钠电(diàn)池产能(néng)规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传艺科技是真跨界还(hái)是奢望，飙(biāo)涨后又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在键盘生产(chǎn)商传艺科(kē)技(jì)（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫过于跨界钠(nà)电池(chí)。

　　这个热门(mén)又令人遐(xiá)想的(de)题材搭配公(gōng)司释放钠(nà)电池项目进展的“积极主(zhǔ)动(dòng)”，在2022年刺激着传艺(yì)科(kē)技股价迅速(sù)飙(biāo)涨4倍(bèi)，甚至(zhì)期间还祭出“七(qī)连(lián)板”和“五连板”妖股走势。然去年末以(yǐ)来，抛“利好(hǎo)消息”催(cuī)涨(zhǎng)股价的套路完全失灵，股价(jià)又在4个(gè)多月时(shí)间极(jí)速(sù)腰斩。即便是3月末扔出30亿元定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科技也只收获了短暂的上涨，而后再(zài)未(wèi)掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山(shān)车(chē)式的(de)涨跌折射的是(shì)市场对(duì)传艺科技高调(diào)跨界钠(nà)电赛道故事的(de)怀疑：从宣布跨界到现(xiàn)在，时间不过10多月，规划产能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元的投资成本(běn)？巨头环(huán)伺、落地产能骤增、锂(lǐ)价持(chí)续(xù)下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口(kǒu)的产能又该如何消(xiāo)化？过往(wǎng)投(tóu)资计划频频(pín)“跳票”、实际(jì)效益与预期(qī)天差地(dì)别等(děng)“黑历史”在(zài)前(qián)，“大跃进”的新(xīn)项目如何让人(rén)信服？

　　跨界钠电池，股价(jià)“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便(biàn)与锂离(lí)子(zi)电池(chí)同时期萌(méng)芽，但由于(yú)钠(nà)电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量(liàng)密(mì)度较低，导(dǎo)致(zhì)其研(yán)发进(jìn)度大(dà)大落(luò)后于了锂电池。直到(dào)2020年后，随着(zhe)钠电关(guān)键(jiàn)技术完成突破以及锂价(jià)不断飙升，钠(nà)电才作为锂电“备胎”之一重回(huí)人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风(fēng)口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电炒作如日中(zhōng)天之际，传(chuán)艺(yì)科技于去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时(shí)的(de)公告显示，公司拟投资3000万元(yuán)通过全资子(zi)公(gōng)司江苏智(zhì)纬电子科技有(yǒu)限公司(sī)（以(yǐ)下简(jiǎn)称“智(zhì)纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自然人(rén)杨磊和杨崇义合作(zuò)设立控股孙公司(sī)江苏(sū)传艺钠(nà)电科(kē)技有限公司（公司(sī)持股75％，以下简称“传艺(yì)钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当(dāng)日(rì)盘后(hòu)公司迫不(bù)及待召(zhào)开电话会议，向(xiàng)合计64名分析师(shī)和(hé)个人投资者(zhě)披露跨界钠电(diàn)的各种(zhǒng)细节。根据(jù)规划，传艺科技钠电(diàn)池项(xiàng)目中试(shì)线2022年(nián)投(tóu)产，一(yī)期(qī)2GWh的(de)产(chǎn)能(néng)2023年投产，二期(qī)计划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电(diàn)话，股(gǔ)价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科技宣布(bù)跨界后一口(kǒu)气收出7个涨停板，市值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技日(rì)K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨股(gǔ)价(jià)的前车在前，传艺科技开始有(yǒu)意无(wú)意(yì)地“主动”披露(lù)钠电(diàn)项目进展(zhǎn)，而公司股(gǔ)价也往往在(zài)公(gōng)告披露后录(lù)得大幅上涨。去年(nián)12月5日盘(pán)中(zhōng)，公司股价一度摸(mō)高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股(gǔ)左右(yòu)的温吞股(gǔ)价，不到半年的(de)时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下(xià)，无(wú)论其如何(hé)发(fā)布“利好”消息，股价也再难(nán)掀(xiān)大风(fēng)浪(làng)，反而随着时间的推移(yí)，迅速回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高(gāo)点(diǎn)腰斩。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，由于在2022年6月(yuè)23日盘后，公(gōng)司迫切(qiè)召开电话会(huì)并在《投资(zī)者(zhě)关系活动记录表》中对外发(fā)布(bù)钠电(diàn)池业务(wù)未(wèi)来规划、技术水平(píng)等涉(shè)及(jí)公(gōng)司经(jīng)营(yíng)的重大信息(xī)，但直至2022年7月9日才(cái)正式通过《关于对深(shēn)圳证券交易(yì)所(suǒ)关注(zhù)函回复的公告(gào)》补充(chōng)披(pī)露(lù)相关事(shì)项，传艺科技及公司董(dǒng)事长兼总(zǒng)经理邹(zōu)伟(wěi)民、时任(rèn)董秘许小丽还遭深交所通报(bào)批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过山车”式上下，背后纵有游资推波助澜，但归根结(jié)底还是其资金(jīn)有限与钠电产能规划“大跃进”不(bù)匹配无法让市场信服造成的。

