在(zài)股市高点成立的主(zhǔ)动权(quán)益类定开基(jī)金密集(jí)迎来开(kāi)放日(rì)，近(jìn)三(sān)个月即(jí)将开放的产(chǎn)品超3成(chéng)跌破面(miàn)值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚至面(miàn)临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表(biǎo)示，主动权(quán)益定开基金的(de)整体破净率与基金成(chéng)立(lì)时(shí)间、基(jī)金投资(zī)策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数量(liàng)等众多(duō)因素(sù)有关。其中，高点成立是基(jī)金(jīn)破净(jìng)的(de)重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。同时，他(tā)们也(yě)建议(yì)基金公(gōng)司要更(gèng)加前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利(lì)益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基(jī)金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华(huá)南一家基金(jīn)公司发布(bù)公告(gào)称(chēng)，根(gēn)据基金法、基金运作管(guǎn)理(lǐ)办法(fǎ)、基金合同(tóng)的(de)有关规定(dìng)，公司(sī)旗下主(zhǔ)动权益一(yī)年定期(qī)开放基金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放期最后一个(gè)开(kāi)放日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出(chū)现触发基金合(hé)同终(zhōng)止的情形，基(jī)金管理人将终止《基(jī)金(jīn)合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基金财产清(qīng)算程序(xù)，无须召开基(jī)金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基(jī)金的基金合同生(shēng)效后，若登(dēng)记机构完成每(měi)个开放期最(zuì)后一个(gè)开放日的申(shēn)购、赎(shú)回或(huò)转换(huàn)业务申请确认时，基金的基(jī)金份额持(chí)有人数量不满200人或(huò)者基金资产净(jìng)值低于五千万元，基金(jīn)管理人(rén)在履行相(xiāng)关(guān)监(jiān)管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召(zhào)开基(jī)金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债混(hùn)合(hé)型基(jī)金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类定期开放基(jī)金有(yǒu)60只(zhǐ)（份(fèn)额合并(bìng)计算(suàn)）即(jí)将迎来开(kāi)放(fàng)日，目前破净产品(pǐn)（统计复(fù)权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的产品成立两年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破(pò)净率(lǜ)更(gèng)是达到35洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净(jìng)率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级(jí)分析师孙桂(guì)平对(duì)此表示(shì)，一(yī)般而(ér)言，随着基金开放日(rì)临(lín)近，为(wèi)了应对基金集中申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金的(de)投资策略(lüè)可能(néng洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害)倾向于保守(shǒu)，权益仓(cāng)位(wèi)可能会(huì)有所降(jiàng)低。因此，在(zài)权益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能(néng)有增加趋势(shì)。当然(rán)，整体(tǐ)破净率情(qíng)况也与基金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计(jì)样本数量等(děng)众多因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金(jīn)大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是(shì)基金(jīn)破净(jìng)的重要原因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期的定(dìng)开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净(jìng)基金(jīn)的数量较6、7月(yuè)份并没(méi)有明显上(shàng)涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍(réng)较高，可(kě)能也与(yǔ)基(jī)金(jīn)的发行节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规(guī)模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者观(guān)察，从(cóng)近(jìn)三(sān)月(yuè)即将迎来开放的定(dìng)期开放式基金来(lái)看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部(bù)分基金(jīn)破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行(xíng)角度而言，权(quán)益市场高点时(shí)基金发行相对容易(yì)，而且规模也容(róng)易(yì)做(zuò)大，基金公(gōng)司有动力去做(zuò)；但从投资者而言，高点入市就(jiù)容易出现一段时(shí)间内(nèi)基金(jīn)业(yè)绩(jì)表现不(bù)佳，甚至(zhì)出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平(píng)认为，对基(jī)金公司而言(yán)，在市(shì)场高(gāo)点时要保持(chí)冷(lěng)静(jìng)，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利(lì)益，也可以树立基(jī)金公(gōng)司良好口碑，有利于(yú)基金公司长期(qī)管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也(yě)表(biǎo)示(shì)，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基金往往伴随着较(jiào)高的风(fēng)险。一(yī)方面，近两年权益市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年(nián)不同的投资策略、不同(tóng)投资(zī)范围的基金收益(yì)率差(chà)距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆(bào)款基(jī)金，较大(dà)规模给(gěi)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)带来的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产(chǎn)品未来的(de)超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有(yǒu)限(xiàn)，且(qiě)短期快速上涨很可(kě)能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要(yào)求基金经理不得(dé)不跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆盖(gài)更多投(tóu)资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超(chāo)额收益影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该基金销(xiāo)售部门(mén)机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制(zhì)在基(jī)金经理能力范围内，高点成立的产(chǎn)品，如(rú)果(guǒ)通(tōng)过均衡和多元化的布局，避免单押(yā)一(yī)个(gè)赛(sài)道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段(duàn)性投资机会(huì)、控制(zhì)回撤(chè)等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权(quán)益类基(jī)金表现不(bù)及预期，近一年新成立的定开权益(yì)类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只；平均发(fā)行规模(mó)2.71亿元，同比也下(xià)滑(huá)42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表(biǎo)现不及预期时，投(tóu)资者的心态会受(shòu)到一定(dìng)程度(dù)的影响，甚至可能打击投资者的投(tóu)资信心(xīn)。如果破净率持(chí)续上升(shēng)的话，投资者对于(yú)后续新发基金的购买意愿(yuàn)可(kě)能会(huì)下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销售机构负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开(kāi)基金在基金经理更(gèng)好(hǎo)施展投资决策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁交易(yì)等方面具有明(míng)显优势，有(yǒu)利(lì)于为(wèi)投资者(zhě)创造更(gèng)好(hǎo)收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌(diē)破净值也是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时，一(yī)是(shì)要避免高位发行(xíng)，二是(shì)要(yào)做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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