(huán)境下各种危(wēi)机(jī)的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进一(yī)步增强了(le)未来通胀的韧性，也(yě)让美联储在货币政策调整(zhěng)决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面(miàn)遇到无处安放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智能(néng)自动(dòng)内容生成）”和(hé)部分(fēn)国企相(xiāng)关(guān)板块获(huò)得(dé)了边(biān)际(jì)资金的巨量涌入，机构(gòu)短时(shí)间剧烈、集中的(de)调(diào)仓行为，则进(jìn)一步(bù)加剧了市场(chǎng)结构的分(fēn)化。受益(yì)两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而(ér)新能源、金融(róng)地产等行业则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面(miàn)驱动(dòng)的(de)投资主(zhǔ)线，本基(jī)金(jīn)一季度操作不多，主要包(bāo)括行业上(shàng)用医药替(tì)代(dài)了部(bù)分白酒仓位，个股(gǔ)上则(zé)逆向(xiàng)增持了一些由于短期(qī)基本面一般(bān)或者(zhě)机(jī)构调仓导(dǎo)致股价下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘(pán)个(gè)股。

　　从前十(shí)大重仓股变化(huà)上看，此前连(lián)续3个季度位列前五大重仓股之一(yī)的(de)五(wǔ)粮液(yè)，在(zài)今年一(yī)季度退出该基金前十大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五(wǔ)大重(zhòng)仓股。

　　作为(wèi)一(yī)季度唯一一(yī)只仍保留在前十大(dà)重仓股的贵州(zhōu)茅台也(yě)遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持(chí)，对比(bǐ)上一个(gè)季度，陈(chén)皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季(jì)度的第二大重仓(cāng)股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要(yào)供应北斗关键器件的(de)振芯科技、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的(de)巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个(gè)股一季度新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度热(rè)门(mén)的(de)AI板块的看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非常认(rèn)同其很可能是一次全新的技术(shù)革命，将极大提升全社会的生产(chǎn)效率，但客观上我们(men)当下的研究认知(zhī)还(hái)不具(jù)备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快(kuài)速上涨后，也(yě)不太符合我们“以相对合理的价格买入(rù)预期收益率更高的资产”这一投资理念(niàn)，因(yīn)此会选择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，继(jì)续对产(chǎn)业(yè)和(hé)公司进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)中还分享了自己最新的投资感悟(wù)，他表(biǎo)示(shì)，相比资本市场即(jí)期涨跌(diē)带(dài)来的(de)多巴(bā)胺，我们(men)更倾向于(yú)通(tōng)过(guò)深入研(yán)究获得超额(é)认(rèn)知(zhī)、并最终映射(shè)到投资上来(lái)获(huò)得内(nèi)啡肽(tài)。投资和人生一(yī)样，每天都可以做(zuò)选择(zé)，但终其一生最重要的其(qí)实也就是那三、五次，我们平时的不断学习(xí)、反思、进(jìn)化，努力追寻的(de)正是(shì)在(zài)每一(yī)次关键选择(zé)时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈(chén)皓认为(wèi)，“一(yī)些积(jī)极因(yīn)素正在(zài)酝(yùn)酿或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启(qǐ)了与世界(jiè)的链接(jiē)，中(zhōng)国在中东、南美(měi)等(děng)新兴市场获得了更多实质性认同的声音和(hé)举动；国内主要城市的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部分行业(yè)已经进入库存周(zhōu)期的(de)尾段(duàn)，我们可能真(zhēn)的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将(jiāng)经(jīng)济带(dài)入正循(xún)环。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希(xī)望其能够早日摆脱存(cún)量(liàng)博(bó)弈(yì)的困(kùn)难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于(yú)在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的(de)“石(shí)头”