　　根据(jù)公司定增预案(àn)，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建(jiàn)成后(hòu)，公司产能将达到10GWh。而(ér)根据(jù)公(gōng)司(sī)此前对(duì)交(jiāo)易所(suǒ)回复(fù)函和(hé)2023年度(dù)定(dìng)增预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池项目的(de)投资成(chéng)本约54亿元。其(qí)中，土地购(gòu)置及(jí)厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需(xū)投入的装修及(jí)设备成本约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科技规划的钠(nà)电产能远不止这公(gōng)告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微(wēi)消息，公司董事长(zhǎng)邹伟(wěi)民4月16日在(zài)公开场合(hé)演讲(jiǎng)时(shí)提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资(zī)金优势(shì)，投资50亿元，新(xīn)征410亩土(tǔ)地，用30个月的时间，新上(shàng)钠离子电池全供应链项(xiàng)目(mù)，逐步形成(chéng)年产3万吨(dūn)正极材(cái)料、4万吨负(fù)极材(cái)料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电解液的(de)生产能力；2022年10底，中试线已经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试(shì)产试销，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提到的钠电产(chǎn)能规(guī)划，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若按(àn)邹伟民(mín)的说法，传艺(yì)科技在上述的54亿元资金(jīn)外(wài)，还需(xū)要(yào)更多资(zī)金(jīn)，仅(jǐn)另外8GWh钠电(diàn)池就需(xū)要(yào)40亿(yì)元的投入。

　　但现实是，传艺(yì)科技(jì)主营(yíng)式微，年(nián)赚1亿元(y绥化去年疫情 绥化是几线城市uán)的盈利(lì)水平显然(rán)难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技(jì)主营输入(rù)类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具(jù)体包括笔记本/台式机(jī)电脑键盘、触控模组和鼠标等输入类设(shè)备及通讯用板、消费电子、计(jì)算机用板等(děng) PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营规模不(bù)断(duàn)扩大，营收(shōu)从(cóng)2017年(nián)的(de)6.69亿(yì)元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利并未同步，上市当年(nián)公(gōng)司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着行业式微(wēi)，公司盈利水平起起伏伏，到(dào)2022年也(yě)仅1.15亿元，相(xiāng)较(jiào)于2017年仅增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利就已经达到了9000万(wàn)元，净利(lì)润增(zēng)长(zhǎng)乏力可见(jiàn)一斑。

　　传(chuán)艺科(kē)技(jì)业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司(sī)经营(yíng)活动(dòng)产生的现金(jīn)流(liú)量净额(é)4.46亿元；截(jié)至去年末(mò)，公司货币(bì)资金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半(bàn)内要拿出(chū)54亿元乃至94亿元以上(shàng)的资金投资钠电，钱(qián)从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深(shēn)交(jiāo)所的回函(hán)中，传艺科技(jì)曾(céng)详细披露(lù)过2GWh项目资金来源：截(jié)至2022年5月31日，公司可用于(yú)钠离子电(diàn)池项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元(yuán)，银行授信未使用额度10.27亿元，足(zú)见(jiàn)其在投资钠电项目(mù)时自有资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回(huí)函

