财(cái)联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏天历来是(shì)啤酒(jiǔ)企业的“兵(bīng)家必争(zhēng)之地”，而(ér)年内火爆的淄(zī)博烧烤一定(dìng)程度上(shàng)助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的(de)同比增速(sù)“一骑(qí)绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤(pí)酒的同比增速(sù)也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单(dān)季度营收突破百(bǎi)亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河(hé)和西(xī)藏发(fā)展在内的外资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外(wài)资两(liǎng)大阵营(yíng)的分化(huà)明显。

　　去年消(xiāo)费整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)低迷，啤酒行业(yè)则堪称(chēng)一抹亮色。民生(shēng)证券王(wáng)言海(hǎi)5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴(bàn)随疫情(qíng)扰动(dòng)褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成(chéng)本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利润相比去(qù)年同期bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译明显提(tí)速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利(lì)润(rùn)的(de)一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显(xiǎn) 大鱼吃小鱼(yú)后(hòu)“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华润啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者(zhě)目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌(diē)超(chāo)三成(chéng)。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京(jīng)、上海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆(jiāng)的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯(sī)等，几(jǐ)乎每座(zuò)城市(shì)都拥有(yǒu)自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、燕京啤(pí)酒的市场(chǎng)份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日(rì)发(fā)布(bù)的研报罗列五大巨(jù)头(tóu)的(de)具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威(wēi)英(yīng)博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中(zhōng)等水平(píng)，市(shì)场(chǎng)集中度仍有提升(shēng)空间，待(dài)CR1市占率提(tí)升后头部企业将(jiāng)有望进一步提升(shēng)盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过一段时间的此消(xiāo)彼长，持续(xù)多年的“五(wǔ)强争霸”格(gé)局(jú)，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英(yīng)博(bó)甩(shuǎi)开，燕京(jīng)啤酒追上来(lái)，形(xíng)成(chéng)1+3的主(zhǔ)流(liú)啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意(yì)的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百威英博销量下(xià)滑，一手扶持(chí)的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测(cè)2023年的(de)营业利润增长将低(dī)于去年(nián)的(de)水平，研报指出(chū)重庆(qìng)啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯一平(píng)台，并将(jiāng)乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国(guó)多个(gè)地(dì)区的销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占(zhàn)据(jù)高端如(rú)同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士(shì)指(zhǐ)出，这几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏(kuī)了(le)高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪(xuě)花啤(pí)酒为例(lì)，早年畅销大江南北(běi)的大绿棒子，现在已经很难(nán)见到了，各种纯(chún)生、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业(yè)链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成(chéng)本主(zhǔ)要材料；下游终端议价能力(lì)较(jiào)强，进入存量竞争时代后(hòu)，企(qǐ)业为向高(gāo)端化转型已多次实施(shī)提价举措(cuò)。符(fú)蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结(jié)构优化、加速高端化进程，2023年吨价提(tí)升(shēng)幅度(dù)或不弱(ruò)于成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参(cān)与数(shù)量高(gāo)增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂(láo)山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳(wěn)定(dìng)在(zài)3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了(le)6-8元价格带。甚(shèn)至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤(pí)酒的(de)“一世传(chuán)奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇(qí)”，都(dōu)是(shì)为了继续突(tū)破价格天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒：中(zhōng)档高端齐发(fā)力 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元(yuán)级(jí)产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在(zài)2020年(nián)率先推(tuī)出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出(chū)价值1399元的(de)“一世(shì)传奇”；超(chāo)高(gāo)端产(chǎn)品方(fāng)面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的(de)研报指(zhǐ)出，青岛啤(pí)酒中档高(gāo)端齐发力，高(gāo)端(duān)化势能锐不可当。产品端(duān)方面，公司(sī)在坚持(chí)纯生系及(jí)经典系(xì)“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升中档(dàng)崂山(shān)品牌占(zhàn)比，并借助(zhù)桶啤、白啤等(děng)高端产(chǎn)品(pǐn)放(fàng)量(liàng)，带(dài)动(dòng)整(zhěng)体(tǐ)产(chǎn)品结构持续升级。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来(lái)低基数效应，预(yù)计公司(sī)全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力如(rú)虎添翼 但目前主要(yào)销(xiāo)量来自中(zhōng)低(dī)端(duān)产品

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒收购喜力(lì)中国正式(shì)完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多(duō)年(nián)跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译啤(pí)酒，满(mǎn)打(dǎ)满算也(yě)才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒(jiǔ)高端及(jí)超(chāo)高端(duān)产品仅占其收入(rù)占(zhàn)比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明(míng)目前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品(pǐn)认知(zhī)度或接受度相对偏(piān)低。公司提价空间较大(dà)，高端化(huà)完(wán)成(chéng)后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二(èr)次创业”新篇(piān)章 借(jiè)助(zhù)U8势(shì)能持续开(kāi)拓(tuò)市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几(jǐ)年风光(guāng)不在。不仅(jǐn)销售范(fàn)围收缩不(bbushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译ù)少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤(pí)酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增(zēng)速高(gāo)达54.51%。今年一(yī)季度(dù)延续高(gāo)增，净利(lì)同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品(pǐn)燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒(jiǔ)馆(guǎn)这种新零售(shòu)业态(tài)的(de)落地生根。中邮证券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度(dù)销量同增(zēng)约(yuē)50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时(shí)带动公司(sī)吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改(gǎi)革红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季(jì)动销加速、成(chéng)本优化之下，公(gōng)司(sī)业绩(jì)弹性将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤(pí)酒目前属于蓝(lán)海市场，拥(yōng)有巨大发(fā)展(zhǎn)潜力及(jí)空间，且目前(qián)行业格局(jú)未定，企(qǐ)业拥有弯道(dào)超车机会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场景(jǐng)布局多元化(huà)企业，将更加能够(gòu)顺应精酿(niàng)市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望(wàng)成(chéng)为行业(yè)新引领者。

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