　　富国基金副总(zǒng)经理(lǐ)朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)一季度持仓(cāng)基(jī)本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依(yī)旧位居富国天惠基(jī)金前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学首次进(jìn)入(rù)富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一家以(yǐ)第三(sān)方医学检验及(jí)病理诊断业(yè)务为核(hé)心的高(gāo)科技服务企业(yè)，通过不断积累(lèi)的“大平(píng)台(tái)、大网络、大服务、大(dà)样本和(hé)大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供(gōng)领(lǐng)先的医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除(chú)了(le)金域(yù)医学之外(wài)，基础化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一季(jì)度新进富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生命科(kē)学业务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，药明康德(dé)、瑞丰新材两(liǎng)只个股(gǔ)则(zé)在一(yī)季(jì)度退出富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一(yī)季报中回(huí)顾，一(yī)季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充(chōng)满各(gè)种(zhǒng)艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体(tǐ)经(jīng)济(jì)进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货(huò)币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的(de)一(yī)些收缩性行业(yè)监(jiān)管政策放松管制的迹(jì)象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数(shù)据上(shàng)呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但(dàn)我(wǒ)们应该看到(dào)是积极的(de)因素(sù)正在发挥(huī)作用持续的进程中。更(gèng)要重视的是市场的整体(tǐ)估值依然处于长(zhǎng)周(zhōu)期(qī)中很有吸引(yǐn)力的(de)位(wèi)置，当下权益市场处(chù)在较(jiào)好的(de)风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度，我们相信(xìn)现(xiàn)在所面临(lín)的重重困难终将找到解(jiě)决的出(chū)路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对(duì)应(yīng)的预(yù)期(qī)回(huí)报水平的(de)是相(xiāng)当(dāng)合适(shì)的。未来我们依然会(huì)致力于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻更多的(de)“石(shí)头”。

　　他在多次(cì)季报披露(lù)时反复(fù)强调，我们(men)并(bìng)不具备精确预(yù)测市场(chǎng)短(duǎn)期趋势的可靠能力(lì)，而把(bǎ)精(jīng)力集中在耐心收集具有远大前景的优秀(xiù)公(gōng)司，等待公司自身(shēn)创造(zào)价值的实现(xiàn)和市(shì)场情(qíng)绪在未来(lái)某(mǒu)个时(shí)点的周期性(xìng)回归(guī)。个股选择层面，本(běn)基金(jīn)偏(piān)好投(tóu)资于具有(yǒu)良(liáng)好“企业基(jī)因”，公司(sī)治理结构(gòu)完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为(wèi)此(cǐ)类企业，有(yǒu)更大的(de)概率能在未来(lái)为投资者(zhě)创造价值(zhí)。分享企业(yè)自(zì)身增长带来的资(zī)本市场(chǎng)收益是成(chéng)长型基(jī)金(jīn)获取回(huí)报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚守(shǒu)大(dà)消费(fèi)

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费板块的基(jī)金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如(rú)何调(diào)仓换股，他又是如何看待未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露(lù)的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和行业(yè)板块变(biàn)化不大(dà)。他(tā)在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个(gè)股(gǔ)而非择时的(de)投资风(fēng)格，保持合(hé)同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍(réng)为白(bái)酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒也继续在其(qí)前(qián)十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上(shàng)看(kàn)，刘(liú)彦春(chūn)对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓力度最大，一季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年底持仓，美的(de)集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后(hòu)市表示(shì)，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期变化(huà)对国内资本市(shì)场造成较大扰动。美国(guó)失业(yè)率水平再创新低，意味着高利率环境大概率持续更(gèng)长时间。气(qì)球事件导(dǎo)致中美(měi)关系(xì)再度紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场(chǎng)开始偏离(lí)复(fù)苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏、美国(guó)紧缩后通胀下(xià)行(xíng)仍将是今年主要(yào)宏观背(bèi)景。经济运行(xíng)正(zhèng)常(cháng)化需要一个过程，特别是居(jū)民和中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要(yào)时间修(xiū)复资(zī)产负债表、修(xiū)复信心(xīn)。随(suí)着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下(xià)降(jiàng)是(shì)必然(rán)事(shì)件，消费今年大概率(lǜ)超(chāo)预期回(huí)升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入(rù)上行周(zhōu)期(qī领略的意思)。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息过快(kuài)带来的金(jīn)融(róng)风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度(dù)和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更(gèng)多是流动性(xìng)问题，底层资产问题不大(dà)，海外央行(xíng)及时救助可以(yǐ)避免风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我们认为(wèi)出现金融(róng)危机的风险不(bù)大。欧美等(děng)发达国家通胀(zhàng)和(hé)金融(róng)风险并(bìng)存，处理难(nán)度(dù)较(jiào)大，这也(yě)意味着全球无(wú)风(fēng)险收益率(lǜ)在相对(duì)顶部位置，国(guó)家之家沟通对话、加强合(hé)作(zuò)的(de)可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关(guān)注整个经济(jì)体(tǐ)发展状(zhuàng)况(kuàng)之外(wài)，我们可(kě)以(yǐ)将(jiāng)目(mù)光更多(duō)放在微(wēi)观企(qǐ)业层面。可以看到很多(duō)公司在过(guò)去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加(jiā)强大(dà)。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心(xīn)更加平(píng)静(jìng)。我们对(duì)全年股(gǔ)票(piào)市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投(tóu)资机会(huì)。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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