　　很明显，一(yī)开始规划的一期(qī)2GWh产能(néng)，传(chuán)艺(yì)科技就(jiù)是准(zhǔn)备靠银(yín)行贷款解决。后一(yī)期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷(dài)款。今年3月30日公司公告称，传艺科技(jì)及子公司拟向工(gōng)商(shāng)银行、农(nóng)业银行等组(zǔ)成的联合银团申请不超(chāo)过20亿(yì)元的(de)项目贷(dài)款，用于公(gōng)司钠电池(chí)项目。根(gēn)据最新的调研记录(lù)，“截(jié)至目前，牵(qiān)头银行已(yǐ)审批(pī)通过，参团银行处于正常的(de)审(shěn)批流(liú)程中。”

　　一(yī)期靠贷款(kuǎn)，二期谋定增。今年3月30日(rì)，公司披露(lù)《2023年度向特定(dìng)对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元(yuán)，其中绥化去年疫情 绥化是几线城市的24亿(yì)元拟投入(rù)钠电池制造(zào)二期项目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据(jù)测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿(yì)元，除了定(dìng)增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元的(de)缺口。而为补这部分缺口，传(chuán)艺科(kē)技甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿元变(biàn)更用于该项目(mù)。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底(dǐ)不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项目只能依(yī)赖融资(zī)。至于上(shàng)述(shù)邹伟民公(gōng)开(kāi)演讲(jiǎng)时提到的(de)另外8GWh的项目(mù)资金来源，钛媒体APP向公司求(qiú)证(zhèng)，但截至发稿，仍未获(huò)回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年(nián)销售不(bù)低于(yú)10亿(yì)元，整个钠电池全供应链项目计划到2024年(nián)末全部竣工投(tóu)产，达产达(dá)效(xiào)后(hòu)，可实(shí)现(xiàn)年销售250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠电项目(mù)真如邹伟民(mín)在近日(rì)的演讲(jiǎng)中(zhōng)所言照进现实，几(jǐ)年(nián)后(hòu)公(gōng)司营收将在(zài)当(dāng)前基(jī)础(chǔ)上翻十几倍。但(dàn)近来腰(yāo)斩的股价(jià)显示，市场对这个(gè)故事(shì)并不再(zài)买账，除了资金实力有限公司(sī)外，核心还在其大(dà)干快(kuài)上后(hòu)产能(néng)如何(hé)消化的问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业化(huà)元年的2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科(kē)海纳、亿纬(wěi)锂能、雅(yǎ)迪(dí)等诸(zhū)多巨头在内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者初(chū)露威胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披(pī)露的(de)参数和性(xìng)能(néng)来看，传艺钠(nà)电(diàn)的钠电池与巨头们不相上(shàng)下，但宁德时代落地奇(qí)瑞车(chē)型、华语新(xīn)能源配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大佬们已经走在(zài)前面，率(lǜ)先在(zài)两轮电动车和低速电动(dòng)车领域实(shí)现装车应(yīng)用(yòng)。而(ér)传艺科(kē)技(jì)除了在岁末年初(chū)公(gōng)告与中(zhōng)祥航业、江苏新能源(yuán)、德博新(xīn)能源签订项目合(hé)作或战略合作(zuò)协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及客户(hù)情况时，公司都以“目前(qián)订单(dān)下游运用(yòng)覆盖(gài)储能(néng)、低速电(diàn)动车及电动工具等(děng)多个(gè)领域”“公司钠(nà)离子电池(chí)送(sòng)样后客(kè)户的反馈普遍较为良好(hǎo)，并(bìng)已与(yǔ)多名(míng)客户(hù)签(qiān)订了销售订单”“公(gōng)司(sī)已与多家知(zhī)名两轮(lún)电动车品牌(pái)开展(zhǎn)送样和合作意向洽谈等工作”等(děng)进(jìn)行回复。至于(yú)具(jù)体的(de)客(kè)户名称(chēng)和订单金额(é)，一直语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电(diàn)池产能落(luò)地正数倍级增(zēng)长。上海钢(gāng)联新能源事业(yè)部(bù)钠电池分析师(shī)汪(wāng)奇告(gào)诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目(mù)落地产(chǎn)能(néng)有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产能将(jiāng)达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数据则称，到2023年底，预计钠电(diàn)池(chí)产(chǎn)能将(jiāng)增(zēng)加至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今年钠电池落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂电(diàn)池行业产能利用(yòng)率，钠电池落地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的市场(chǎng)规模接近40GWh。前期用于(yú)两(liǎng)轮(lún)车的(de)钠(nà)电池不(bù)到(dào)5％，后面成本降下来(lái)才会有较(jiào)大(dà)比(bǐ)例(lì)的替代(dài)。”汪奇(qí)认为(wèi)，今(jīn)年钠电池只会小批量应用(yòng)到多元化场景。

