金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”光(guāng)环的珍酒李(lǐ)渡(dù)正式登(dēng)陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第(dì)一天市值(zhí)就缩水超过60亿(yì)港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开(kāi)门(mén)黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上(shàng)交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第(dì)一只实现(xiàn)资本上市(shì)的白(bái)酒(jiǔ)股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一(yī)手中签率(lǜ)100%。值得注意(yì)的是，不知道是出于(yú)何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基石(shí)投资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分别(bié)是有着“华(huá)尔街之狼(láng)”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投(tóu)资3亿美元(yuán)、5亿美元，两(liǎng)次(cì)成(chéng)本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨(jù)头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一家致力(lì)提供以酱香(xiāng)型为主的次(cì)高端白酒产(chǎn)品的中(zhōng)国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗(qí)下(xià)包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香(xiāng)型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年(nián)收入计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是中(zhōng)国第四(sì)大(dà)民营(yíng)白(bái)酒公司(sī)，以及(jí)中国(guó)白酒行业中提(tí)供三种香型白(bái)酒的(de)第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，珍酒李渡的增速在(zài)下(xià)降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处于下(xià)风，“股王(wáng)”贵(guì)州茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世(shì)缘(yuán)、口子窖等企业(yè)毛(máo)利(lì)率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接(jiē)原因之一就(jiù)是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的(de)广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡(dù)的存(cún)货正在逐(zhú)步增加(jiā)。报告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增(zēng)长(zhǎng)趋势，存(cún)货周转天数分(fēn)别(bié)为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招股书(shū)解释称大部(bù)分存货为基(jī)酒，但仍然有不(bù)少针对(duì)其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于(yú)行(xíng)业的毛利(lì)率和(hé)“豪横”的广告支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的(de)操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的(de)一(yī)个普(pǔ)通(tōng)农(nóng莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱)村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸(mào)学校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后(hòu)四年，他(tā)升至(zhì)新华(huá)联集团董(dǒng)事、董(dǒng)事局副(fù)主席。也是在此，吴(wú)向东正式开启了(le)他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的(de)帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液(yè)旗下川(chuān)酒王的代理权(quán)，仅(jǐn)一年就(jiù)将川酒王(wáng)销量做到湖南第一(yī)。川(chuān)酒王热销之后(hòu)，大量仿(fǎng)冒(mào)产品涌现(xiàn)。同(tóng)时(shí)，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白热(rè)化，下游经(jīng)销商的日子越来越难，吴(wú)向东想(xiǎng)自(zì)创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代(dài)工协议，这(zhè)是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒体将时任男(nán)足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东(dōng)找来米卢担任金六(liù)福形象代言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑(xiào)地说“中国人的(de)福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段(duàn)时间，金六福的广告投放(fàng)量(liàng)都是全国(guó)第一。

　　在吴(wú)向(xiàng)东(dōng)的广告轰炸(zhà)下，金六(liù)福迅(xùn)速成为国民莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱白(bái)酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东(dōng)的操(cāo)盘下，贵(guì)州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西(xī)李渡(dù)，以(yǐ)及湖南知名白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的金(jīn)东(dōng)集团旗下共有华(huá)致(zhì)酒行(xíng)、华(huá)泽酒业集团（下辖(xiá)金(jīn)六福(fú)、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三(sān)个产业板(bǎn)块。涉(shè)足金融、文化旅(lǚ)游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多(duō)个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东(dōng)也(yě)一举成为湖南省株洲市首(shǒu)富(fù)。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元(yuán)人民币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商(shāng)品交易会上(shàng)，阵阵寒意(yì)从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董(dǒng)事长王朝(cháo)成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将(jiāng)长(zhǎng)期进入销量负增长、收(shōu)入低(dī)增长(zhǎng)或0增长(zhǎng)、利润低增长的内(nèi)卷时代，并且很可(kě)能刚刚开始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量(liàng)价-集中度(dù)看趋势，真正的高端消费在疫情场景中(zhōng)并(bìng)没有(yǒu)太受影响，次高端库(kù)存(cún)仍未消化(huà)，区域酒借助(zhù)消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看到(dào)更强的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二季度上(shàng)市(shì)公司业绩会出现(xiàn)增速放缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周(zhōu)期看(kàn)趋势，现在存在(zài)三(sān)个(gè)矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛(máo)盾(dùn)，大产(chǎn)区(qū)都(dōu)在扩(kuò)产能，但销量在下降；二是名酒企业(yè)都在向下扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道(dào)重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白(bái)酒行(xíng)业(yè)销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万(wàn)吨消失的(de)主(zhǔ)要是100块钱以下的(de)价(jià)位(wèi)带，其(qí)原因在(zài)于城(chéng)市化(huà)，大(dà)部分劳动(dòng)人口从农村转移到城市(shì)后，消(xiāo)费习(xí)惯(guàn)变(biàn)了，导致(zhì)未(wèi)来升(shēng)级空间(jiān)基(jī)数变小；超(chāo)高端从5万吨上(shàng)涨到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出(chū)了一组各(gè)价格带(dài)白酒节(jié)前和节后的终(zhōng)端进(jìn)货量(liàng)数据。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上相(xiāng)关(guān)产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品节前(qián)下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高(gāo)端价格(gé)节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高(gāo)端(duān)节(jié)前(qián)下(莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱xià)降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”珍酒李渡(dù)未来走向何方让我们(men)拭目(mù)以(yǐ)待。

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