金融(róng)界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式登陆(lù)港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元，惨(cǎn)遭开(kāi)门(mén)黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌(pái)上交所(suǒ)后，至今(jīn)没有酒企成(chéng)功上(shàng)市，珍酒李渡(dù)是近7年时间第一只(zhǐ)实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒(jiǔ)、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港(gǎng)元(yuán)，公(gōng)开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是(shì)，不(bù)知(zhī)道是(shì)出于何种考虑，此次珍酒李渡并没现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸x;'>现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸有引(yǐn)入基石(shí)投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮(lún)投资者，分别是有(yǒu)着“华尔(ěr)街之狼”之称的(de)私(sī)募(mù)股(gǔ)权(quán)巨头KKR和大中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月(yuè)分别投资3亿(yì)美元、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次成(chéng)本分别为1.76美元和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今(jīn)日(rì)收盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意(yì)味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致力提供以酱(jiàng)香型为主的次(cì)高端白酒产(chǎn)品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白(bái)酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入计(jì)算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大民营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及中国白酒行业中提供三种香型白(bái)酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母(mǔ)净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外(wài)，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的(de)毛利(lì)率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是(shì)珍酒(jiǔ)李渡的“豪横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开(kāi)支分别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司(sī)总收入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及(jí)6.66亿，三(sān)年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒李渡(dù)的存货(huò)正在逐步增加。报告期内(nèi)，公司存(cún)货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势(shì)，存货周转天数分(fēn)别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货(huò)为基(jī)酒，但仍(réng)然(rán)有(yǒu)不少(shǎo)针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡(dù)创始人吴向(xiàng)东(dōng)的操盘手法密切(qiè)相关(guān)。

　　声(shēng)名在(zài)外的“白酒(jiǔ)教父”——吴(wú)向东(dōng)是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵(líng)的一(yī)个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅(fù)军旗(qí)下新华联集团(tuán)工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席(xí)。也是在此，吴向东正式(shì)开(kāi)启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下(xià)，吴向(xiàng)东在(zài)1996年拿下五(wǔ)粮液旗(qí)下川(chuān)酒王的(de)代理(lǐ)权，仅一年(nián)就将川酒王销量做(zuò)到(dào)湖南第(dì)一。川酒(jiǔ)王热(rè)销之(zhī)后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热(rè)化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工(gōng)协(xié)议，这是他(tā)在(zài)白酒业(yè)首创(chuàng)了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国(guó)男足冲(chōng)进世(shì)界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练(liàn)的米卢(lú)誉为神奇教(jiào)练和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找(zhǎo)来(lái)米卢担任(rèn)金六(liù)福形象代言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑(xiào)地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金(jīn)六(liù)福的广(guǎng)告投放量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期(qī)一(yī)天能发出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制(zhì)的(de)金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福(fú)、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成为湖南省(shěng)株洲市首(shǒu)富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全球(qiú)富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿(yì)元人(rén)民(mín)币(bì)财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还(hái)是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒商(shāng)品(pǐn)交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名(míng)的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增(zēng)长、收(shōu)入低增长(zhǎng)或0增长(zhǎng)、利润低增(zēng)长的(de)内卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是(shì)行(xíng)业的分水岭(lǐng)，从场(chǎng)景-量(liàng)价-集中(zhōng)度看趋势，真正的(de)高端消费在(zài)疫情场景中并(bìng)没有(yǒu)太受(shòu)影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助(zhù)消(xiāo)费恢复较快(kuài)。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低(dī)位(wèi)徘徊(huái)，一二季度上市(shì)公(gōng)司(sī)业(yè)绩会出现增速(sù)放缓和(hé)进一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周(zhōu)期看(kàn)趋势，现(xiàn)在存(cún)在(zài)三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销(xiāo)量在下降(jiàng)；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩展产品线(xiàn)，和地方(fāng)酒厂会产生矛(máo)盾；三(sān)是名酒企业渠道(dào)重(zhòng)心下移，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白(bái)酒行业销(xiāo)量(liàng)为671万吨，而(ér)2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于(yú)城市(shì)化，大部分(fēn)劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城市后(hòu)，消费习惯变了，导致未来升级空间基(jī)数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给(gěi)出(chū)了(le)一组各价格带白酒(jiǔ)节前和节后的终(zhōng)端进货量数(shù)据。其中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后(hòu)下(xià)降7%；500~800元高(gāo)线次高端(duān)相(xiāng)关(guān)产品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端节前(qián)下降(jiàng)4%，节(jié)后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未(wèi)来(lái)走向(xiàng)何(hé)方让(ràng)我们拭(shì)目以待。

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