　　然传(chuán)艺科(kē)技却十分自信，其在调研记(jì)录中(zhōng)预(yù)测(cè)，预计2023年公司实(shí)际(jì)出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠(nà)电池市场的绝大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月9日投资(zī)者关系活(huó)动(dòng)记(jì)录表

　　需(xū)要注意的(de)是，沉寂多年(nián)的钠电池是在(zài)此(cǐ)前锂价飙涨(zhǎng)的(de)背(bèi)景下作(zuò)为“替代”而被推到台前的，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价(jià)格持续下行，4月(yuè)20日电碳价(jià)格均价(jià)已(yǐ)经(jīng)跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影(yǐng)响钠(nà)电池商业化(huà)进(jìn)程的讨论甚嚣(xiāo)尘(chén)上。

　　中科(kē)院(yuàn)院(yuàn)士欧(ōu)阳明高(gāo)近(jìn)日就表(biǎo)示：“钠电池能够起(qǐ)到对锂电池的平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保(bǎo)证锂资源的供应安全，不太可(kě)能(néng)成为主流。锂价一便宜，就会(huì)让(ràng)钠离子的发(fā)展陷入被动。”但他也强调(diào)，“钠离子(zi)技术一定(dìng)要发展，因为(wèi)它是锂离(lí)子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成(chéng)本(běn)接近，目前三元钠(nà)电量产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一(yī)步向钛(tài)媒体(tǐ)APP分析，“钠离(lí)子电池(chí)性能比较接(jiē)近磷酸铁锂电池(chí)，高能量密度的也(yě)接近三元523电(diàn)池。目前电碳价格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目前已(yǐ)经(jīng)和钠电(diàn)池(chí)成本基(jī)本相当；而(ér)由(yóu)于(yú)锂原料价(jià)格大幅(fú)下降，目前铁锂和(hé)锰(měng)酸锂等电池成本已经优于钠(nà)电(diàn)池。今年碳酸锂价格在20万(wàn)以下时，锂电池对(duì)钠电池有明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为钠电池还有(yǒu)降(jiàng)本的空间。兴储世(shì)纪(jì)总裁(cái)助理(lǐ)刘继茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待产业链完(wán)善后，规模(mó)量产后(hòu)钠离子电(diàn)池(chí)正(zhèng)、负极(jí)材料价格可降至5万(wàn)元/吨(dūn)甚至以(yǐ)下(xià)，钠离(lí)子电池的理论BOM成(chéng)本将(jiāng)低(dī)至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长期(qī)来(lái)看(kàn)碳酸锂存(cún)在(zài)降价(jià)可(kě)能(néng)，但(dàn)只要碳酸锂(lǐ)价(jià)格高于(yú)15万元/吨，钠离子电池的成(chéng)本优势(shì)就依然存在，并且随着(zhe)技术不断发展、产业不(bù)断(duàn)成熟，钠离子(zi)电(diàn)池的降本空(kōng)间有(yǒu)望进一(yī)步打开，该成本临界点仍有进(jìn)一步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年(nián)钠电产业规模化(huà)完成(chéng)后，能和锂离子(zi)电池的成(chéng)本拉开差(chà)距，接近(jìn)铅酸电池的成本。但能量(liàng)密度(dù)的(de)限制(zhì)，使得碳(tàn)酸锂价格(gé)在15万以上时，成熟后的钠离子电池有一(yī)定优势；碳酸锂价格在10万(wàn)左右(yòu)及以下时(shí)，钠离子电池在动力领域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括传艺科技在内，诸多入(rù)局(jú)钠电(diàn)池的(de)企(qǐ)业都言锂(lǐ)价下跌无碍(ài)钠电池商(shāng)业化进程。但随着锂价持续下降(jiàng)，钠电池利润率下(xià)降或也是必然(rán)的。

