北京时间(jiān)周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个(gè)月连(lián)续环(huán)比下降的节(jié)奏；失(shī)业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数(shù)据(jù)均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本(běn)周(zhōu)持续承压的美(měi)国地区银行(xíng)股(gǔ)也获得喘息的(de)机会(huì)。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观(guān)分(fēn)析师(shī)周之(zhī)云告诉期(qī)货日报(bào)记者，周五晚间公布(bù)的非农(nóng)数据远高于前值(zhí)且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国4月非农数据公布(bù)后，美股(gǔ)期(qī)货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动(dòng)力(lì)需(xū)远远抵消(xiāo)了(le)裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来的(de)大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对于新冠大(dà)流行前也有了有利的发(fā)展，为(wèi)就业(yè)人数的(de)增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业(yè)数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候，美国(guó)3月份的(de)就业机会和劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续(xù)下降，为(wèi)连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首(shǒu)次申(shēn)请失业金人数也呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者(zhě)信贷和企业融(róng)资成本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁员等，从(cóng)而(ér)减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农就业数据(jù)会(huì)让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而(ér)对(duì)商品(pǐn)的流动(dòng)性溢价部(bù)分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长期(qī)来看(kàn)，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增(zēng)人(rén)数超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属(shǔ)步入(rù)调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联(lián)储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和(hé)回(huí)落(luò)的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议(yì)息会议如(rú)期加息(xī)25个基(jī)点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在(zài)记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指数和美债(zhài)收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示(shì)，委员(yuán)会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评(píng)估(gū)其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示(shì)，美联储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这(zhè)意(yì)味(wèi)着(zhe)美联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回(huí)落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场出现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历史经验来(lái)看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持(chí)续(xù)发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联储(chǔ)年(nián)内或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债收益(yì)率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报(bào买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜)告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就(jiù)需要降(jiàng)息(xī)，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月美国(guó)非农就业(yè)数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也(yě)就意味着美联储(chǔ)可能会在较长时间(jiān)内(nèi)维持高利(lì)率环境，且(qiě)6月再次加息的预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数(shù)据强(qiáng)于预期或在短期提(tí)振(zhèn)美元指数(shù)和美债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压贵(guì)金属的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策(cè)进入新(xīn)阶段(duàn)，市场(chǎng)将加大(dà)对下半(bàn)年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广发期(qī)货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现来看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一段时间，失(shī)业率继续(xù)走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则(zé)在美(měi)债收益率(lǜ)持续下行的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的(de)趋(qū)势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间(jiān)，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第(dì)一共和(hé)银(yín)行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业(yè)长期存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区(qū)域性(xìng)银行出现股价暴(bào)跌(diē)。存(cún)款(kuǎn)仍(réng)在持续流出使银行融资成(chéng)本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来(lái)随着经济(jì)下行压(yā)力不断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美债收益率(lǜ)和美(měi)元指数将持(chí)续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格有望(wàng)再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低(dī)买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则(zé)可买(mǎi)入(rù)黄金(jīn)和白(bái)银虚值看(kàn)涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的(de)供需数(shù)据来看，黄(huáng)金(jīn)的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布的数(shù)据(jù)显示，今(jīn)年第一季(jì)度剔除场外(wài)交(jiāo)易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和中(zhōng)国消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量的买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜减少抵消了(le)这一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其(qí)关键作用(yòng)的黄金投(tóu)资需(xū)在一季(jì)度同比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年四(sì)季(jì)度(dù)有(yǒu)所(suǒ)增长(zhǎng)，大(dà)约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬币方(fāng)面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美国经(jīng)济(jì)指标(biāo)耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需(xū)求受经(jīng)济下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银(yín)实(shí)物消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前已经被(bèi)充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议(yì)息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦(dūn)现(xiàn)货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金而言(yán)，市(shì)场(chǎng)寄(jì)希望于美(měi)联(lián)储最(zuì)后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继(jì)续高走，从这个(gè)角度(dù)考虑(lǜ)黄金确(què)实存(cún)在(zài)恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到(dào)底会对经济(jì)和金(jīn)融(róng)市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的(de)观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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