财联社6月3日(rì)讯（编(biān)辑(jí) 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄(zī)博烧(shāo)烤(kǎo)一定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资者(zhě)期(qī)待。

　　从一(yī)季(jì)度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠江啤酒(jiǔ)的同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单(dān)季度营(yíng)收突破百(bǎi)亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展在(zài)内的外资(zī)系(xì)啤酒公司(sī)基本(běn)面仍然(rán)堪(kān)忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本(běn)土(tǔ)与外资两大阵(zhèn)营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行(xíng)业则(zé)堪称一抹亮(liàng)色(sè)。民生(shēng)证券王(wáng)言海5月(yuè)8日发(fā)布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐(zhú)步(bù)复苏(sū)，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势区域(yù)持续扭亏、释(shì)放利润的一(yī)年(nián)。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或(huò)成(chéng)“一超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表(biǎo)现来看，华润(rùn)啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市(shì)值超1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同(tóng)期累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后(hòu)，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的(de)燕京(jīng)、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉、河南的(de)金星(xīng)、陕西(xī)的(de)汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥(yōng)有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日(rì)发布的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出(chū)，我(wǒ)国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集中(zhōng)度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将(jiāng)有望进一步提升(shēng)盈利水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不(bù)变，经(jīng)过(guò)一段时间的此消彼长，持(chí)续多年的“五(wǔ)强争(zhēng)霸(bà)”格局，将演(yǎn)变为“一超多(duō)强”：华润啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤酒(jiǔ)和百威英博(bó)甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是(shì)，这几年，外资啤(pí)酒(jiǔ)在中(zhōng)国(guó)市(shì)场颓势明显，百威(wēi)英(yīng)博(bó)销量下滑，一(yī)手扶持的嫡(dí)系(xì)珠江啤酒(jiǔ)2022年净利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预测(cè)2023年(nián)的营(yíng)业利润增(zēng)长将低于去(qù)年的水平，研报(bào)指出重庆(qìng)啤酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯(wéi)一平台(tái)，并将(jiāng)乌(wū)苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价(jià) 占(zhàn)据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出(chū)，这几(jǐ)年啤(pí)酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了(le)高端化。此前多年，高端啤酒市场主要(yào)由外(wài)资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近(jìn)年(nián)来，本土啤(pí)酒开始发(fā)力。以(yǐ)销量最大的华润(rùn)雪花啤(pí)酒(jiǔ)为(wèi)例，早(zǎo)年畅销大(dà)江南北的(de)大(dà)绿棒子，现在已经很难(nán)见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道(dào)。

　　孙(sūn)山山指出，啤(pí)酒行业(yè)处于产业链中游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸为影响啤酒成本主要材料；下游(yóu)终端议价能力较强，进入(rù)存(cún)量(liàng)竞争时代(dài)后，企业为(wèi)向高端化转型(xíng)已(yǐ)多(duō)次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费(fèi)场景恢复将加(jiā)速各啤(pí)酒(jiǔ)龙(lóng)头产品(pǐn)结构优(yōu)化、加速高端(duān)化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或(huò)不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业(yè)参与数量高增，提价区域由部分(fēn)到全(quán)国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从(cóng)3-4元(yuán)提升至5-6元，乐(lè)堡、重(zhòng)啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前几年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元(yuán)级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最(zuì)高(gāo)，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布的(de)研报指出，青岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档(dàng)高端齐发力，高端化(huà)势能锐不(bù)可(kě)当。产品端方(fāng)面(miàn)，公司在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升中档崂山品(pǐn)牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复苏(sū)叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业(yè)绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎(hǔ)添(tiān)翼(yì) 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒收(shōu)购(gòu)喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤(pí)酒，满(mǎn)打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出(chū)，华(huá)润啤酒高(gāo)端及超(chāo)高端(duān)产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而(ér)经济(jì)型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟悉其经(jīng)济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认(rèn)知度或接受度相对偏低。公(gōng)司(sī)提(tí)价(jià)空间较大，高端化完成(chéng)后利(lì)润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇(piān)章(zhāng) 借助U8势(shì)能持(chí)续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行(xíng)业(yè)酒红色是哪几个颜色调出来的的老大哥，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)近(jìn)几(jǐ)年风(fēng)光不在。不(bù)仅(jǐn)销售(shòu)范围收(shōu)缩(suō)不少，被(bèi)雪花和青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不说，2020年的(de)营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒(jiǔ)去(qù)年业绩爆发，营业收(shōu)入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分(fēn)析(xī)人士认为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的(de)落(luò)地生根。中邮(yóu)证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同(tóng)增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整(zhěng)体销量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千(qiān)升，同时(shí)带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国(guó)君(jūn)食品点评称，改革红利(lì)释放正处(chù)起步阶(jiē)段(duàn)，旺季动(dòng)销(xiāo)加速、成(chéng)本优化之下，公(gōng)司业绩弹(dàn)性将(jiāng)进(jìn)一(yī)步加(jiā)速。

　　此外，分析人士(shì)指(zh酒红色是哪几个颜色调出来的ǐ)出，精酿啤(pí)酒目前(qián)属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大(dà)发展潜力及空间，且目(mù)前行(xíng)业格局未定，企业(yè)拥(yōng)有弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤酒多元风(fēng)味发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)，产品风味及应用场景布局多(duō)元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有(yǒu)长期(qī)可持续发展潜力，并有(yǒu)望成为行业新引领者。

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