　　以(yǐ)传(chuán)艺科技为例(lì)，其在(zài)1月(yuè)9日的(de)调(diào)研记录中曾表示，公司钠电池定价主要根据碳酸锂的价格(gé)，一般给(gěi)到客户的(de)价格(gé)比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价格波动而(ér)波动(dòng)。

　　缺乏长远投(tóu)资(zī)定(dìng)力 过往项目频频“跳(tiào)票”

　　资金(jīn)和产能消化之外，市场(chǎng)还担(dān)忧(yōu)传(chuán)艺科技(jì)项目投资的(de)定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电领(lǐng)域雄心勃勃，然而(ér)钛(tài)媒体APP梳(shū)理其过往投资履历发现，传艺科技(jì)在投资上缺乏长(zhǎng)远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划(huà)可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项目。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面板生产(chǎn)项目、轻薄(báo)型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产(chǎn)线技改并(bìng)扩产项(xiàng)目(mù)的实施地点从一(yī)厂(chǎng)搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再(zài)将(jiāng)该项目的实施(shī)地点(diǎn)变(biàn)更为(wèi)重庆市合(hé)川区(qū)工(gōng)业园区(qū)核心区(qū)高阳路30号(hào)，实施主体则(zé)从传(chuán)艺科(kē)技变为全资(zī)子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项(xiàng)目则再生变。公司终止实施3D玻璃面板生(shēng)产项目(mù)（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将该项目(mù)剩余(yú)资金全部投入轻(qīng)薄型键(jiàn)盘生产项目的建设，并将后者的产能(néng)从(cóng)1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技(jì)再融资(zī)，定增(zēng)募资6亿(yì)元，其中的4.20亿元用于年产18万(wàn)平(píng)方米中高端印制(zhì)电路板建设项目。但次年6月，公司将该项目中(zhōng)的SMT工序实施地(dì)点(diǎn)由江苏(sū)省高邮市经开区凌波路33号改建至江苏省高邮市经开区(qū)凌波路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技(jì)再“变(biàn)卦”，又(yòu)将该项目剩(shèng)余募资（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用于(yú)投入“钠(nà绥化去年疫情 绥化是几线城市)离子电池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频(pín)频变更募投计(jì)划的地(dì)点(diǎn)、资金乃至项目，直(zhí)接(jiē)的后(hòu)果就是原有的投(tóu)入打水飘、投资效率低下以及(jí)建(jiàn)成项目实(shí)际效(xiào)益与预计天差(chà)地别。

　　根据招股书(shū)，薄膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线技改并扩产项目建设期(qī)仅12个月(yuè)，达产年可实现销售收入2.24亿(yì)元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日，该项目(mù)就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项目的效(xiào)益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万(wàn)平方米中高端印(yìn)制电路板(bǎn)建设项目建(jiàn)设(shè)期也仅12个(gè)月，预计达产(chǎn)年实(shí)现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时(shí)间过去了，截至(zhì)2022年12月31日(rì)，该(gāi)项(xiàng)目(mù)投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该(gāi)项目效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预(yù)期相去(qù)甚远。

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