作者：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件描述

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计局(jú)公布了(le)4月份(fèn)的(de)通胀数据(jù)：4月份居民消(xiāo)费价格(gé)同比上涨0.1％，环(huán)比下(xià)降0.1％，工业生(shēng)产者出厂价格同(tóng)比下降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄，同比涨幅回落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出(chū)行价格上(shàng)涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同(tóng)比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅一步之遥，是(shì)否(fǒu)到了需要担心通(tōng)缩(suō)的时(shí)候？我(适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台wǒ)们认为(wèi)“通缩(suō)论”言过其实(shí)：一方(fāng)面，今年初以来核心(xīn)CPI有所(suǒ)反弹，意味着通缩压(yā)力正逐(zhú)步缓(huǎn)解；另(lìng)一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回升，也指(zhǐ)向(xiàng)当前经(jīng)济仍在温和(hé)修(xiū)复。下半年随着生(shēng)猪(zhū)价格筑底回升、消费需求逐步回暖(nuǎn)，物价水平有望回归正常水平，通缩(suō)和通胀均不构成当前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价(jià)格跌(diē)多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关(guān)注核心通胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食品拉低通胀，核(hé)心通胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较(jiào)上月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新(xīn)涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构上看，食品项仍是主要拖累，4月食品价(jià)格环比下降(jiàng)1％、非食品价格(gé)则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心(xīn)CPI环比(bǐ)回升(shēng)0.1个(gè)百分点至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续(xù)降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是(shì)主要拖(tuō)累。受(shòu)受(shòu)生猪产(chǎn)能充足以及消费淡季影响，猪肉(ròu)价格(gé)环比续降3.8％，但(dàn)降幅较上月(yuè)收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上市，带(dài)动(dòng)价格分(fēn)别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小长假(jiǎ)出行需求带动旅(lǚ)游价格(gé)环比(bǐ)上涨4.6％，受车企(qǐ)降价促(cù)销以及国内油价(jià)下降影响，交通工具及交通工具用燃料(liào)价格(gé)环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩大

　　受国内(nèi)外市场需求表现偏弱(ruò)及国际大(dà)宗商品(pǐn)价(jià)格波动影响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)时(shí)受上(shàng)年(nián)同期高基数的影(yǐng)响，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生(shēng)产资料(liào)、生活资料价格环(huán)比(bǐ)分(fēn)别(bié)下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑(hēi)金价格(gé)走弱

　　分行业看(kàn)，国际原油价格波动带动国内油煤(méi)加工(gōng)、化学原料及制(zhì)品(pǐn)相关行业(yè)价格环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现不及(jí)预期影响，黑金采(cǎi)选及(jí)冶炼、有色采选相关(guān)行(xíng)业价格结束(shù)自去年(nián)底以来(lái)的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能继持(chí)续(xù)释放、供给相对(duì)充足的影(yǐng)响下，价(jià)格环(huán)比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的(de)历史较低水平，离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了(le)需要担(dān)心通缩的时候？我们认(rèn)为，应当理性看待物价数据(jù)，“通缩论(lùn)”言过(guò)其实：一方面，去年下(xià)半年(nián)核心CPI同比持续(xù)徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以(yǐ)来有(yǒu)所反弹，意(yì)味着(zhe)通缩压力正在逐步缓解；另(lìng)一(yī)方面，4月(yuè)CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)收窄、核心(xīn)CPI环比回升，环比走势均(jūn)处于正常波动区间，也指向(xiàng)当前经济仍在温(wēn)和修复。往前(qián)看，去年(nián)二(èr)、三季度受疫情影响供给(gěi)偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年(nián)后续CPI同比读数持(chí)续造成扰动。我们(men)认为，应更多关注环比变(biàn)动情况以及核心CPI的(de)走(zǒu)势。而随着下半年生猪需求的回升，以及中央猪肉收储工作(zuò)的(de)开(kāi)展，生猪(zhū)价格有望筑底回升，食(shí)品项对CPI的拖(tuō)累(lèi)将有所缓解，下半(bàn)年(nián)物价(jià)水平有望逐(zhú)步回(huí)归至正常水平、整体将保持(chí)温和(hé)上涨态势，通缩和(hé)通胀均不构成当前经济(jì)的主(zhǔ)要(yào)矛盾(dùn)。

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